Pozornosť sa upriami na USA
Európske dlhopisové trhy na druhej koľaji
Tento týždeň budú opäť dlhopisové trhy upriamovať svoju pozornosť na hospodársky vývoj v USA. Už dlhšie obdobie stále expandujúce americké hospodárstvo predstavuje v súčasnosti najvýznamnejší rizikový faktor pre dlhopisové trhy. Oživenie inflačných tendencií v dôsledku ustavične vzývaných očakávaní zvyšovania úrokových sadzieb zo strany FED zvyšuje úrokové sadzby na celom svete. K tomu sa priradili úvahy, že doteraz zaužívaná predstava na trhoch o hospodárskom raste bez inflácie je vážne otrasená. Tým sú diskusie o hroziacej deflácii definitívne skončené. Nový obrat ďalšieho vývoja vo svete, návratom inflačných obáv, bude pre dlhopisové trhy predstavovať ďalšie zaťaženie. Vo svete prevláda názorová jednota v otázke ďalšieho rastu hospodárstva USA. Je nepredstaviteľné, aby HDP naďalej rástol o 6 %, bez oslabení, ktoré vedú k rastúcim cenám. Nejasné však zostáva, kde leží hranica pre hospodársky rast bez inflácie, resp. pri akej miere nezamestnanosti bude napätie na pracovnom trhu USA príliš veľké. Americká centrálna banka bude reagovať až vtedy, keď rozpozná jasné znaky zhoršovania cenovej klímy. V súčasnosti vidí aktuálnu mieru rastu cien, ako aj mieru nezamestnanosti ešte v únosnom pásme. Až po opustení týchto úrovní sa rozhodne k reakcii. Po pozitívnych číslach v predchádzajúcom období nastane len malý rast domáceho dopytu do konca tohto roka, a tým sa nebezpečenstvo rastu inflácie bude držať v prijateľných hraniciach. Zároveň budú zverejnené údaje o stave amerického hospodárstva udržiavať dlhopisové trhy v stave extrémneho napätia. Čísla spotrebiteľskej dôvery v utorok (Conference Board), ako aj v piatok (University of Michigan) zostanú vďaka vrátkam dane na vysokej úrovni. Index pracovných nákladov (vo štvrtok) bude predstavovať sezónne očistený nárast o 0,8 % oproti predchádzajúcemu štvrťroku, pričom neočistený medziročný nárast má byť až 3,4 %. Zverejnené hospodárske indikátory nedajú jasnú odpoveď na zvyšovanie úrokov zo strany FED. Tým sa pravdepodobne nepodarí určiť jasný úrokový trend na najbližšie obdobie. Táto neistota hovorí proti väčším kurzovým pohybom v najbližších dňoch, aj keď pokles cien amerických dlhopisov predstavoval oproti minulému týždňu skoro 1 %. Long Bond končil v piatok na úrovni 94 30/32 oproti 96 02/32 predminulý týždeň. Táto úroveň sa pravdepodobne ustáli a vzhľadom na minimálne ceny je tento level cien dobrou nákupnou príležitosťou. Európske dlhopisové trhy naproti tomu v porovnaní s americkými trpia neurčitosťou v ďalšom vývoji. Vysoké úrokové rozdiely citeľne sťažujú medzinárodné investície do eurolandu. Vo veľkom počte titulov je ponuková stránka absolútne nevyužitá. Najlikvidnejšie dlhopisy, ako Bundy, však nie sú týmto v súčasnosti postihnuté. Ostatné segmenty štátnych dlhopisov v najbližšom období pravdepodobne rozšíria svoj spread k benchmarkovým dlhopisom, čím sa ich atraktivita mierne zvýši. Aukcia 10-ročných Bundov v stredu by mala prebehnúť bez väčších problémov. Slovenské dolárové eurobondy (9,50 %; 28. 5. 2003) sa obchodovali pri cene 96,90/98,40, s renditou 10,461/9,986 %. Cena slovenského eurobondu v DEM (8,00 %; 28. 5. 2003) sa pohybuje na úrovni 102,50/103,50 (výnos 7,264/6,979 %). Juraj Bielik, Poštová banka, a. s.
|
|
| Amsterdam | oblačno | 15 |
| Atény | slnečno | 23 |
| Belehrad | prehánky | 18 |
| Berlín | oblačno | 19 |
| Bratislava | prehánky | 18 |
| Brusel | oblačno | 17 |
| Budapešť | prehánky | 20 |
| Bukurešť | prehánky | 18 |
| Frankfurt | oblačno | 19 |
| Helsinki | oblačno | 15 |
| Istanbul | polojasno | 23 |
| Kodaň | prehánky | 16 |
| Kyjev | polojasno | 19 |
| Lisabon | prehánky | 19 |
| Londýn | oblačno | 17 |
| Madrid | búrky | 18 |
| Miláno | polojasno | 23 |
| Moskva | polojasno | 19 |
| Oslo | oblačno | 15 |
| Paríž | dážď | 16 |
| Praha | polojasno | 18 |
| Rím | polojasno | 20 |
| Sofia | prehánky | 16 |
| Štokholm | oblačno | 15 |
| Varšava | búrky | 15 |
| Viedeň | prehánky | 18 |
| Záhreb | prehánky | 18 |
| Ženeva | prehánky | 16 |
|
|
|
