Nové eurobondy SR na trhoch Na trhu eurobondov vydala včera slovenská vláda svoju prvú emisiu obligácií denominovaných v euro. Dlhopis, ktorým si Slovensko požičiava na medzinárodných trhoch 350 mil. EUR, má splatnosť 5 rokov s ročným výnosovým kupónom 7,5 %. Primárnym investorom sa predá za 98,80 % nominálnej hodnoty s termínom zaplatenia 23. júla. Tento deň v roku 2004 bude termínom splatnosti dlhopisu, s ktorým sa dovtedy bude obchodovať na burzách v Luxemburgu a vo Frankfurte. Hlavnými manažérmi emisie sú investičné banky Credit Suise First Boston a J. P. Morgan. Výnos obligácie je asi 4,2 % nad výnosom porovnateľných nemeckých vládnych dlhopisov, čo je približne štyrikrát viac ako pri nedávnej emisii českých a maďarských bondov - ich výnos je asi jeden bod nad nemeckými bondami. Posledná emisia eurobondov mesta Praha v objeme 200 mil. EUR zo začiatku júna má kupón 4,625 %. Vysokú úrokovú sadzbu ovplyvnilo nielen ratingové hodnotenie SR - najvýznamnejšie ratingové agentúry v priebehu uplynulého roka presunuli SR z investičného pásma svojich ratingových stupníc do špekulačného -, ale i politická pozícia SR. Okrem toho treba povedať, že po finančnej kríze v Rusku z vlaňajšieho augusta sú investori veľmi opatrní. A tak relatívne vysoký výnos, ktorý je vyšší ako pri vlaňajšej emisii eurobondov denominovaných v nemeckých markách a amerických dolároch, neprekvapuje aj preto, že ekonomické výsledky SR sa v uplynulom roku oproti predchádzajúcemu roku zhoršili. Nerozhodnosť vlády SR pri zavádzaní posledného balíčka ekonomických opatrení, ako aj rôzne vyhlásenia vládnych predstaviteľov o stave slovenskej ekonomiky, výnosy z eurobondov určite neznížili. Nepriaznivo na výnos emitovaných eurobondov vplýva i kosovská kríza, ktorá robí stredoeurópske trhy volatilnejšími. Napriek tomu, že emisia zatiaľ nemala vplyv na slovenský devízový a peňažný trh, možno predpokladať, že aspoň z krátkodobého hľadiska sa prejaví pozitívne. Nielenže sa zvýšia devízové rezervy centrálnej banky, ale zníži sa i tlak verejného sektora na peňažný trh - štát bol totiž hlavným hráčom na tomto trhu. Možno predpokladať, že výnosová krivka pri emisiách štátnych dlhopisov a štátnych pokladničných poukážok sa zníži aspoň do okolia 15 - 16 % p. a. Teda aspoň na úroveň, na ktorej boli výnosy z týchto cenných papierov pred prudkým pádom kurzu koruny v druhej polovici mája. Vo včerajšej emisii štátnych pokladničných poukážok ministerstvo financií akceptovalo 4,015 mld. Sk s priemernou úrokovou sadzbou 19,847 %, pri minime 18,50 % a maxime 20,50 %. Pod úspech aukcie sa podpísala centrálna banka, ktorá refinancovala sektor (3 mld. Sk pri priemernej sadzbe 15,89 %) napriek nadstavu korunovej likvidity. Sektor plnil včera povinné minimálne rezervy na 101,79 %. (al)
