|
|
||||||||||||||||
| Pondelok 7.Februára 2000 | |||||||||||||||||
Akcie hrozbou pre dlhopisyECB a FED zvýšili základné sadzby Európska centrálna banka (ECB) spolu s americkým FED-om zamiešali na finančných trhoch karty. Obe centrálne banky zvýšili svoje základné sadzby o 0,25 %. V prípade ECB bol tento krok viac-menej prekvapením. Niežeby sa neočakávalo zvýšenie úrokových sadzieb zo strany centrálnej banky, prekvapilo skôr načasovanie tohto kroku. Účastníci trhov ho očakávali až v závere tohto štvrťroka. V eurozóne podľa ekonomických ukazovateľov stále rastie inflácia. Primárne je tento jav spôsobený vyššími cenami ropy, ako aj ustavične slabým eurom. To sa v tieto dni konsoliduje okolo hranice 0,97, čo predstavuje viac ako 2 DEM/1 USD. Vývoj v eurolande je stále v tieni vývoja v USA. Tu po stredajšom zasadaní FED-u výbor FOMC zvýšil dve základné úrokové sadzby o 0,25 %. Fed Fund Rate teda stúpla na 5,75 %. Zverejnené dôležité dáta ukázali, že stav konjunktúry v najsilnejšej ekonomike sveta sa vôbec nezmenšil. Predovšetkým vývoj pracovných nákladov a hospodárstva v poslednom štvrťroku 1999, ako aj nálada v spracovateľskom priemysle (NAPM Index) ovplyvňovali rozhodovanie centrálnych bankárov v USA. Problém pre FED však naďalej pretrváva. Otázkou stále zostáva, ako spomaliť túto gigantickú ekonomiku bez toho, aby vyvolali v krajine recesiu. Väčšina doterajších recesií bola vyvolaná práve peňažno-politickými opatreniami zo strany FED-u, ktoré boli nasmerované na potlačenie inflácie. Aktuálna hospodárska situácia v tomto uhle pohľadu je viac ako kritická. Vzniknutá nerovnováha v podobe nadhodnotených cien akcií, všeobecne minimálny sklon k sporeniu, ktorý sa jasne prejavil v deficite obchodnej bilancie, ako aj ustavične rastúce zadlženie krajiny, vytvárajú zárodok nevyhnutného hospodárskeho oslabenia sa až recesie. Citeľný rast hodnoty majetku v USA, podporovaný gigantickým rastom cien akcií, rastom počtu majiteľov nehnuteľností spôsobuje, že dopyt amerických domácností rastie podstatne rýchlejšie ako ich príjmy. Tým v USA prerástol dopyt nad ponuku, čo sa týka spotrebných trhov. Prezident FED-u Greenspan už viackrát povedal, že v prípade výrazného previsu ponuky nad dopytom bude túto nerovnováhu tvrdo korigovať. Nasledujúce týždne ukážu, či zvýšenie sadzieb prinesie želané výsledky. Neistota pri hodnotení aktuálnej situácie ekonomiky Spojených štátov, osobitne z hľadiska stále stúpajúceho moderátneho cenového rastu, hovoria v súčasnosti proti agresívnej korekcií úrokovej politiky FED-u. Je však naďalej sporné, či rast úrokov o 25 Bp teraz vo februári a z celoročného hľadiska až o 100 Bp, bude dostatočným na zastavenie astronomického stúpania akciových kurzov na Wall Streete. Pokračovanie ďalšieho rastu akcií pravdepodobne prinúti FED k iným a cielenejším opatreniam, ako len zvyšovanie základných sadzieb. Pokiaľ budú akciové trhy zotrvávať v býčej nálade, budú dlhopisové trhy naďalej málo atraktívne a zostanú citeľne nervózne. Pokiaľ berieme do ohľadu jednotlivé vrcholy trendových vĺn, je ťažké predpokladať, do akej výšky sa vyšplhá rendita pri najdlhších splatnostiach (Long Bond). Defenzíva na dlhopisových trhoch naďalej pretrváva. Strach vyvoláva predovšetkým možný scenár v USA, tzv. Boom and Bust, ktorý by mohol v budúcnosti nastať. Nebezpečenstvo ďalšieho zostrovania cenovej klímy prostredníctvom stále rastúcich cien ropy, ako aj podcenenie zotavovania sa európskej konjunktúry zo strany amerických investorov, robí dlhopisové trhy v súčasnom období málo atraktívnymi. Juraj Bielik Poštová banka, a. s. |
|
|
Webmaster: webmaster@maxo.sk Design: MAXO s.r.o. | |