Pred nami posledná aukcia

Ďalšia celkom úspešná aukcia deväťmesačných štátnych pokladničných poukážok, zvýšená volatilita úrokových sadzieb najkratších depozitov, ako aj prvé informácie týkajúce sa podmienok a štruktúry pripravovaných emisií dlhopisov súvisiacich s ozdravením trojice štátnych bánk - to boli najhlavnejšie udalosti minulého týždňa. K nim potom môžeme ešte priradiť zverejnenie niektorých makroekonomických dát týkajúcich sa vývoja slovenskej ekonomiky za september.

Začiatkom minulého týždňa pribudli do bankového sektora peňažné prostriedky z končiaceho sa repo tendra, ako aj trojmesačnej emisie pokladničných poukážok NBS v celkovom objeme 26,73 mld. Sk. Keďže tento objem neodišiel zo sektora ihneď, ale postupne, spôsobil dočasný prebytok likvidity zvýšenú volatilitu úrokových sadzieb, ktorá napríklad pri jednodňových úložkach dosahovala až jeden a pol percenta (6,50 - 8,00 %). Prvú časť prostriedkov pohltil na obdobie dvoch týždňov sterilizačný repo tender. Centrálna banka v ňom akceptovala objem 18,80 mld. Sk pri priemernom výnose 8,20 % p. a., hoci dopyt dosahoval až 22,30 mld. Sk. Potom nasledovala aukcia 273-dňových ŠPP s maximálnym možným výnosom 7,45 % a hornou hranicou emisie na úrovni 2,5 mld. Sk. A hoci dopyt nedosiahol na ponúkané maximum (čo sa týka objemu), možno záujem investorov vo výške 2,089 mld. Sk hodnotiť najmä z hľadiska Ministerstva financií SR pozitívne. MF SR akceptovalo celý dopyt. Priemerný výnos dosiahol 7,423 %. Plánovaný deficit štátneho rozpočtu na tento rok je osemnásť miliárd korún a štátu sa podarilo získať prostredníctvom emisie ŠPP už 15,129 mld. Sk za priemernú úrokovú sadzbu 7,33 %. Na porovnanie, minulý rok sa darilo MF SR vykrývať deficit štátneho rozpočtu emitovaním štátnych pokladničných poukážok pri priemernom výnose okolo šestnástich percent. Rozdiel je teda naozaj značný.

Napokon ešte NBS uskutočnila vo štvrtok aukciu vlastných pokladničných poukážok s lehotou splatnosti 84 dní. Tá sa realizovala holandským spôsobom a pri sadzbe 7,89 % p. a. sa bankám podarilo umiestniť do týchto cenných papierov tri miliardy korún. Dopyt však dosahoval viac ako dvojnásobok, a to 7,30 mld. Sk. Oproti predchádzajúcim aukciám PP NBS je badateľný pokles výnosu. V predchádzajúcich troch aukciách sa totiž pohyboval na úrovni 8,25 - 8,15 %.

Podľa vyjadrení ministerky financií Brigity Schmögnerovej je už pripravená štruktúra dlhopisov súvisiacich s reštrukturalizáciou veľkých štátnych bánk. Emitovaný by mal byť objem približne 105 miliárd korún pri splatnostiach päť, sedem a desať rokov. Malo by ísť o dva typy úročenia. Jedným typom by mali byť bondy s pevným výnosom, pri druhých by mal byť výnos plávajúci, s nadviazaním na BRIBOR (s najväčšou pravdepodobnosťou šesťmesačný). Tieto dlhopisy by sa potom mali previesť do portfólia spomínaných bánk.

Vývoj slovenskej ekonomiky pokračuje v nastúpenom pozitívnom trende, o čom svedčí aj septembrový deficit zahraničného obchodu, ktorý dosiahol iba 1,389 mld. Sk (v auguste 4,524 mld. Sk). Za obdobie január až september tak schodok predstavuje iba 17,040 mld. Sk, pričom za celý minulý rok to bolo 45,243 mld. Sk. V tomto mesiaci vzrástli ceny priemyselných výrobcov medzimesačne o 0,3 %. Medziročne je to 9,1 %.

Predpokladaný vývoj

V utorok sa končí druhá októbrová perióda plnenia povinných minimálnych rezerv, ktorú by banky mali bez problémov splniť. Splatný je iba jeden repo tender v objeme 18,15 mld. Sk. Centrálna banka zrejme nebude prolongovať celý tento objem, aby tak trocha zatlačila na zvýšenie záujmu v ďalšej aukcii ŠPP. Tentoraz Ministerstvo financií SR nestanovilo objem emisie, iba maximálny výnos - 7,50 % a lehotu splatnosti - 273 dní. Keďže MF SR chýba suma už iba asi tri miliardy korún, bude s najväčšou pravdepodobnosťou táto aukcia predposledná, v prípade dostatočného dopytu možno aj posledná.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 23. 10. 24. 10. 25. 10. 26. 10. 27. 10.

Deň 7,51 - 7,85 6,83 - 7,15 6,53 - 6,88 7,86 - 8,20 7,67 - 7,99

Týždeň 7,77 - 8,08 7,67 - 7,98 7,62 - 7,94 7,80 - 8,13 7,71 - 8,04

1 mesiac 7,67 - 8,01 7,67 - 8,01 7,67 - 8,02 7,68 - 7,02 7,69 - 8,03

3 mesiace 7,55 - 7,89 7,55 - 7,89 7,55 - 7,89 7,53 - 7,88 7,55 - 7,90

6 mesiacov 7,52 - 7,87 7,52 - 7,87 7,52 - 7,87 7,52 - 7,86 7,52 - 7,87

9 mesiacov 7,48 - 7,83 7,48 - 7,83 7,48 - 7,84 7,48 - 7,83 7,48 - 7,83

12 mesiacov 7,48 - 7,83 7,48 - 7,83 7,48 - 7,84 7,48 - 7,83 7,48 - 7,83

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 8,20 22,300 18,800

Aukcie cenných papierov

Druh Počet dní Priemerný výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

PP NBS 84 7,89 7,300 3,000

ŠPP 273 7,423 2,089 2,089

Pavol Kruk

autor je dílerom

Istrobanky, a. s.