EVA ako ekonomická pridaná hodnota (IX)

Moderné metódy merania a riadenia podnikovej úspešnosti a výkonnosti

V predposlednej časti desaťdielneho seriálu, ktorého prvá časť vyšla v Hd v stredu 27. septembra tohto roka, uverejňujeme výroky rôznych významných manažérov o tom, ako ekonomická pridaná hodnota (EPH, resp. EVA – Economic Value Added) pomohla zlepšiť výkonnosť ich spoločností.

Morgan Stanley & Company

„Hoci EPH nie je všeliek, táto miera sa môže stať základným manažérskym nástrojom. Ak sa vhodne implementuje, EPH sa stane chrbtovou kosťou výkonného manažérskeho prístupu. EPH nastoľuje kapitálovú disciplínu nútením manažérov počítať so skutočnými nákladmi využívaného kapitálu. A tak EPH povzbudzuje manažérov konať v záujme majiteľov. Zjednotenie manažérskeho odmeňovania s tvorbou ekonomickej pridanej hodnoty tento vzájomný vzťah prehlbuje a posilňuje.“

Steven Milunovich a Albert Tsuei, analytici cenných papierov, Morgan Stanley & Company (1996).

Credit Suisse First Boston

„V čom vidím výhody využívania EPH? Meria požadovanú ekonomickú návratnosť na investovaný kapitál. Núti vás investovať do projektov s pozitívnou čistou súčasnou hodnotou a nalieha na elimináciu prevádzok s negatívnou návratnosťou. Zabezpečuje, že manažment rozmýšľa ako dosiahnuť efektívne využívanie kapitálu v podnikaní. EPH je zviazaná s cash flow, nie so ziskom na akciu. Zisk na akciu je miera, ktorú používa každý v našom podnikaní a vo finančnej tlači, avšak ktorá, žiaľ, nemá dostatočnú výpovednú schopnosť o tom, ako si spoločnosť počína vo svojom podnikaní.”

Alfred Jackson, riaditeľ Global Equity Research, Credit Suisse First Boston (1996).

Oppenheimer Capital

„Radi investujeme do spoločností, ktoré používajú ekonomickú pridanú hodnotu a podobné kritériá. Dosahovanie rentability vyššej, ako je cena kapitálu, je spôsob, akým sa dívame na svet.“

Eugene Vessel, Senior Vice President, Oppenheimer Capital (1993).

Poštová služba USA

„Ekonomická pridaná hodnota dáva dokopy všetky aspekty podnikania v jednom jedinom ukazovateli. Mení pohľad na tradičnú kultúru štátnej organizácie. Naučili sme sa zvyšovať výnosy iba vtedy, keď je to ziskové, investovať viac iba vtedy, keď investícia produkuje dobrú návratnosť, a znižovať náklady iba vtedy, keď to nepoškodí kvalitu poskytovaných služieb.“

Michael J. Riley, finančný riaditeľ, Poštová služba USA (1995).

Eli Lilly

„Prečo sme zviazali odmeňovanie s ekonomickou pridanou hodnotou? U nás existoval zmiešaný tím, ktorý skúmal nedostatky nášho systému odmeňovania založeného na veľkosti tržieb a čistého zisku. Vedeli sme, že veľmi nekorelovali s tvorbou hodnoty pre akcionárov. Preto sme vyvinuli nový plán, ktorý sa hodí lepšie pre naše potreby. V princípe nový plán od manažérov žiada dosahovanie kontinuálnych každoročných zlepšovaní ekonomickej pridanej hodnoty.

V prvom roku sme si EPH ciele postavili na konkurenčných faktoroch. Hypoteticky povedzme, že naša cena kapitálu je 10 percent. Každoročne musíme prekonať cieľ – musíme zarobiť viac ako 10 percent ceny kapitálu, pričom každoročne sa latka zvyšuje. Percentuálne je to len malé zvýšenie, avšak neustále to na nás tlačí. Čokoľvek sme urobili včera, zajtra musíme byť lepší, aby sme zvyšovali hodnotu akcionárov.

Ak cieľ splníme alebo prekročíme, bonus je založený na výpočte, ktorý je právne chránený. Minulý rok bol veľmi dobrý a veľa manažérov dosiahlo bonus okolo 50 percent ich ročnej mzdy. Záver z tohto je, že ak sa uskutočňujú rozhodnutia, treba ich zladiť s tvorbou ekonomickej pridanej hodnoty. Je jednoduché vidieť EPH ako veľmi dômyselný finančný nástroj, čo aj v skutočnosti je, ale myslím, že rovnako dôležité je pochopiť, že v skutočnosti je to aj nástroj zmeny. Zladenie bonusov s tvorbou ekonomickej pridanej hodnoty znamená zmenu celej podnikovej kultúry.“

Randal Tobias, výkonný riaditeľ, Eli Lilly (1996)

Coca-Cola

Jeden z veľmi nadšených zástancov EPH je šéf Coca-Coly Robert Goizueta, ktorý propagoval rentabilitu kapitálu už dávno pred zavedením EPH. Dokonca zahrnul opis používania ekonomickej pridanej hodnoty vo výročnej správe za rok 1992. Porovnáva EPH s golfom. „Keď pravidelne hrávam golf, môj hendikep je 90, teda jedna jamka na päť pokusov. Na EPH sa pozerám ako na prekonanie hendikepu. My v spoločnosti Coca-Cola prekonávame hendikepy a pridávame veľa hodnoty.“

Ing. Miroslav Krajčovič

M. B. A.

(Autor je vedúcim trénerom SMC Inštitútu finančného vzdelávania a členom správnej rady SAF.)