|
|
||||||||||||||||
| Piatok 12.Marca 1999 | |||||||||||||||||
|
 |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Globálne trhy2. Rakúsko Zaujímavou investičnou príležitosťou sa v poslednom období stávajú investície do cenných papierov v Rakúsku. Relatívne vysoký objem rakúskych šilingov u našich investorov, vyššie výnosy z cenných papierov ako z termínovaných vkladov v bankách, vyššie výnosy štátnych cenných papierov (AAA) oproti nemeckým, resp. európskym dlhopisom, ako aj nízka nominálna hodnota obligácií (10 000 ATS) zabezpečujú vysokú atraktivitu tejto krajiny. Základnú charakteristiku kapitálového trhu v Rakúsku možno rozdeliť do ôsmich základných kategórií. Typy cenných papierov: 1. Vládne dlhopisy (Bundesobligationen a FRN) 2. Štátne pokladničné poukážky 3. Komerčné papiere (akceptované Österreichische Kontrollbank AG) 4. Domáce podnikové dlhopisy 5. Zahraničné podnikové dlhopisy 6. Akcie 8. Varanty Nákup alebo predaj cenných papierov od účastníkov rakúskeho trhu prebieha s platbou alebo bez platby od 1. 1. 1999 v euro. Vyrovnanie obchodov prebieha nepriamo cez Erste Bank der Österreichischen Sparkassen AG, Viedeň prostredníctvom Direct Settlement Systém (DS-Systém) kontrolnej banky Österreichische Kontrollbank (OeKB). Následné deponovanie cenných papierov je možné aj v medzinárodných klíringových centrách Cedel Bank Luxembursko, Euroclear Brusel. Obchody s listinnými cennými papiermi sú vyrovnávané prostredníctvom Erste Bank der Österreichischen Sparkassen AG. Hotovostné operácie pre euro a ATS sa uskutočňujú tiež prostredníctvom Erste Bank der Österreichischen Sparkassen AG. Transakcie oproti platbe prebiehajúce prostredníctvom DS-systému OeKB sú uskutočňované len v euro. Vyrovnanie obchodov prebieha v režime T + 3, alebo podľa dohody pre mimoburzové obchody (OTC). Pre rakúske cenné papiere je čas podania príkazu limitovaný zvyčajne do 19,45 hod., jeden deň pred vyrovnaním obchodu. Prepočet dlhopisov od 1. 1. 1999 prebieha na báze aktuál/aktuál z pôvodnej European 30/360. Exdividenda a existina spravidla nie je. Dividendy sú vyplácané väčšinou raz za rok. V Rakúsku funguje jedna burza cenných papierov, Vienna Stock Exchange (VSE). Záujmy štátu zastupuje na burze minister financií, ako najvyššia autorita. Vymenúva a deleguje právomoci burzovej komisie a určuje počty zástupcov. Členom tejto burzy sa môže stať banka alebo broker. Rakúske banky (malé aj veľké) sú spravidla univerzálne banky s licenciou na obchodovanie s cennými papiermi. Maklérske firmy musia podobne ako u nás spĺňať kvalifikačné a kapitálové podmienky na udelenie obchodnej licencie. Pri súčasných objemoch obchodovania s rakúskymi cennými papiermi však mimoburzové obchody, tzv. Over the counter (OTC) tvoria väčšinu. Pri porovnaní objemu obchodov, z celkových transakcií s pevne úročenými cennými papiermi (fixed income securities) až 95 % sú OTC obchody a 65 % tvoria OTC obchody s akciami. V Rakúsku je centrálnym depozitným centrom Wertpapiersammelbank (WSB), vykonávajúca činnosť pri Österreichische Kontrollbank (OeKB) od 1. 7. 1965. Akcionármi OeKB sú hlavné rakúske banky. Všetci členovia VSE sú povinný byť členmi WSB. Členom WSB sa môžu stať domáce a zahraničné finančné inštitúcie a banky, zahraničné klíringové centrá a strediská cenných papierov. Pre slovenské subjekty teda nie je nevyhnutné získať členstvo v tejto inštitúcii. Zúčtovať obchody s rakúskymi cennými papiermi je veľmi pohodlné prostredníctvom Cedel, Euroclear alebo custody v rakúskych bankách. Forma cenných papierov Väčšina rakúskych akcií je na doručiteľa deponovaná vo WSB. Len niektoré spoločností, zvyčajne poisťovne, emitovali akcie na meno. Tie nie sú akceptované pre kolektívny depozit vo WSB. Rakúske štátne pokladničné poukážky, vládne dlhopisy, ako aj podnikové dlhopisy sú vydané na doručiteľa vo forme globálnych certifikátov. Denominácia Od 1. 1. 