Pozornosť zasadaniu FOMC
Nová emisia Mannesmann v objeme 3,5 mld. euro
Nálada na dlhopisových trhoch je vážne otrasená a z krátkodobého hľadiska je malá nádej, že sa citeľne zlepší. Centrálna banka USA na svojom zasadaní FOMC v utorok s veľkou pravdepodobnosťou nezvýši úroky a ani nenaznačí, že je priklonená k zvyšovaniu úrokov v USA. Na dlhopisových trhoch to však nezabezpečí zodpovedajúce uvoľnenie. Situáciu možno prirovnať k vyčkávacej taktike investorov, pretože čo nebolo vyriešené v súčasnosti, bude odsunuté do budúcnosti. Preto sa pohľady ihneď upriamia na júnové zasadanie FOMC. Fantázia obchodníkov, pokiaľ ide o vývoj inflácie, nepozná hraníc. Preto sa správanie trhov bude opierať o údaje o inflácii. Tendencie na nárast úrokov však stále zostanú a budú zaťažovať trhy. Pre zmenu vo vývoji kurzov dlhopisov sú potrebné údaje o zastavení prehrievania americkej ekonomiky. S týmto však v súčasnosti nemôžeme počítať. V priebehu roka je šanca na takéto údaje celkom reálna. Takže zhoršenie údajov o výkonoch ekonomiky posilní dlhopisové trhy. V súčasnosti nemožno vylúčiť ďalšie krátkodobé poklesy cien dlhopisov. Situácia sa skôr javí umelo vyprovokovaná trhmi, pretože obavy zo zvyšovania úrokov prinútili k panickým výpredajom niektorých investorov. Nákupná úroveň sa podľa môjho názoru vyčerpáva. Pomaly historická úroveň 90 16/32 na 90 175/32, pri výnose 5,9331/5,9294 % zostáva stále vynikajúcou nákupnou príležitosťou. Pokiaľ nepríde k úrokovým pohybom zo strany FED-u, alebo nebude prelomené psychologická hranica 6%, malo by dôjsť k obratu a poklesu úrokových sadzieb. Napríklad pri 10-ročnom americkom bonde by mohol výnos klesnúť zo súčasných 5,63 % na 5,50 %. V opačnom prípade sa cena Long Bondu môže pohybovať na úrovni 89 20/32 a menej. Tým by sa však začal písať katastrofický scenár na dlhopisových trhoch. Pri analýze európskych dlhopisových trhoch je situácia trocha odlišná. Vývoj sa bude uberať iným smerom. Od začiatku roka sa najprv úrokové sadzby znižovali. Ku koncu roka v dôsledku očakávaného rastu konjunktúry sa budú pravdepodobne úroky zvyšovať. Samozrejme, všetko závisí od výkonov ekonomík eurolandu. Pre desaťročný Bund bude rezistentná hranica na úrovni 4,25 % (v súčasnosti 4,15 %). Pokiaľ sa negatívne správy o americkej inflácii zastavia, zvýši sa šanca k opätovnému poklesu úrokov pod 4 % pre Bund. Preto predovšetkým krátkodobí investori by sa mali orientovať na dlhodobé splatnosti európskych dlhopisov, ktoré sa v súčasnosti javia ako vynikajúca nákupná príležitosť. V posledných dňoch sa o rozruch pri nových emisiách stará nový 10-ročný dlhopis spoločnosti Mannesmann. Vo štvrtok sa končí Road Show, hlavným manažérom emisie je Commerzbank, Frankfurt, ktorá prijíma aj objednávky. Rating Mannesmannu je A+ s negatívnym výhľadom, v dôsledku množstva akvizícií, ktoré spoločnosť uskutočnila minulý rok. Napriek ratingu je záujem enormný, pričom objem bol zvýšený z pôvodných 3 miliárd EUR na 3,5 miliardy euro. Výnos sa bude pohybovať na úrovni asi Euribor +28 až 33 Bp. V prípade záujmu našich investorov má táto investícia dve výhody. Vyšší výnos ako z klasického termínovaného vkladu a zároveň vysokú pravdepodobnosť kapitálového zisku po uvedení emisie na trh (rozdiel emisnej ceny a ceny na trhu). Slovenské dolárové eurobondy (9,50 %; 28. 5. 2003) sa v pondelok obchodovali pri cene 98,58/99,83 s renditou 9,942/9,550 %. Cena slovenského eurobondu v DEM (8,00 %; 28. 5. 2003) sa pohybuje na úrovni 102,55/104,05 (výnos 7,245/6,813 %). Juraj Bielik, Poštová banka, a. s.
|
|
| Amsterdam | dážď | 15 |
| Atény | oblačno | 30 |
| Belehrad | oblačno | 24 |
| Berlín | polooblačno | 19 |
| Bratislava | polooblačno | 20 |
| Brusel | dážď | 16 |
| Budapešť | polooblačno | 19 |
| Bukurešť | polooblačno | 21 |
| Frankfurt | oblačno | 16 |
| Helsinki | oblačno | 15 |
| Istanbul | polooblačno | 26 |
| Kodaň | polooblačno | 15 |
| Kyjev | oblačno | 14 |
| Lisabon | polooblačno | 18 |
| Londýn | oblačno | 16 |
| Madrid | polooblačno | 22 |
| Miláno | dážď | 19 |
| Moskva | oblačno | 13 |
| Oslo | polooblačno | 13 |
| Paríž | oblačno | 16 |
| Praha | polooblačno | 18 |
| Rím | prehánky | 21 |
| Sofia | polooblačno | 22 |
| Štokholm | polooblačno | 13 |
| Varšava | polooblačno | 14 |
| Viedeň | polooblačno | 18 |
| Záhreb | polooblačno | 19 |
| Ženeva | oblačno | 18 |
|
|
|
