MF SR predpokladá úspech ďalšej emisie ŠPP

Predchádzajúci týždeň na slovenskom peňažnom trhu bol charakteristický prechodom z prebytku do nedostatku korunovej likvidity, vlažným záujmom investorov o nákup ŠPP napriek zvýšeniu ich výnosu, nízkou aktivitou bánk, ako aj zmenou predikcie rastu tohtoročného HDP zo strany Ministerstva financií SR.

V pondelok vstupoval bankový sektor do druhej októbrovej periódy plnenia povinných minimálnych rezerv nadstavom na úrovni 103,43 %. Na konci týždňa už však sektor vykazoval plnenie iba na 98,27 %, čo predstavuje podstav na dennej báze 0,843 miliardy korún. Prostredníctvom končiaceho sa dvojtýždňového repo tendra (SRT) pribudli síce bankám peňažné prostriedky v objeme 17,40 mld. Sk, na druhej strane však cez nový SRT a emisiou štátnych pokladničných poukážok (ŠPP) z trhu odišla likvidita v objeme vyše dvadsať miliárd korún. V spomínanom utorkovom repo tendri akceptovala centrálna banka celý dopyt a pri priemernom výnose 8,20 % p. a. stiahla 18,15 mld. Sk. Hneď počas nasledujúceho dňa sa realizovala aukcia ŠPP s lehotou splatnosti 273 dní a s maximálnym možným výnosom 7,40 % p. a. Dopyt zo strany investorov nepresiahol dve miliardy, keď zrejme jediný záujemca prejavil ochotu nakúpiť tieto cenné papiere v objeme 1,90 mld. Sk pri výnose 7,34 %. Keďže Ministerstvo financií SR v podmienkach emisie stanovilo jej hornú hranicu na úrovni 2,5 mld. Sk, bol celý objem dopytu upísaný.

Nedostatok korunovej likvidity v strede a na konci týždňa tentoraz zabránil pádu úrokových sadzieb pri najkratších splatnostiach pod sedem percent, tak ako sme boli toho svedkami v predchádzajúcich týždňoch. Momentálne sa korunové depozity všetkých splatností obchodujú v pomerne úzkom rozpätí 7,50 až 8,10 %.

Podľa informácií ministerky financií Brigity Schmögnerovej odhaduje Medzinárodný menový fond (MMF) na budúci rok vyššie príjmy štátneho rozpočtu, ako sú stanovené predpoklady v jeho návrhu, ktorý bude predložený na schválenie do parlamentu. MMF tiež odhaduje, že tohtoročný rast hrubého domáceho produktu dosiahne iba 1,8 percenta. K rovnakému kroku pristúpilo aj Ministerstvo financií SR, ktoré zmenilo výhľad rastu HDP v tomto roku z pôvodných 2,5 % na 1,6 %. V budúcom roku predpokladá MF SR rast HDP na úrovni 3,2 % a v roku 2002 na úrovni 4 %.

Viceguvernérka NBS Elena Kohútiková zverejnila predstavy o vývoji spotrebiteľských cien v roku 2001. Tú vidí centrálna banka na úrovni 6,0 - 7,5 % na medziročnej báze, pričom na tento rok bol predpoklad NBS 8,8 - 9,9 percenta. Z doterajšieho vývoja je aj veľmi pravdepodobné, že sa tohtoročné predpovede NBS splnia.

Predpokladaný vývoj

V priebehu tohto týždňa sa v bankovom sektore objavia peňažné prostriedky z maturujúcej trojmesačnej emisie pokladničných poukážok NBS v objeme 4,8 mld. Sk, ako aj takmer 22 miliárd korún zo štrnásťdňového repo tendra. Je celkom možné, že centrálna banka bude časť likvidity sterilizovať v utorkovom repo tendri, počká si na výsledok aukcie ŠPP, a potom prostredníctvom novej emisie vlastných PP vyrovná stav v sektore.

MF SR tentoraz ponechalo rovnakú dĺžku emisie ŠPP ako v minulotýždňovej aukcii (t. j. deväť mesiacov) i maximálny objem emisie –2,5 mld. Sk. Nepatrná zmena nastala iba v ponúknutom výnose, ktorý zvýšila o päť stotín na 7,45 % p. a. Na to, či to bude dostatočný posun, si počkáme na výsledok aukcie. Je však dosť možné, že v prípade, ak minulotýždňový úspešný investor už naplnil svoje predstavy, nebude dopyt vôbec vysoký, pretože pre väčšinu bánk je zatiaľ výhodnejšie ukladať si svoje prebytočné prostriedky do Národnej banky. Je pritom predpoklad, že ak aj bude v blízkom období zmenená jedna z kľúčových sadzieb, týkajúca sa dvojtýždňového repo tendra, stále to ešte bude pre banky atraktívnejšia alternatíva zhodnotenia nadbytočnej likvidity.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 16. 10. 17. 10. 18. 10. 19. 10. 20. 10.

Deň 7,59 - 7,92 7,63 - 7,96 7,62 - 7,94 7,86 - 8,20 7,70 - 8,04

Týždeň 7,74 - 8,05 7,75 - 8,05 7,72 - 8,03 7,80 - 8,13 7,77 - 8,09

1 mesiac 7,69 - 8,04 7,69 - 8,04 7,69 - 8,05 7,68 - 7,02 7,66 - 7,99

3 mesiace 7,53 - 7,88 7,53 - 7,88 7,53 - 7,87 7,53 - 7,88 7,55 - 7,89

6 mesiacov 7,52 - 7,88 7,52 - 7,86 7,52 - 7,86 7,52 - 7,86 7,52 - 7,86

9 mesiacov 7,49 - 7,85 7,48 - 7,83 7,48 - 7,83 7,48 - 7,83 7,48 - 7,83

12 mesiacov 7,49 - 7,85 7,48 - 7,83 7,48 - 7,83 7,48 - 7,83 7,48 - 7,83

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repotender 15 8,20 18,150 18,150

Aukcie cenných papierov

Druh Počet dní Priemerný výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠPP 273 7,340 1,900 1,900

Pavol Kruk

autor je dílerom Istrobanky, a. s.