1999 prebiehajú všetky obchody v euro a aj kotácia na burze (VSE) prebieha výlučne v euro. Pri prijatí alebo dodaní cenného papiera môže prísť k omylom pri výpočte ceny cenného papiera s toleranciou maximálne 25 euro. Nad túto odchýlku jednotlivé klíringové centrá takúto inštrukciu neprijmú. Pre klientov, ktorí investovali svoje prostriedky do cenných papierov a čakajú na výnosy, ponúka služba global custody prostredníctvom medzinárodných klíringových centier okrem automatického pripísania dividend alebo výplat kupónov aj službu tzv. Securities lending and borrowing. Pri tomto produkte klient požičiava alebo si vypožičiava cenný papier, za ktorý okrem bežného výnosu dostáva, alebo platí poplatok za požičanie. Nezanedbateľné je aj to, že v čase, keď využíva túto službu, neplatí poplatky za správu cenných papierov (Custody fees). Tab. Typy CP Typ cenného papiera Mena Maturita Úroková sadzba Frekvencia úrokových platieb Forma CP Štátne pokladničné poukážky ATS do 1 roka diskontovaný výnos - *) Komerčné papiere ATS 2 dni až 270 dní - - **) Vládne dlhopisy EUR 5 až 10 rokov fixný alebo premenlivý ročne *) Podnikové dlhopisy EUR/ ATS rôzne fixný alebo premenlivý ročne ***) Akcie - - - zvyčajne ročne **) Varanty - - - - ****) *) listinná (globálna) alebo dematerializovaná (na doručiteľa) **) listinná alebo dematerializovaná ***) listinná (globálna) alebo dematerializovaná (na doručiteľa/na meno) ****) listinná (na doručiteľa) Z celkového množstva cenných papierov, ktorých je v Rakúsku emitovaných niekoľko tisíc, sú pre dlhopisy vybrané referenčné dlhopisy, tzv. benchmark, s ktorými sa porovnáva cena a výnos ostatných dlhopisov, tzv. spread. V nasledujúcej tabuľke sú uvedené benchmarky pre jednotlivé obdobia splatnosti v Rakúsku. Tab. Benchmark Rakúsko (9. 3. 1999) Emisia Kupón Maturita Výnos (%) 2-ročný Bund 5,250% 15. 3. 2001 3,077 3-ročný Bund 4,375% 28. 2. 2002 3,296 4-ročný Bund 4,625% 12. 9. 2002 3,379 5-ročný Bund 4,300% 15. 7. 2003 3,439 6-ročný Bund 7,500% 24. 1. 2005 3,795 7-ročný Bund 3,900% 20. 10. 2005 3,789 8-ročný Bund 5,625% 17. 1. 2007 4,066 9-ročný Bund 5,000% 15. 1. 2008 4,151 10-ročný Bund Anleihe 4,000% 15. 7. 2009 4,159 15-ročný Bund 4,125% 15. 1. 2014 4,503 30-ročný Bund 6,250% 15. 7. 2027 5,102 Najlikvidnejší dlhopis na rakúskom trhu podobne ako v Nemecku je 10-ročný Budesanleihe. Tento dlhopis sa okrem tzv. cash trhu vo významných objemoch obchoduje na rakúskej termínovej burze (Österreichische Termin und Option Börse ÖTOB). Future trh je významným indikátorom pohybu cien všetkých dlhopisov na trhu. Jeho kolísanie sa ihneď prejavuje do cien na cash trhu, čím výrazne ovplyvňuje trend vo vývoji cien a výnosoch v Rakúsku. Z tabuľky benchmarkových dlhopisov sa vytvára tzv. výnosová krivka (yield curve), ktorá môže mať rôzny tvar. Pri pohľade na túto krivku môže investor okamžite meniť svoje investičné rozhodnutia, vzhľadom na vývoj výnosov podľa jednotlivých druhov dlhopisov. Obr. Výnosová krivka Rakúska Nemenej dôležitou podmienkou na investovanie do daného trhu alebo krajiny sú zdaňovanie a investičné reštrikcie. Nasledujúca tabuľka opisuje výšku daňových sadzieb pri investíciách do cenných papierov v Rakúsku. Pre rakúske cenné papiere nie sú žiadne reštrikcie na nadobúdanie a držanie. Podľa zákona o Burze cenných papierov z roku 1989 § 91 je povinnosťou zverejňovať nákup alebo predaj všetkých akcií obchodovaných na burze (VSE), pokiaľ boli prekročené určené hranice základného imania spoločnosti (Anteile am Stimmrecht). Detaily musia byť kupujúcim alebo predávajúcim zverejnené do 7 dní od transakcie burzovému výboru a emitentovi. Kvóty podliehajúce ohlasovaniu sú 5 %, 10 %, 25 %, 50 %, 75 % a 90 % základného imania. Tab. Zdaňovanie cenných papierov v Rakúsku Druh CP Sadzba Opis Domáce a zahraničné dlhopisy 0 % - Akcie 25 % Nerezidenti môžu využiť zmluvu o zamedzení dvojitého zdanenia. Juraj Bielik Poštová banka, a. s. |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Webmaster: webmaster@maxo.sk Design: MAXO s.r.o. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
