|
|
||||||||||||||||
| Pondelok 27.Marca 2000 | |||||||||||||||||
|
 |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Úrokový diferenciál padáPodobne ako v predchádzajúcich týždňoch aj v uplynulom pokračoval pokles úrokových sadzieb. Ten bol podporovaný nielen prehlbujúcim sa prebytkom likvidity, ďalším poklesom akceptovaných výnosov zo štátnych dlhopisoch či klesajúcimi výnosmi v repo tendroch, ale aj vyhláseniami guvernéra centrálnej banky o reálnych dôvodoch na zmenu repo sadzieb smerom dole. V pondelok zaujala správa o toľko spomínanej emisii eurobondov SR. Pri výnose 217 bázických bodov nad úročením 10-ročných nemeckých štátnych bondov si štát požičal 500 mil. EUR. Celkový výnos bol teda asi 7,410 % p. a., čo je približne o 2,0 % nižšie ako v emisii v lete minulého roka. Aj keď sa predpokladalo, že by riziková prirážka mohla klesnúť aj pod 200 bázických bodov (b. b.) predsa len sa emisia dá klasifikovať ako úspešná. Pri pokračujúcej hospodárskej politike štátu a s predpokladaným vstupom SR do OECD by sa prípadná ďalšia emisia eurobondov v EUR mohla skončiť hlboko pod 200 b. b. V priebehu týždňa sa zväčšil objem sterilizovaných prostriedkov v centrálnej banke. Štandardným repo obchodom komerčné banky uložili na dva týždne až 12 mld. Sk, pričom objem splatného pôvodného repo tendra bol len 10 mld. Sk. Spolu je zarepovaných rekordných 24 mld. Sk (ďalších 12 mld. Sk je splatných až 29. 3.). Je to teda viac ako polovica z celkového objemu povinných minimálnych rezerv. Tie predstavujú v súčasnosti 40,735 mld. Sk. Ďalším zlomovým momentom vo vývoji úrokových sadzieb sa ukázala aukcia ročných štátnych dlhopisov. Pri objeme 10,24 mld. Sk štát akceptoval len 2,0 mld. Sk pri výnosoch hlboko pod 9,00 % p. a. Po tejto aukcii skokovo padli ceny troj- až šesťmesačných peňazí na úroveň 8,20-8,45 % p. a. Výnosová krivka po celej jej dĺžke tak bola vyrovnaná na úrovni približne 8,10-8,45 % p. a. Pokles úrokových sadzieb však pribrzdil posilňovanie slovenskej koruny. Dokonca koruna na devízovom trhu sa mierne oslabila. Môžme skonštatovať, že v súčasnosti už úrokové sadzby dosiahli hodnotu, ktorá by mohla už ohrozovať stabilitu koruny oproti devízam. Aj napriek tomu, že spomínaných 24 mld. Sk tlačí na pokles sadzieb, centrálna banka bude naďalej musieť sťahovať prebytočnú likviditu z trhu a udržiavať úrokové sadzby na tejto hranici. Preto by nemalo dôjsť k citeľnému zníženiu repo sadzieb. Koruna jednoducho potrebuje byť naďalej atraktívnou menou a MF SR by nemalo za každú cenu dosahovať z týždňa na týždeň nižšie a nižšie výnosy. Optimálne by bolo ohraničiť si akceptované výnosy pre každú splatnosť štátnych dlhopisov. Jednoročné 8,50, dvojročné 9,0 a trojročné 9,5 % p. a. Táto hranica by v súčasných podmienkach bola optimálna tak pre MF SR, ako aj pre stabilitu kurzu slovenskej koruny. Znižujúce sa výnosy, ako aj úrokové sadzby spôsobujú znižovanie úrokového diferenciálu oproti devízam. V súčasnosti je to oproti dolárovým depozitom na úrovni 2,0 % p. a. a oproti eurovým 4,0 % p. a. Záver týždňa sa niesol opäť v pokojnom duchu, aj keď stabilita bola pod dojmom očakávania možnej zmeny repo sadzieb. Dlhšie fondy sa v závere týždňa obchodovali už pri cenách 8,10-8,15 % p. a. Tento vývoj bude mať nepochybne vplyv aj na ďalšie znižovanie úrokov z vkladov pre fyzické aj právnické osoby. Pri pokračujúcom ozdravovaní štátnych bánk by to mohlo mať vplyv aj na pokles úrokov z úverov. To by mohlo priniesť zvýšenie konkurenčného prostredia v aktívnych obchodoch komerčných bánk. Podnikateľom by tak mohlo svitnúť na lepšie časy. SRT - sterilizačný repo tender |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Webmaster: webmaster@maxo.sk Design: MAXO s.r.o. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
