|
|
||||||||||||||||
| Pondelok 27.Septembra 1999 | |||||||||||||||||
Refinancovanie štátu už iba cez ŠPPPočas minulého týždňa prebehlo niekoľko udalostí, ktoré už v najbližšej budúcnosti môžu mať vplyv na vývoj na slovenskom finančnom trhu. Hádam najviac očakávanou bolo zvolanie mimoriadneho valného zhromaždenia vo VSŽ, a. s., ktoré zvolal odborársky predák a predseda a. s. Hutník. Výsledok je nepochybne veľmi uspokojivý a sľubný nielen pre samy VSŽ, ale aj slovenskú vládu. Doterajší prezident Gabriel Eichler bol opätovne potvrdený vo svojej funkcii, zmeny nastali v predstavenstve, ako aj dozornej rade, odkiaľ boli odvolaní ľudia blízki bývalému vedeniu. Nový manažment dostal od akcionárov mandát na čo najrýchlejšie dokončenie reštrukturalizácie. Pre vstup strategického investora je dôležité nielen udržať výrobu, ale aj čo najviac zlepšiť prevádzkové výsledky, aby sa zlepšila vyjednávacia pozícia vedenia a dosiahla sa výhodnejšia dohoda. Na slovenskom peňažnom trhu panovala zvýšená aktivita iba počas prvých dvoch dní, keď boli zaznamenané obraty takmer 25 a 20 miliárd, neskôr sa to ustálilo pod pätnásť miliárd. V priebehu týždňa boli splatné dva RRT v objeme 2,5 mld. Sk, ktoré NBS nahradila tromi novými a v objeme o 1,691 mld. Sk vyššom. V utorok prebehla aukcia dvojročných štátnych dlhopisov pri max. kupóne 15,60 % p. a. Tak, ako sa očakávalo, dopyt bol vysoký (4,04 miliardy), ale prekvapením bolo, že Ministerstvo financií SR akceptovalo iba 1,449 mld. Sk, ako aj dosiahnuté výnosy. Maximálny bol takmer o dve desatiny nižší (15,409 %) ako najvyšší možný (15,60 %). Priemerný výnos bol 15,393 % a minimálny 15,389 % p. a. Niektorí investori sa jednoducho uspokojili aj s nižšími výnosmi, len aby boli v aukcii úspešní. Ako ukázal nasledujúci vývoj, urobili dobre, MF SR totiž vo štvrtok oznámilo, že v súlade so zákonom o štátnom rozpočte na rok 1999 naplnilo plánovaný objem emisií štátnych dlhopisov na tento rok. Počas tohto roka emitovala vláda korunové dlhopisy v objeme 61,229 mld. Sk a eurobondy v objeme 500 mil. EUR. Do konca roka je ešte splatných 8,4 miliardy ŠD a 2,45 miliardy ŠPP. K tomu treba ešte prirátať koncoročný schodok štátneho rozpočtu, ktorý je naplánovaný na pätnásť miliárd. MF SR teda prostredníctvom emisií ŠPP musí prerefinancovať asi 26 mld. Sk. Je to síce zaujímavý objem, ale z hľadiska investora sú ŠPP menej zaujímavé. Okrem dosiaľ nižších výnosov sú totiž tieto papiere emitované iba na obdobie kratšie ako jeden rok. Ak by investor dnes nakúpil polročné ŠPP, tak budú splatné v prvom štvrťroku nasledujúceho roka, čo je pre neho najmenej výhodné obdobie. Štát má vtedy zvyčajne dostatok prostriedkov a možnosti atraktívneho zhodnotenia voľných peňažných prostriedkov sú minimálne. V stredu sa ešte uskutočnila aukcia polročných ŠPP, kde sa pri dopyte 1,395 mld. predal objem 1,320 mld. Sk pri priemernom výnose 14,74 % p. a. Počas celého