Prednosti firmy Slabiny Firmy * najväčší spracovateľ termoplastov na Slovensku
* dlhodobo zisková pozícia v spoločnosti
* akcie spoločnosti sú kótované
* spoločnosť vykazuje dlhodobo primeranú úverovú zadlženosť * široká škála výrobkového portfólia
* jasná stratégia do roku 2000
* väčšina ziskov sa reinvestuje do moderných technológií
* na zahraničné trhy smeruje v posledných rokoch 40 - 45 % z celkovej produkcie firmy * vysoká kvalita vyrábanej produkcie
ŕ možnosti nadviazania užšej spolupráce s americkým koncernom Whirpool Slovakia ŕ výroba potrubných systémov pre expanzívne plynofikačné ciele Slovenského plynárenského podniku ŕ pretrvávajúci záujem medzinárodných koncernov o spoluprácu s Plastikou ˇ cena úverových zdrojov v tuzemsku je dlhodobo vysoká a do veľkej miery znižuje firme ziskovosť Ţ nedostatočné využívanie výrobných kapacít
Ţ problémy s rastom pohľadávok po lehote splatnosti
Ţ ustavične pokračujúci pokles ziskových marží
Ţ za posledných 5 rokov klesla základná produkčná sila aktív z prevádzkového zisku firmy na polovicu Ţ očakávaná stagnácia v stavebníctve sa odrazí aj na poklese odbytu Plastiky v tuzemsku Ţ spoločnosť má problémy s likviditou a tvorbou cash flow
Ţ silnejúca zahraničná a tuzemská konkurencia
Ţ očakávaný rast cien vstupných surovín
Ţ nedostatočne teritoriálne diverzifikovaný export ( 62 % exportu smerovalo do ČR) ŕ Ţ
Akciová spoločnosť Plastika Nitra je v súčasnosti najvýznamnejšou slovenskou firmou v oblasti spracovania termoplastov. Prostredníctvom výšky dosahovaných ročných výnosov sa spoločnosť radí medzi 80 najväčších spoločností na Slovensku. V rebríčku celkovej ziskovosti spoločnosti patrí miesto v Top 50 najziskovejších firiem. Vo svojej 37-ročnej tradícii sa spoločnosť svojím rozsahom, štruktúrou a výrobnými kapacitami zaradila medzi popredných východoeurópskych výrobcov vo svojom odbore. Plastika sa, čo sa týka výšky objemu výroby a exportu, radí na desiate až jedenáste miesto medzi chemickými spoločnosťami na Slovensku. Škála výrobného sortimentu je značná, pretože spoločnosť sa sústreďuje popri výrobe potrubných systémoch na obalové materiály z polyetylénu, výrobky z penového polystyrénu, vstrekované výrobky z plastov až po strojársku výrobu. V Plastike prebehla privatizácia ešte v rámci v rámci I. vlny kupónovej privatizácie, pričom väčšinu akcií držia až doteraz dve významné investičné skupiny. Štruktúra vlastníkov má v súčasnosti ( 10. 5. 1999) nasledujúce zloženie: Druhá strategická, a. s. ( 39,72 % ); a ATAK INVEST, a. s. (29,96); zvyšok akcií ( 30,32 %) je v držbe investičných fondov a malých akcionárov.

