NBS nezmenila sadzby

Podpísanie dohody o prístupe Slovenska do OECD, nízky deficit bežného účtu platobnej bilancie za prvý polrok, augustový nízky rast cien priemyselných výrobcov, skokový nárast pasívneho salda zahraničného obchodu v auguste, opätovne malý dopyt v aukcii štátnych dlhopisov, bezproblémové splnenie povinných minimálnych rezerv. To boli najdôležitejšie momenty minulého

Piatkovým podpisom dohody o prístupe k Dohovoru o Organizácii pre hospodársku spoluprácu a rozvoj v Paríži je proces prijímania Slovenska do tejto prestížnej organizácie zo strany OECD skončený. Túto dohodu musí síce ešte ratifikovať slovenský parlament a podpísať prezident SR, ale tu sa už žiadne problémy neočakávajú. SR sa tak stane tridsiatym členom tohto „klubu bohatých“. V dôsledku tejto udalosti je možné očakávať v blízkej budúcnosti aj prípadné preradenie Slovenska zo špekulačného do investičného pásma, ako aj postupné znižovanie rizikovej prirážky pri eurobondoch. To všetko však, samozrejme, iba v prípade neúspešného referenda o vypísaní predčasných parlamentných volieb.

Pre slovenský peňažný trh bol minulý týždeň celkom rušný, keď napríklad v pondelok sa zobchodoval objem vyše 33 miliárd korún. A hoci v ostatné dni boli denné objemy obchodov nižšie (18 – 21 mld. Sk), aj tak ešte výrazne prekračovali zvyčajný priemer. Splatnosťou dvoch emisií štátnych dlhopisov, repo tendra, ako aj trojmesačnej emisie PP NBS pribudli do bankového sektora peňažné prostriedky v objeme až 32,776 mld. Sk. Najmä preto centrálna banka v sterilizačnom 14-dňovom repo tendri akceptovala až 19,40 miliardy z dopytu 20,65 mld. Sk pri priemernom výnose 8,18 % p. a. Opačný prístup zaznamenala stredajšia aukcia trojročných ŠD, na ktorej sa pri maximálne možnom výnose 7,95 % p. a. záujem vyšplhal iba tesne nad jednu miliardu, hoci MF SR bolo ochotné uspokojiť až trojnásobne vyšší dopyt. Ministerstvo financií SR napokon akceptovalo celý dopyt, priemerný výnos bol zhodný s maximálnym možným. Pretože v sektore by ešte revládal nadstav, národná banka uskutočnila vo štvrtok aukciu vlastných pokladničných poukážok a prispela tak k stiahnutiu ďalších 4,86 mld. Sk (výnos – 8,15 %), hoci tu bol znova dopyt vysoký (8,56 mld. Sk).

Úrokové sadzby, najmä najkratšie splatnosti, vykazovali počas predchádzajúceho týždňa zvýšenú volatilitu, najmä v závislosti od aktuálnych pohybov likvidity na trhu. Mierny pohyb nastal aj pri najdlhších splatnostiach, kde sa ceny depozitov posunuli smerom dolu asi o dve desatiny. Piatkové rozhodnutie Bankovej rady NBS zatiaľ tieto očakávania bánk nepotvrdilo, pretože rozhodlo o ponechaní kľúčových sadzieb na súčasných úrovniach, najmä pre vysoké ceny ropy a silnejúci dolár oproti slovenskej korune, čo sa zrejme prejaví v inflačných tlakoch. V budúcom roku sa však predpokladá koncoročná inflácia pod osem percent, čo už môže znamenať vytvorenie priestoru na zníženie kľúčových sadzieb.

Deficit zahraničnoobchodnej bilancie v auguste medzimesačne vzrástol až o 4,524 mld. Sk, keď v júli to bolo iba 1,093 mld. Sk. Za prvých šesť mesiacov tak skončil zahraničný obchod v mínuse 15,733 mld. Sk. Lepší výsledok za rovnaké obdobie dosiahol bežný účet platobnej bilancie, ktorého pasívne saldo sa vyšplhalo iba na 1,6 % HDP, kým rok predtým to bolo až 7,5 % HDP.

Predpokladaný vývoj

Tento týždeň je splatný iba jeden repo tender v objeme 16,50 mld. Sk, ktoré zrejme centrálna banka opätovne stiahne zo sektora. Do konca roka už nebudú splatné žiadne štátne dlhopisy, iba PP NBS. Zdá sa, že tentoraz MF SR celkom reálne odhadlo nálady trhu, keď vypísalo aukciu ŠD so splatnosťou dva roky a s maximálnym výnosom 8,0 % p. a. Hornú hranicu emisie stanovilo na 1,5 miliardy korún, čo môže byť celkom reálny objem. Najmä preto, že tieto cenné papiere nebudú presahovať voľby v riadnom termíne. V prípade úspechu tejto emisie je celkom možné, že MF SR pristúpi k vypísaniu ešte jednej-dvoch emisií, príp. to môže byť aj posledná emisia štátnych dlhopisov v tomto roku.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 25. 9. 26. 9. 27. 9. 28. 9. 29. 9.

Deň 7,00-7,35 6,61-6,96 7,50-7,83 6,88-7,21 7,03-7,38

Týždeň 7,76-8,09 7,68-8,03 7,68-8,01 7,63-7,94 7,64-7,95

1 mesiac 7,68-8,03 7,68-8,02 7,68-8,02 7,68-8,01 7,68-8,01

3 mesiace 7,57-7,88 7,55-7,90 7,53-7,88 7,52-7,88 7,50-7,88

6 mesiacov 7,57-7,88 7,53-7,87 7,51-7,85 7,48-7,82 7,46-7,81

9 mesiacov 7,54-7,90 7,52-7,87 7,51-7,86 7,47-7,81 7,43-7,81

12 mesiacov 7,56-7,90 7,54-7,88 7,50-7,86 7,47-7,82 7,43-7,82

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 8,18 20,650 19,400

Aukcie cenných papierov

Druh Počet dní Priemerný výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠD 3 roky 7,950 1,050 1,050

PP NBS 3 mesiace 8,150 8,560 4,860

Pavol Kruk

autor je dílerom Istrobanky, a. s.