týždňa vykazoval bankový sektor podstav, vďaka čomu mierne stúpli úrokové sadzby so splatnosťou do dvoch týždňov. Naopak, najdlhšie (šesťmesačné) splatnosti zaznamenali mierny pokles v súvislosti s už uvedenou snahou MF SR refinancovať deficit štátneho rozpočtu iba cez emisie štátnych pokladničných poukážok. Zaujímavé boli aj zverejnené čísla platobnej bilancie za prvých osem mesiacov, ktorý dosiahol iba 58-percentný deficit za rovnaké obdobie v minulom roku. Objavujú sa už prvé výhľady týkajúce sa budúcoročného štátneho rozpočtu. MF SR predpokladá 2,5-percentný rast HDP. Rozpočtový schodok by mal byť 1,9 % HDP a deficit verejných financií 3,0 % HDP. Sú to približne rovnaké hodnoty, aké sa predpokladajú dosiahnuť aj v tomto roku. Viac schodkové hospodárenie štátu ani nie je možné, ak chceme v najbližšom čase vstúpiť do Európskej únie, a preto musíme plniť požadované ekonomické Od budúceho roka by mali nastať aj zmeny v zákone o daniach z príjmov. Malo by sa znížiť daňové zaťaženie fyzických osôb prostredníctvom valorizácie odpočítateľnej položky z dane a tiež úpravou daňových pásem, ktorá rozloží daňové zaťaženie obyvateľstva rovnomernejšie. Čo sa týka právnických osôb, tam by malo dôjsť k zníženiu dane z príjmu zo súčasných 40 % na 35 %, ako aj možnosti zrýchleného odpisovania investičného majetku a využitím investičného úveru. Okrem toho by sa mala zaviesť aj paušálna daň pre živnostníkov. Predpokladaný vývoj V tomto týždni sú splatné iba tri repo tendre v objeme niečo nad štyri miliardy Sk. Veľmi zaujímavé budú podmienky najbližšej aukcie ŠPP, ktoré MF SR zverejní v pondelok. Predpokladá sa, že pristúpi k ďalšiemu zníženiu maximálneho výnosu. Ak bude toto zníženie razantné, môže to ovplyvniť aj sadzby dlhších depozitov, ktoré by tak mohli ešte klesnúť. Inak by na trhu depozitov veľké pohyby nemali nastať. Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska BRIBID - BRIBOR (v % p. a.) Obdobie 20. 9. 21. 9. 22. 9. 23. 9. 24. 9. Deň 10,34 - 10,83 10,30 - 10,81 10,18 - 10,76 10,48 - 11,00 10,54 - 11,10 Týždeň 10,49 - 10,99 10,53 - 11,05 10,59 - 11,10 10,61 - 11,18 10,58 - 11,14 1 mesiac 11,78 - 12,33 11,83 - 12,38 11,81 - 12,40 11,93 - 12,50 11,91 - 12,43 2 mesiace 12,55 - 13,15 12,54 - 13,15 12,54 - 13,15 12,53 - 13,13 12,46 - 13,03 3 mesiace 14,10 - 14,73 14,10 - 14,65 14,11 - 14,68 14,13 - 14,68 14,09 - 14,63 6 mesiacov 15,16 - 15,80 15,10 - 15,70 15,05 - 15,68 14,84 - 15,43 14,75 - 15,36 Aukcie štátnych cenných papierov Druh Min. výnos Priem. výnos Max. výnos Dopyt Objem % p. a. (% p. a.) (% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk) Štátny dlhopis 117 15,389 15,393 15,409 4,040 1,449 ŠPP 637 14,650 14,740 14,790 1,395 1,320 Repo tendre uskutočňované NBS: RRT - refinančný repo tender SRT - sterilizačný repo tender Druh Počet dní Priem. výnos Objem Pavol Kruk Istrobanka, a. s. |
|
|
Webmaster: webmaster@maxo.sk Design: MAXO s.r.o. | |