|
|
||||||||||||||||
| Pondelok 17.Apríla 2000 | |||||||||||||||||
Pád akcií pomohol dlhopisomAkcie zatienili priaznivé fundamentálne prostredie. Medzinárodný menový fond predpovedá pre euroland zlaté časy, silný hospodársky rast bez citeľnejšieho rastu inflácie. Šanca na dlhšiu fázu minimálneho cenového tlaku vzrástla predovšetkým po zasadaní predstaviteľov štátov OPEC, ktorí sa rozhodli udržať ceny ropy na nízkej úrovni. Naproti tomu slabé euro ohrozuje pozitívne cenové perspektívy v eurozóne a obmedzuje pokles z maximálnej úrovne zo začiatku tohto roka. Ohrozenie stability však nehrozí vzhľadom na minimálny cenový tlak v rámci domáceho hospodárstva. Napriek týmto faktom nemožno vnímať súčasnú úroveň rendít na európskych dlhopisových trhoch ako nízku. Výnosy desaťročných bundov by sa napriek silnému ekonomickému rastu v eurolande mali pohybovať v rozpätí 5 % až 5,5 %. Na druhej strane je aktuálne panické obchodovanie dôsledkom oslabenia na akciových trhoch, resp. rastúcej skepse voči akciám. Súčasné nízke rendity na dlhopisových trhoch súvisia s korekciami na akciových trhoch. Tieto pohyby však nenarušia fundamentálne prostredie, ktoré je v súčasnosti na trhoch. Otázkou týchto dní zostáva, či môže byť odvrátený prepad na akciových trhoch. Udalosti posledného týždňa ukazujú, že k tomuto čiernemu obchodnému dňu môže kedykoľvek prísť. Dôsledky majetkového efektu, teda pádu cien akcií, ktoré sú mnohokrát nadhodnotené však nespôsobia stratu dynamiky amerického hospodárstva. Posledné hospodárske dáta to len potvrdzujú. Opätovne citeľný rast zamestnanosti v marci potvrdzuje doteraz stále nevyčerpaný potenciál rastu tejto gigantickej ekonomiky. Možnosť zvratu na dlhopisových trhoch vzhľadom na minimálny inflačný tlak v súčasnosti takisto nehrozí. Ďalší pokles rendít v týchto dňoch v USA, ako aj v eurolande možno očakávať, vzhľadom na možné ďalšie otrasy na akciových trhoch. Útek do prístavov istoty v podobe štátnych dlhopisov je teda pravdepodobný. Napriek tomu môže predsa prísť k oslabeniu benchmarkových dlhopisov. Dôvodom je rast záujmu o ostatné typy cenných papierov v rámci dlhopisových trhov. Predovšetkým podnikové dlhopisy a tzv. agencies sú veľmi žiadané. Dôvodom je ich relatívna bezpečnosť, predovšetkým oproti akciám a vyššia výnosovosť ako pri štátnych cenných papieroch. Z turbulencií posledných dní profitovali predovšetkým desaťročné splatnosti tak v eurolande, ako aj v USA. V eurozóne má výnosová krivka strmší tvar a desať- až tridsaťročné splatnosti sa mierne vyrovnávajú. Napriek tomu má stále klasický tvar na rozdiel od USA, kde neustále pretrváva inverzný charakter výnosovej krivky. Úroveň rendity 10-ročného bundu na 5,12% je z fundamentálneho hľadiska na nízkej úrovni. Po stabilizácii akciových kurzov s najväčšou pravdepodobnosťou príde ku korekcií smerom nahor. Teda najlikvidnejšie 10-ročné papiere aktuálne s výnosom 5,10 % sa o mesiac môžu pohybovať na úrovni 5,25 %. Dvojročné splatnosti sú aktuálne na úrovni 4,38%, pričom za štyri týždne by sa podľa predpovedí mohli pohybovať okolo hranice 4,50 %. Juraj Bielik |
|
|
Webmaster: webmaster@maxo.sk Design: MAXO s.r.o. | |