Ceny bez väčších prekvapení

Slovensko z hľadiska Československej obchodnej banky

Dnes uverejňujeme druhú (prvá 14. 11.) časť analýzy stavu ekonomiky Slovenskej republiky. Jej autori Petr Dufek a Petr Chvojka sa pokúsili aj o prognózu vývoja na budúci rok.

S istotou možno tvrdiť, že období dvojcifernej inflácie má SR za sebou. V júli t. r. odznel vplyv razantných deregulácií (ktoré bola vláda nútená urobiť v roku 1999 a na začiatku tohto roku) a medziročná miera inflácie klesla pod hranicu 10 %. V tomto roku už nemá nasledovať žiadne ďalšie zvyšovanie regulovaných cien, a tak bude cenový vývoj dočasne ponechaný trhovým vplyvom. Ďalšie zvyšovanie regulovaných cien príde na rad na začiatku budúceho roka. Podľa posledných hodnôt zo septembra sa spotrebiteľské ceny medziročne zvýšili o 8,7 %, pritom viac ako polovica je dôsledkom administratívnych cenových úprav. Jadrová inflácia ako cieľ NBS sa vyvíja pozitívne. Jej septembrová hodnota sa pohybuje takmer na dolnej hranici cieľového intervalu (4,7 - 5,8 %) a jej vyhliadky zostávajú napriek niektorým menej priaznivým skutočnostiam veľmi dobré. Z analýzy sezónne očistených hodnôt vyplýva, že potraviny a čistá inflácia (rozumie sa tým jadrová inflácia bez potravín) si udržujú stabilný rastový trend. Nie je tu teda tak viditeľný vplyv koncentrácie maloobchodu (pokles marží obchodníkov a výrobcov), ako to bolo v uplynulých dvoch rokoch v Česku. Je to tak preto, že sa výrazne zmenili vonkajšie cenové podmienky.

Vysoké ceny

ropy a silný americký dolár sa negatívne podpisujú na cenách pohonných látok a spôsobujú ďalšie sekundárne efekty. Neúroda spôsobená tohtoročným suchom a rast cien potravín na zahraničných trhoch zasa blokujú zlacnenie potravinárskych výrobkov.

Napriek tomu môžeme rátať s tým, že do konca roka bude naďalej klesať medziročný index všetkých troch základných ukazovateľov spotrebiteľských cien, teda CPI, cien potravín, ako aj jadrovej inflácie. Medziročný index spotrebiteľských cien by podľa nášho názoru mal v decembri dosiahnuť 8,2 %,

miera inflácie

(priemerný rast CPI) bude však pod vplyvom hodnôt z prvej polovice roku a bude sa pohybovať okolo 12,1 %. Čistá inflácia sa s najväčšou pravdepodobnosťou dostane mierne pod dolnú hranicu cieľového intervalu centrálnej banky, čo vytvára priestor na ďalšie zníženie oficiálnych úrokových sadzieb. Priaznivý cenový vývoj by mal pokračovať aj v roku 2001 a Slovensko by sa malo pomaly približovať k hodnotám zvyčajným vo vyspelých západných krajinách. Po zvyčajnom januárovom zvýšení regulovaných cien, ktoré by však malo byť menej drastické než v predchádzajúcich rokoch, by už nemali nasledovať žiadne väčšie prekvapenia. Žiaľ, stále nie je jasné, o koľko sa budú regulované ceny (elektrickej energie, plynu, vody, tepla, nájomného, telekomunikačných poplatkov atď.) zvyšovať, a tak sa musíme odraziť iba od konštatovania uvedeného v oficiálnom dokumente vlády z apríla t. r., kde sa uvádza, že to bude asi v rozsahu miery inflácie. Aj tak však možno očakávať, že v dôsledku výrazného zdraženia zemného plynu príde, podobne ako v Česku, k väčšiemu zvýšeniu jeho cien pre domácnosti a podniky. Ďalšou veľkou neznámou je

cena ropy

na svetových trhoch, ktorá je stále za hornou hranicou intervalu stanoveného skupinou OPEC. V prípade, že príde k výraznejšiemu poklesu ceny ropy (na ilustráciu môžeme uviesť, že v rokoch 1990 -1999 bola jej priemerná cena 18,3 USD za barel), bude trend znižovania inflácie v SR rýchlejší.

Odhadujeme, že miera inflácie v roku 2001 dosiahne 6 % (medziročne asi 6,1 %). Tento odhad je vzhľadom na neistotu, čo sa týka vládnych zámerov iba indikatívny a uvádzame ho ako stred intervalu. Jadrová inflácia by v medziročnom vyjadrení mohla dosiahnuť asi rovnakú hodnotu ako v tomto roku. Rast cien priemyslových výrobcov (IPPI) prekonal všetky predchádzajúce očakávania. Na začiatku leta sa medziročný IPPI vyšplhal až k hranici 12 % a už dva mesiace je dokonca vyšší než index spotrebiteľských cien. Na vine je predovšetkým vysoká cena ropy a výrazné znehodnotenie SKK oproti USD, v ktorom sa realizuje významná časť dovozu surovín. Od júna však už IPPI klesá a predpokladáme, že sa tento trend udrží aj vo zvyšku tohto a v prvej polovici budúceho roka. Priemerný rast cien priemyselných výrobkov by mal, podľa našich odhadov, v roku 2000 dosiahnuť 9,5 % a v nasledujúcom roku 5,2 percenta.

(Pokračovanie)