Pre chemický priemysel na Slovensku sú charakteristické určité spoločné črty: väčšinu základných surovín ( ropa, plyn, fosfáty, draselné soli. ..) je potrebné importovať, chémia je jedno z najviac exportne orientovaných odvetví, pričom až 60 - 65 % z celkových tržieb sa realizuje v zahraničí, väčšina firiem je už v súkromných rukách, podiel zahraničného kapitálu v týchto firmách je však stále nedostatočný, pričom ďalší rozvoj tohto odvetvia bude silne závisieť od schopností získavať zahraničné investície, odvetvie chémie sa vyznačuje vysokou ekologickou nákladovosťou, pretože patrí medzi najväčších znečisťovateľov životného prostredia. Nedostatok investícií v minulých rokoch viedol k nedostatočnej reštrukturalizácii v odvetví. Pre odvetvie je typická vysoká materiálová náročnosť výroby, veľké rezervy sú vo zvyšovaní produkcie s vyššou pridanou hodnotou, nízka ziskovosť, ktorá sa následne premieta vo zvyšujúcej sa celkovej zadlženosti firiem. V najbližších 3 - 5 rokoch bude potrebné preinvestovať v odbore minimálne 2 mld. USD s cieľom modernizovať technologické procesy a sortimentnú skladbu výroby. Výroba a odbyt

Ako veľkú výhodu Plastiky vidíme v jej ponuke komplexného programu výroby potrubných systémov z plastov. Používanie plastových potrubných systémov je v priemyselných sektoroch veľmi rozmanité, najmä z dôvodu ich dlhodobej životnosti. Ich životnosť a chemická odolnosť ich predurčuje na používanie dopravy kvapalín a plynov v občianskej a bytovej výstavbe. V praxi to znamená, že výrobky spoločnosti zabezpečia od odvodnenia striech cez vnútornú a vonkajšiu kanalizáciu, rozvody kvapalín a plynov v objekte, až po napojenie do verejnej kanalizačnej siete. Perspektívne sa javí aj spolupráca s plynárenským priemyslom, ktorý každoročne uskutočňuje plánovanú rozsiahlu plynofikáciu miest a obcí. V súvislosti s výstavbou diaľnic na Slovensku prišla a. s. Plastika na trh s novým konštrukčným systémom kanalizačných potrubí z PVC-U, avšak vzhľadom na problémy s financovaním týchto projektov nemožno očakávať významný finančný efekt z týchto produktov na Slovensku. Spoločnosť sa venuje aj výrobe obalových materiálov z polyetylénu (fólie, vrecká, tenkostenné vrecia, tašky...), ktoré nachádzajú uplatnenie prevažne v poľnohospodárstve, stavebníctve a potravinárstve. Výrobok - penový polystyrén - sa používa ako tepelnoizolačný materiál v stavebníctve, v chladiarenskom priemysle, v obalovej technike atď. Vstrekované výrobky z plastov ( prepravky na potraviny, strešné vetráky, strešný program, okenné profily z plastov) nachádzajú uplatnenie zasa v potravinárskom priemysle a v stavebníctve. Strojárska výroba je v a. s. zameraná na výrobu strojov a nástrojov pre rôzne technológie spracovania. Kvalitu výroby potvrdzuje aj získaný certifikát systému kvality podľa ISO 9001. Spoločnosť uviedla do prevádzky v Poprade novú prevádzku na výrobu polypropylénových obalov. Ide o významnú investíciu, pretože odberateľom sa stala svetoznáma americká spoločnosť Whirpool, ktorá má priamo v Poprade výrobné prevádzky na bielu techniku. Je to prvý krok Plastiky na výraznejší prienik do európskej siete Whirpoolu. Konkurentmi Plastiky v tuzemsku sú najmä rôzne menšie spoločnosti, ktoré sa však orientujú vždy len na určitý segment z výrobkového portfólia Plastiky . Zo zahraničných firiem treba spomenúť najmä Technoplast Chrupyně, maďarské firmy Pannonplast, TVK a najmä najväčšieho výrobcu plastov v strednej Európe firmu Borsodchem Rt., grécku firma Thrace Plastics, Macedon Plastics a silné západoeurópske koncerny Wawin a Pipelife. Export tvorí významný podiel na celkových tržbách Plastiky, čo dokazuje aj jeho nasledujúci vývoj za posledných päť rokov ( rok 1994 = 55 %; 1995 = 54 %; 1996 = 45 %; 1997 = 45 %; 1998 = 39 %). Najvýznamnejším exportným teritóriom je Česká republika, kam smerovalo v minulom roku 24,5 % z celkovej výroby. Významnými exportnými teritóriami sú aj trhy NSR, Írska, Dánska, Holandska, Rakúska... Hodnota exportu za rok 1996 bola 738 mil. Sk, v roku 1997 to bolo 736 mil. Sk a v roku 1998 klesol export o 22,5 % na 570 mil. Sk. Pokles exportu bol hlavne v dôsledku silného tlaku konkurencie, najmä v oblasti rúrových systémov, kde pôsobí silná zahraničná konkurencia. Konkurencia sa zostrila aj na českom trhu, kde už dnes operuje viac ako 15 silných konkurentov. Vzhľadom na túto skutočnosť sa nitrianska firma rozhodla riešiť túto situáciu kúpou firmy ISOL, š. p., Kolín od FNM ČR. Výrobný program tejto spoločnosti je orientovaný na izolačné materiály a vhodne dopĺňa výrobkové portfólio Plastiky. V novej spoločnosti sa plánuje vytvoriť centrálny sklad pre český trh a rozbehnúť aj vlastnú výrobu. Vo výhľade spoločnosti sú aj ďalšie akvizície s cieľovými oblasťami Rusko, Ukrajina, arabské štáty... S cieľom modernizovať výrobnú technológiu smerovala spoločnosť značnú časť prostriedkov za posledných šesť rokov do vlastného rozvoja, pričom až 80 % celkovej produkcie sa vyrába už na zariadeniach financovaných z nových investícií. V roku 1996 sa objem investičných prostriedkov pohyboval na hranici 200 mil. Sk, v roku 1997 to bolo 157 mil. Sk a za minulý rok 106 mil. Sk. Medziročné poklesy v investíciách boli dôsledkom ustavičného zdražovania tuzemských úverových liniek a klesaním ziskovosti spoločnosti. Plastika zamestnávala k ultimu roku 1998 spolu 1193 pracovníkov, čo predstavuje necelých 95 % z celkového počtu pracovníkov z roku 1997. Priemerný medziročný mzdový nárast za minulý rok bol 7 %, čo sa premietlo do priemernej mzdy 10 250 Sk. V rámci Nitrianskeho kraja patrí Plastika, a. s., medzi najvýznamnejšie firmy z hľadiska objemu výroby, exportu a zamestnanosti, pretože si dlhodobo udržuje pozíciu piatej najväčšej spoločnosti.

