Obrat na amerických trhoch
Neočakáva sa zníženie úrokov v eurolande
Obrat, ktorý nastal minulý týždeň na amerických dlhopisových trhoch, naznačuje, že návrat na pôvodné pozície sa neuskutoční v najbližšom období. Americká konjunktúra, ktorá nie a nie ukázať oslabenie v dôsledku svetovej krízy, citeľne oslabila nálady na amerických dlhopisových trhoch. To podnietilo k úvahám inak neutrálneho šéfa americkej centrálnej banky Greenspana, či posledné dve zníženia úrokov zo strany FED (75 Bp) boli v dôsledku nie takého dramatického vývoja vo svetovom hospodárstve naozaj opodstatnené. Trhy okamžite zareagovali prudkým poklesom cien dlhopisov. Najviac sa to prejavilo na Long Bonde, kde cena klesla viac ako o 3 %. Podľa vyjadrenia viacerých účastníkov trhu si však trh zle interpretoval (ako zvyčajne) dvojzmyselné Greenspanove vyjadrenia. Jednoznačne však možno konštatovať, že reakcia trhu predstavuje po minuloročnom Flight to Quality novú etapu prehodnocovania výšky úrokov smerom nahor. V tomto týždni uverejnené hospodárske indikátory (NAPM-Index, dáta pracovného trhu a vývoj miezd) však neodstránia obavy z pokračujúceho priveľkého rastu v USA. Počet pracovných miest nezadržateľne narastá a podľa najnovších prieskumov neočakávajú podniky v najbližších mesiacoch oslabenie tohto trendu. Dokonca aj spracovateľský priemysel, na ktorý sa v poslednom období v dôsledku jeho slabnúcej dynamiky pozeralo ako na iniciátora celkového oslabenia americkej konjunktúry, hľadí v týchto dňoch optimisticky do budúcnosti. Kurzy na americkom dlhopisovom trhu však nebudú padať do nepredstaviteľných hĺbok, pretože aj napriek všetkej konjunkturálnej dynamike, ktorá ovláda USA, je nebezpečenstvo nárastu inflácie minimálne. Vychádzajúc z toho, je veľmi pravdepodobné, že topúroveň pre 10-ročný Treasury sa môže pohybovať okolo 5,5 % a pre 2-ročný okolo 5,25 %. Prekročenie tejto hornej hranice bude s veľkou pravdepodobnosťou len dočasný jav. Pokiaľ hospodársky rast USA v prvom štvrťroku 1999 bude citeľne vyšší ako posledný štvrťrok 1998, potom sa, samozrejme, môže zmeniť kurz FED. Zodpovedajúce údaje sa však dozvieme až v polovici apríla. Takže tvrdenia o zvyšovaní úrokov v USA asi o 25 bp sú v súčasnosti naozaj predčasné. Úplne inak sa vyvíja situácia v eurolande. Tu ležia riziká skôr na strane horšieho hospodárskeho vývoja. Inflácia podobne ako v USA nie je témou dňa. V dvoch najväčších hospodárstvach eurozóny v Nemecku a vo Francúzsku je cenový nárast takmer na nule (január 1999: +0,2 % oproti predchádzajúcemu roku). Napriek tomu sa Európska centrálna banka (ECB) nebude ponáhľať so znížením úrokových sadzieb, predovšetkým pre slabé euro. ECB vidí súčasnú úroveň úrokov ako primeranú. Politické tlaky a požiadavky z krajín eurolandu na zníženie úrokových sadzieb ako akcelerátora európskej konjunktúry skôr zužujú priestor na rozhodovanie. Tu možno povedať, že reálnu úrokovú mieru na hranici 2,2 % na peňažnom trhu nemožno považovať za expanzívnu. A nepomôže tomu ani fakt, že táto úroveň je hlboko pod americkými sadzbami. Skôr sa považuje za neutrálnu, pričom toto tvrdenie podporuje aj plochá štruktúra úrokových sadzieb. Účastníci trhu neočakávajú zmenu súčasnej politiky ECB, a teda ani zníženie úrokových sadzieb z jej strany na zasadaní bankovej rady ECB tento štvrtok. Juraj Bielik, Poštová banka, a. s.
|
Počasie v európskych mestách dnes a teplota v °C| Amsterdam | dážď | 8 |
| Atény | polojasno | 19 |
| Belehrad | oblačno | 11 |
| Berlín | dážď | 6 |
| Bratislava | oblačno | 10 |
| Brusel | dážď | 7 |
| Budapešť | oblačno | 11 |
| Bukurešť | polooblačno | 13 |
| Frankfurt | dážď | 7 |
| Helsinki | zamračené | 4 |
| Istanbul | malá oblačnosť | 13 |
| Kodaň | oblačno | 6 |
| Kyjev | dážď | 6 |
| Lisabon | slnečno | 18 |
| Londýn | dážď | 12 |
| Madrid | malá oblačnosť | 19 |
| Miláno | slnečno | 15 |
| Moskva | zamračené | 3 |
| Oslo | prehánky | 2 |
| Paríž | zamračené | 10 |
| Praha | oblačno | 8 |
| Rím | polojasno | 18 |
| Sofia | oblačno | 13 |
| Štokholm | prehánky | 5 |
| Varšava | oblačno | 7 |
| Viedeň | oblačno | 11 |
| Záhreb | oblačno | 13 |
| Ženeva | dážď | 10 |
|
|
|
