Efektivita finančných tokov

Komentuje Eleonóra Bujačková

Ekonomickým ukazovateľom, ktorý sa vo svete považuje pre perspektívy ekonomiky za kľúčový, sú priame zahraničné investície. Na Slovensku sa ich význam a faktorov podmieňujúcich úspešnosť investovania dosť dlho podceňovali. Výsledkom je to, že naša ekonomika má problémy s absorpciou tohto kapitálu.

Pokiaľ predpokladáme, že zahraničný kapitál sa u nás zhodnocoval výrazne vyššou mierou, než je tomu pri domácom, potom je skutočná váha zahraničného kapitálu v slovenskej ekonomike oveľa väčšia než vyplýva z odhadov odvodených z nominálnych podnikových štatistík. Už pred dvoma rokmi zistili, že podniky pod plnou zahraničnou kontrolou investovali v prepočte na pracovníka 4,3-krát viac ako domáce podniky. Ich zisky boli tiež rádovo vyššie. Priame zahraničné investície sa týkajú ekonomickej podstaty kapitálu v jeho najširšom poňatí. Dopĺňajú doma nedostatočne generovaný finančný kapitál, prinášajú do krajiny moderné technológie, rozširujú nedostatočne vyvinutý domáci kapitál sietí v oblastiach informačných technológií, distribúcie i marketingu vrátane lepšieho prístupu na svetové trhy.

Slovenská ekonomika zatiaľ nebola schopná zahraničné investície plne využívať. Jednak niektoré odvetvia s tradíciou v krajine zahraničný kapitál nepriťahujú (textil, odevy, obuv). Na druhej strane i v odvetviach, kam zahraničný kapitál intenzívne prúdi, existuje rozsiahly segment zaostávajúcich podnikov pod domácimi vlastníkmi. Tak sa rýchlo roztvára medzera medzi podnikmi s domácimi a so zahraničnými vlastníkmi. Už dlhšie možno pozorovať, že ekonomika sa stáva duálnou. Sú tu prosperujúce podniky napojené na zahraničný kapitál a na druhej strane sú podkapitalizované podniky privatizované „slovenskou cestou“ s nevyriešenými vlastníckymi vzťahmi. Domáci spracovateľský sektor je taký oslabený, že nestačí imitovať inovácie a organizáciu práce v podnikoch so zahraničným kapitálom a pritiahnuť z nich časť ľudského kapitálu do svojich firiem. Konflikt medzi týmito sektormi sa rieši primknutím domácich výrobcov k výrobkom s nižšou kvalitou. Ekonomický rozvoj v malých otvorených ekonomikách je vždy spojený s pružnou realokáciou faktorov podľa signálov svetových trhov. Ekonomická politika a budovanie efektívnych inštitúcií vládou by mali byť preto orientované na pomáhanie reštrukturalizácii. Zo strategického hľadiska ide predovšetkým o zvýšenie efektivity finančných tokov, privatizáciu bánk, zlepšenie ochrany vlastníckych práv a urýchlenie konkurzov a bankrotov.