Tabuľka č.1 Hospodárske výsledky a. s. Plastika Nitra V mil. Sk 1995 1996 1997 1998 1999e 2000p Aktíva spolu 1 220 1 371 1 530 1 668 1 700 1 750 Vlastný kapitál 941 978 982 949 960 980 Cudzie zdroje 263 369 539 671 750 800 Tržby 1 768 1 670 1 637 1 487 1 500 1 600 Odpisy 80 87 84 109 110 120 EBIT 155 127 113 110 100 125 Čistý zisk 59 54 43 32 30 35 e - odhad; p - prognóza
Ekonomicko-finančná pozícia
Na základe dosiahnutých ekonomických výsledkov za obdobie rokov 1995 - 1998 možno konštatovať, že spoločnosti sa zatiaľ nedarí zastaviť pokles tržieb, ktoré za rok 1998 ( 1,487 mil. Sk) dosiahli len 84 % z výšky tržieb v roku 1995. Tento pokles tržieb spolu s rastom nákladov najmä finančného charakteru sa následne prejavuje aj v medziročných poklesoch zisku a následne oslabuje aj cash flow spoločnosti. Výška odpisov 3-krát prevyšuje výšku čistého zisku a tvorí jednu z najvýznamnejších položiek cash flow. Podľa najnovšie zverejnených údajov za prvý štvrťrok 1999 spoločnosť vykázala zhoršené výsledky , keď sa dostala už aj do červených čísel. Strata spoločnosti dosiahla predbežne takmer 5,5 mil. Sk, čo predstavuje ďalší medziročný pokles, pretože za prvý kvartál roku 1998 firma ešte vykázala zisk vo výške 1,2 mil. Sk. Prevádzkový zisk tiež klesol a vykázal nízku úroveň necelých 7 mil. Sk. Pozitívne hodnotíme len fakt, že firma mierne zredukovala stratu z finančných operácií z minuloročných 13,7 mil. Sk na 9,6 mil. Sk. Pokles zisku zapríčinil najmä medziročný 21,5-percentný pokles tržieb, ktorých celková výška za prvý kvartál roku 1999 dosiahla 229 mil. Sk. Z výsledkov analýzy zadlženosti vychádza, že všetky ukazovatele sa pohybujú ešte v optimálnych hraniciach, avšak väčšina týchto ukazovateľov sa postupne zhoršuje, čo svedčí o zvyšujúcej sa potrebe financovania z externých zdrojov. Celková zadlženosť aktív spoločnosti sa za rok 1998 zvýšila z 35 % v roku 1997 na 40 %, pričom miera zadlženosti je už takmer na rizikovej hranici, pretože poskočila z 55 % až na 69 % v roku 1998. Pritom za optimum sa považuje neprekročenie hranice 70 %. Tento nárast spôsobuje najmä klesajúca ziskovosť a zvyšujúci sa podiel cudzích zdrojov na celkových pasívach. Úverová zadlženosť mierne rastie, avšak je stále hlboko pod kritickou hranicou 50 % ( rok 1998 = 27 %). Úrokové krytie je pri relatívne nízkej úverovej zadlženosti nízke, čo však súvisí najmä s vysokými úrokovými sadzami pri tuzemských bankových úveroch. Analýza rentability ukazuje na ustavične klesajúce hodnoty vo všetkých významných ukazovateľoch. Základná produkčná sila (prevádzkový zisk/aktíva spolu) klesla z úrovne 13 - 14 % v rokoch 1993 - 1995 na súčasných 7 %. V ďalších obdobiach už neočakávame pokles pod túto hranicu, ktorú považujeme pre ďalší rozvoj firmy ako celku za minimálne nevyhnutnú. Ziskovosť spoločnosti klesá hlavne v dôsledku zostrovania konkurencie, ktorá tlačí na znižovanie cien výrobkov Plastiky. Pretože sa spoločnosť financuje hlavne krátkodobými