|
|
||||||||||||||||
| Pondelok 3.Apríla 2000 | |||||||||||||||||
Rast rendít sa nezastavilZasadnutie OPEC zastavilo inflačné obavy Napriek tomu, že úvahy o ďalšom zvyšovaní úrokových sadzieb v eurozóne a v USA naďalej pretrvávajú, prezentujú sa dlhopisové trhy v priaznivej nálade. V USA to podporuje predovšetkým odkupovanie dlhodobých vládnych cenných papierov z prostriedkov prebytku štátneho rozpočtu. To má za následok priaznivý vývoj cien dlhodobých bondov. Avšak aj nezávisle od toho sa situácia vyvíja priaznivo a nálady na tomto segmente finančných trhov sa menia. Toto tvrdenie podporuje usilovná snaha centrálnej banky USA o mäkké pristátie americkej ekonomiky. Rozhodujúce pre dlhopisové trhy v USA, ako aj v eurolande zostáva očakávanie, že peňažná politika bude schopná udržať pod kontrolou narastajúce inflačné riziká. Zvyšovanie úrokových sadzieb zo strany centrálnych bánk zostáva nevyhnutnosťou pre stabilizáciu inflačných očakávaní a dôležitým predpokladom na udržanie priaznivého fundamentálneho prostredia na dlhopisových trhoch. Rozhodujúci príspevok na splnenie podmienok stanovených peňažnou politikou jednotlivých ekonomík bol určený na zasadaní krajín OPEC vo Viedni minulý týždeň. Deväť ministrov krajín vyvážajúcich ropu, s výnimkou iránskeho predstaviteľa, sa dohodlo na zvýšení dennej produkcie ropy o 1,45 mil. barelov denne, čo spôsobí uvoľnenie cien tejto významnej komodity. Tým sa inflačné tlaky ovplyvňujúce peňažnú politiku jednotlivých krajín výrazne oslabili. Obmedzenie inflačných rizík, resp. predstava o raste ekonomík bez cenového tlaku však neznamená, že rendity dlhodobých pevne úročených cenných papierov môžu ďalej klesať. Aktuálna úroveň výnosov na dlhom konci výnosovej krivky eurolandu sa riadi podľa scenára silného rastu pri minimálnom inflačnom tlaku. Zo strednodobého hľadiska miera cenového rastu neprekračuje cieľovú úroveň ECB 2 %. Po nesprávnom ohodnotení inflačného nebezpečenstva zo začiatku tohto roka sa jeho korekcia prejavila do nových pozícií v portfóliách investorov. Predĺženie durácií jednotlivých portfólií zapríčinilo pohyb cien stredno- a dlhodobých papierov smerom hore. Po naplnení investičných objemov jednotlivých investorov je predpoklad mierneho poklesu 10- až 30-ročných dlhopisov. Výnosová krivka má v eurozóne klasický tvar, pričom vyrovnávanie rendity medzi dvoj- až päťročnými benchmarkami sa v dôsledku zvýšenia úrokových sadzieb zastavilo. Pri predpovedi na najbližší mesiac možno vychádzať zo súčasného stavu a faktu, že v Európe nedôjde k ďalšej administratívnej korekcii úrokových sadzieb zo strany ECB. Dvojročné splatnosti sú aktuálne na úrovni 4,54 %, pričom za štyri týždne by sa podľa predpovedí mohli pohybovať okolo úrovne 4,65 %. Päťročné dlhopisy sa obchodujú pri rendite 5,01 %, o mesiac by to mohlo byť 5,14 %. Najlikvidnejšie 10-ročné papiere sú dnes na výnose 5,24 % o mesiac to môže byť 5,35 %. V časovom horizonte jedného mesiaca možno očakávať posunutie štruktúry celej európskej výnosovej krivky o 10 bp smerom hore. Pri výbere splatnosti jednotlivých dlhopisov sa momentálne v dôsledku stáleho rastu výnosov odporúča nákup dvojročných cenných papierov. Z európskych sú momentálne najatraktívnejšie talianske štátne dlhopisy. Tie majú vyšší výnos ako nemecké a ponúkajú dostatočnú likviditu. Juraj Bielik |
|
|
Webmaster: webmaster@maxo.sk Design: MAXO s.r.o. | |