Minulý týždeň v znamení pozitívnych informácií

Dve renomované svetové agentúry zlepšili výhľad ratingového ohodnotenia Slovenskej republiky, zverejnené makroekonomické dáta za september môžu prispieť k prípadnému zníženiu kľúčových sadzieb, o ktorom sa bude rozhodovať na koncom novembra, hodnotiaca správa Európskej komisie je povzbudivá, ale aj objektívne kritická, slovenský peňažný trh zrejme bez problémov splní povinné minimálne rezervy v prvej novembrovej perióde.

V priebehu jedného týždňa dve renomované svetové ratingové agentúry zmenili svoj výhľad záväzkov Slovenskej republiky zo stabilného na pozitívny. Najprv svoje rozhodnutie zverejnila agentúra Moody's, následne k rovnakému kroku pristúpila aj Standard & Poor's. Tento krok by mohol predstavovať akúsi predohru, ktorá by sa v prípade úspešného pokračovania reforiem, privatizácie, politickej stability, ako aj prísneho dodržiavania fiskálnej disciplíny mohla pretaviť do zvýšenia ratingu Slovenska, a tým presunutia zo súčasného špekulatívneho stupňa do investičného. Podľa vyjadrenia agentúry Standard & Poor's môže Slovenská republika počítať so zmenou ratingu na investičný stupeň v priebehu jedného až troch rokov. Všetko závisí od rýchlosti reforiem a hlavne od vývoja politickej klímy v krajine. Zmena výhľadu ratingových záväzkov SR mala síce priamy vplyv na kurz slovenskej koruny, na peňažný trh bude však pôsobiť iba nepriamo. Prejaví sa zrejme najmä v miernom znížení rizikovej prirážky pri slovenských eurobondoch, k čomu by mohol prispieť aj prípadný neúspech v referende, čo by znamenalo menšie náklady na refinancovanie svojho dlhu pre Slovenskú republiku.

Do bankového sektora v priebehu minulého týždňa pribudol objem 18,8 mld. Sk zo splatného sterilizačného repo tendra, ktorý bol z trhu ihneď stiahnutý prostredníctvom nového dvojtýždňového repo tendra. V ňom Národná banka Slovenska pri priemernom výnose 8,17 % p. a. sterilizovala celkovo 19,0 mld. Sk. Dopyt komerčných bánk po sterilizácii však predstavoval vyše dvadsaťštyri miliárd korún. Postupne sa na medzibankovom trhu vytváral mierny nadstav, ktorý mal za následok pád najkratších depozitov z úrovne 8,0 - 8,3 % na 7,1 - 7,4 %, ako aj pokles úrokových sadzieb pri jednotýždňových splatnostiach o dve desatiny na 7,70 - 8,00 %. K nedeli 12. novembra plnili komerčné banky povinné minimálne rezervy na 101,29 %, čo vytvára predpoklad ich bezproblémového splnenia v prvej novembrovej perióde.

Zverejnené boli niektoré septembrové a októbrové makroekonomické veličiny SR. Vysoký rast zaznamenala stavebná produkcia, ktorá v deviatom mesiaci medziročne vzrástla až o neuveriteľných 11,60 %, pričom v auguste to bolo 4,3 % a v júli iba 2,5 percenta. O silnejúcom domácom dopyte zasa svedčí septembrový rast maloobchodného predaja, ktorý predstavoval 5,1 %. K ďalším uverejneným údajom patrili ešte ďalšie dve veličiny, a to jadrová inflácia a index spotrebiteľských cien, obe za október. Jadrová inflácia stúpla oproti predchádzajúcemu mesiacu o 0,5 %, čo predstavuje na medziročnej báze rast o 4,8 percenta. Podobne dobrý výsledok zaznamenal aj index spotrebiteľských cien, ktorý stúpol medziročne o 8,5 % (mesiac-mesiac +0,4 %). Dobré výsledky slovenskej ekonomiky môžu zavážiť pri novembrovom zasadnutí bankovej rady centrálnej banky, ktorá bude rozhodovať o ponechaní, resp. znížení kľúčových sadzieb. Podľa vyjadrení guvernéra NBS Mariána Juska existuje ešte priestor na ich prípadné zníženie.

Predpokladaný vývoj

Dnes zverejní Štatistický úrad SR vývoj priemyselnej výroby v septembri. Do sektora pribudne prostredníctvom splatného repo tendra objem 15,50 mld. Sk. Pri absencii nejakej aukcie štátnych cenných papierov bude jedinou možnosťou pre komerčné banky účasť v pravidelnom sterilizačnom repo tendri. Dá sa teda v ňom očakávať značný dopyt. Úrokové sadzby kratších depozitov sa budú odvíjať najmä od jeho výsledkov, dlhšie splatnosti by mali ostať stabilné.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 6. 11. 7. 11. 8. 11. 9. 11. 10. 11.

Deň 7,98 - 8,29 7,81 - 8,15 7,48 - 7,77 7,22 - 7,53 7,15 - 7,48

Týždeň 7,86 - 8,18 7,73 - 8,06 7,70 - 8,03 7,70 - 8,02 7,72 - 8,04

1 mesiac 7,76 - 8,11 7,75 - 8,11 7,77 - 8,13 7,76 - 8,12 7,76 - 8,10

3 mesiace 7,60 - 7,94 7,58 - 7,93 7,57 - 7,92 7,57 - 7,92 7,57 - 7,92

6 mesiacov 7,55 - 7,90 7,55 - 7,90 7,55 - 7,90 7,55 - 7,90 7,55 - 7,89

9 mesiacov 7,49 - 7,84 7,50 - 7,85 7,49 - 7,84 7,48 - 7,83 7,48 - 7,83

12 mesiacov 7,49 - 7,84 7,49 - 7,84 7,49 - 7,84 7,48 - 7,83 7,48 - 7,83

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 8,17 24,233 19,000

Pavol Kruk

autor je dílerom Istrobanky, a. s.