úvermi, ktorých cena je v súčasnosti v dôsledku vysokých úrokových sadzieb na medzibankovom peňažnom trhu vysoká, pre spoločnosť by bolo vhodnejšie financovať svoje investičné aktivity hlavne dlhodobými zdrojmi. Ziskovosť do značnej miery ovplyvní aj fakt, akou rýchlosťou sa investované prostriedky budú v nasledujúcich rokoch vracať a aké nové trhy sa Plastike podarí získať. Vzhľadom na očakávaný pokles koruny ( min. 45 Sk za USD do konca roku 1999) bude veľmi dôležitú úlohu v celkových finančných výsledkoch spoločnosti zohrávať schopnosť realizovať čoraz vyšší podiel výroby na náročných, ale zároveň solventných trhoch. Ziskové marže spoločnosti sa už dostali na priemerné hodnoty v odvetví chémie ako celku. Z analýzy obratovosti vyplývajú nasledujúce skutočnosti: priemerná lehota splatnosti pohľadávok sa zvýšila na 71 dní a rástla rýchlejším tempom ako lehota splatnosti krátkodobých záväzkov ( 41 dní). Spoločnosť teda rýchlejšie spláca ako inkasuje, čo ju na druhej strane núti pokrývať pomalšie inkaso z pohľadávok krátkodobými úvermi. Lehota obratu zásob sa mierne zrýchlila, čo hodnotíme pozitívne. V oblasti likvidity treba zdôrazniť, že spoločnosť má problémy načas pokrývať bežné pasíva bežnými aktívami, čo súvisí najmä s nízkymi hodnotami likvidity na I. stupni ( fin. majetok/ bežné pasíva), ktorá je hlboko pod optimom koeficientu = 0,2 - 0,4 , čo značí, že na plné pokrytie krátkodobých záväzkov sa musí firma spoliehať na predaj zásob, pretože úhrada z peňazí a z peňažných ekvivalentov je nedostatočná. Výška odpisov v roku 1998 predstavovala hodnotu 109 mil. Sk, čo oproti roku 1997 predstavuje ich vzrast o 29 %. Podiel cash flow na výnosoch sa pohybuje za posledné tri roky na hranici 8 %, pričom za optimum sa požaduje aspoň 10-percentný podiel. Porovnanie hlavných ekonomických ukazovateľov s konkurentmi z okolitých krajín uvádza tabuľka č. 2. Kótované akcie na BCPB
A. s. Plastika Nitra bola ako jedna z prvých kótovaná na Burze cenných papierov v Bratislave. Táto skutočnosť sa prejavuje aj v publicite o spoločnosti. Historické kurzy akcií sa pohybovali až na hranici 2000 Sk/akciu. Súčasný kurz sa pohybuje v pásme 300 - 400 Sk za akciu. Akcie hodnotíme ako perspektívne zo strednodobého hľadiska, pričom po prípadnom vstupe silného zahraničného akcionára aj skôr. Pretože spoločnosť nemá vyprofilovaného majoritného vlastníka a významné zahraničné investičné skupiny prejavujú záujem o kapitálový vstup do Plastiky, odporúčame v súčasnosti akcie držať a v prípade akvizície zahraničného investora realizovať kapitálové zisky. Dividendová politika spoločnosti je pravidelná, avšak vzhľadom na potrebu investícií v nasledujúcich troch rokoch neočakávame vyplácanie dividend. Obchodovateľnosť s akciami Plastiky hodnotíme v súčasnosti ako veľmi nízku, pretože hlboký pokles kapitálového trhu ako celku postihol aj akcie Plastiky. Tabuľka č. 2

Údaje za r.1997 Borsodchem TVK Thrace Macedon Pannonplast Dom Past Plastika