Prekvapujúci výsledok sterilizačného repo tendra

Značná volatilita najkratších úrokových sadzieb na peňažnom trhu v dôsledku neočakávaného výsledku repo tendra, nízky novembrový nárast deficitu štátneho rozpočtu, zvýšenie odhadu budúcoročnej inflácie z hľadiska centrálnej banky v dôsledku pripravovaných úprav regulovaných cien a pristúpenie ratingovej agentúry Fitch IBCA k prehodnocovaniu ratingového hodnotenia Slovenska - to je skrátený výpočet najvýznamnejších udalostí predošlého týždňa.

Prekvapením týždňa môžeme nazvať výsledok utorkového sterilizačného repo tendra (SRT). Do bankového sektora totiž pribudli peňažné prostriedky z trojmesačnej emisie PP NBS a zároveň ešte aj z končiaceho sa dvojtýždňového SRT v celkovom objeme 23,80 mld. Sk. Aj napriek tomu, že ku koncu druhej novembrovej periódy povinných minimálnych rezerv (PMR) bol sektor v miernom podstave, odhadovalo sa, že NBS prostredníctvom nového SRT stiahne z obehu objem aspoň pätnásť až sedemnásť miliárd korún. Pri dopyte presahujúcom 25 mld. Sk však NBS akceptovala objem iba desať miliárd. To spôsobilo rýchly pád jednodňových depozitov až na 6,50 percenta a mierny pokles jedno- a dvojtýždňových. Banky napokon splnili požadované PMR na 100,22 %, keď počas posledných dvoch novembrových dní boli nútené intenzívne využívať možnosť uloženia prebytočnej likvidity v centrálnej

Vo štvrtok prebehla ešte aukcia 84-dňových pokladničných poukážok NBS. Dopyt predstavoval 15,050 mld. Sk a napokon sa záujemcom podarilo upísať takmer celý objem, konkrétne 14,90 mld. Sk pri výnose 8,10 % p. a. Prostredníctvom 14-dňových repo tendrov a štyroch emisií PP NBS majú komerčné banky v súčasnosti uložené v NBS nadbytočné peňažné prostriedky v objeme 55,33 mld. Sk.

Ministerstvo financií SR zverejnilo hospodárenie štátu za uplynulý mesiac, z ktorého vyplýva, že deficit štátneho rozpočtu za obdobie január až november dosiahol iba 12,6 mld. Sk, čo síce predstavuje nárast oproti prvým desiatim mesiacom tohto roka o 0,67 mld. Sk, ale stále to ešte znamená dostatočnú rezervu na zvyčajne najhorší mesiac z tohto hľadiska, t. j. december, pretože plánovaný schodok štátneho rozpočtu na rok 2000 je 18 miliárd korún.

Možnosť presunutia zo špekulačného do investičného pásma predstavuje pre Slovensko prehodnocovanie nášho ratingového postavenia agentúrou Fitch IBCA. Tá totiž na rozdiel od dvoch predchádzajúcich, ktoré zmenili iba svoj ratingový výhľad na SR, takúto hodnotiacu kategóriu nepozná. Ak by teda táto agentúra dospela k rozhodnutiu o zmene nášho ratingového hodnotenia (samozrejme, myslíme zlepšenie, pretože existuje aj druhá možnosť), presunuli by sme sa do pásma, ktoré by mohlo pritiahnuť viac zahraničných investícií a zároveň aj zvýšiť podiel serióznych investorov na úkor špekulatívnych.

Národná banka Slovenska pristúpi k zvýšeniu odhadu koncoročnej inflácie na budúci rok v dôsledku zavedenia navrhovaných úprav regulovaných cien. Ide najmä o zdraženie cien plynu a elektrickej energie pre veľkoodberateľov. V dôsledku toho vidí NBS rast cenového indexu v rozpätí 6,8 – 8,5 percenta, čo je aj tak výrazne nižší predpoklad ako na tento rok (8,8 - 9,9 %). Jadrovú infláciu predpokladá na úrovni 3,5 - 5,0 percenta.

Predpokladaný vývoj

V tomto týždni je splatný iba jeden repo tender v objeme 16,20 mld. Sk, ktorý s najväčšou pravdepodobnosťou centrálna banka hneď zasa stiahne z obehu, pretože momentálne je na trhu dostatok peňažných prostriedkov. Úrokové sadzby všetkých splatností by sa mali udržať v koridore 7,20 - 8,10 %.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 27. 11. 28. 11. 29. 11. 30. 11. 1. 12.

Deň 7,17 - 7,49 7,50 - 7,81 6,51 - 6,83 6,45 - 6,77 7,55 - 7,86

Týždeň 7,69 - 8,02 7,60 - 7,94 7,58 - 7,90 7,66 - 7,97 7,71 - 8,02

1 mesiac 7,78 - 8,13 7,78 - 8,12 7,78 - 8,12 7,80 - 8,13 7,82 - 8,16

3 mesiace 7,60 - 7,94 7,61 - 7,95 7,60 - 7,94 7,66 - 8,00 7,68 - 8,02

6 mesiacov 7,55 - 7,88 7,55 - 7,88 7,57 - 7,90 7,58 - 7,92 7,58 - 7,93

9 mesiacov 7,50 - 7,83 7,52 - 7,85 7,55 - 7,88 7,54 - 7,88 7,53 - 7,88

12 mesiacov 7,49 - 7,83 7,51 - 7,85 7,54 - 7,88 7,55 - 7,89 7,54 - 7,88

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 8,12 25,250 10,000

PP NBS 84 8,10 15,050 14,900

Pavol Kruk

autor je dílerom

Istrobanky, a. s.