|
|
||||||||||||||||
| Utorok 25.Apríla 2000 | |||||||||||||||||
Zvýšenie úrokov otázkou časuOslabenie vplyvu akcií na dlhopisy Vyjadrenia Európskej komisie o pozitívnych odhadoch rastu eurolandu hrajú priaznivo do karát Európskej centrálnej banke (ECB). Aj keď indikátor podnikateľskej dôvery v Nemecku vyjadrený indexom Ifo prekvapivo klesol, rastu sa eurozóna s najväčšou pravdepodobnosťou nevyhne. Jednotná mena euro zostáva naďalej slabá, čo stále podporuje možný posun úrokových sadzieb zo strany ECB smerom hore. Na tento krok v posledných dňoch poukazovali sami členovia Bankovej rady ECB. Ďalšie pritiahnutie oprát v peňažnej politike ECB má jasne ukázať finančným trhom, kam sa bude uberať politika tejto centrálnej banky. Dôvodom zostáva fakt o rozdielnych dôsledkoch padajúcich kurzov akcií na ekonomiku v eurolande ako v USA. Ďalší úrokový krok v Európe možno teda očakávať. Trhy by nemal prekvapiť a zostáva len otázkou času, kedy sa uskutoční. V súčasnosti sa podobný počin očakáva aj zo strany americkej centrálnej banky FED, ktorým by sa opätovne dolár oproti euru posilnil. Pohyby by teda mohli nastať v polovici mája. Tento stav dôverne poznajú dlhopisové trhy, čo sa automaticky odráža do cien dlhopisov. Predovšetkým najkratšie splatnosti pociťujú najväčší tlak a ich ceny stále klesajú. Vo vzťahu k akciovým trhom budú dlhopisy ešte určité obdobie profitovať. Tento pozitívny vplyv však bude postupne ustupovať a do popredia sa opäť dostanú fundamentálne vplyvy. To v konečnom dôsledku nebude znamenať citeľný prepad cien dlhopisov. Skôr sa vývoj cien prikloni k sledovaniu ekonomických ukazovateľov a predovšetkým vývoju inflácie. Výnosy desaťročných Bundov by sa napriek silnému ekonomickému rastu v eurolande mali pohybovať v rozpätí 5 % až 5,5 %. Súčasné nízke rendity na dlhopisových trhoch priamo súvisia s korekciami na akciových trhoch. Tieto pohyby však nenarušia fundamentálne prostredie, ktoré je v súčasnosti na trhoch. Možnosť zvratu na dlhopisových trhoch vzhľadom k minimálnemu inflačnému tlaku v súčasnosti takisto nehrozí. Z turbulencií posledných dní profitovali predovšetkým desaťročné splatnosti tak v eurolande, ako aj v USA. V eurozóne má výnosová krivka strmší tvar a desať- až tridsaťročné splatnosti sa mierne vyrovnávajú. Napriek tomu má stále klasický tvar, na rozdiel od USA, kde stále pretrváva inverzný charakter výnosovej krivky. Úroveň rendity 10-ročného Bundu na 5,12 % je z fundamentálneho hľadiska na nízkej úrovni. Optimálna hodnota by bola na úrovni 5,20 %. Po stabilizácii akciových kurzov s najväčšou pravdepodobnosťou príde ku korekcii smerom hore. Teda najlikvidnejšie 10-ročné papiere aktuálne s výnosom 5,18 % sa o mesiac môžu pohybovať na úrovni 5,23 %. Oproti tomu portugalské a talianske dlhopisy ponúkajú v súčasnosti lepšie výnosy v porovnaní s európskym (nemeckým) benchmarkom. Dvojročné splatnosti sú aktuálne na úrovni 4,51 %, pričom za štyri týždne by sa podľa predpovedí mohli pohybovať okolo hranice 4,60 %. Päťročné dlhopisy možno aktuálne kúpiť s výnosom 4,96 %, o mesiac by sa ich rendita mala pohybovať na úrovni 5,02 %. Juraj Bielik |
|
|
Webmaster: webmaster@maxo.sk Design: MAXO s.r.o. | |