Otázka - predať či nepredať?

Komentuje Ivan Sedlár

Dlhopisy FNM u nás ešte stále vlastnia asi dva milióny občanov. Tým najstarším už boli na základe zákona vyplatené, časť občanov ich použila pri kúpe bytu od obce, na zdravotné pripoistenie alebo ich predali. Aj tí z ich súčasných vlastníkov, ktorí tú hotovosť akútne nepotrebujú, už môžu začať rozmýšľať, čo s nimi. Ich stúpajúca cena je jeden z dôvodov na rozmýšľanie. Je lepšie mať teraz 11-tisíc korún, alebo za viac ako rok 13 700 - nuž to je otázka. Lebo na budúci rok sa už s nimi nebude dať obchodovať. S blížiacim sa dátumom splatnosti dlhopisov FNM vzrastá aktivita jeho emitenta, aby táto chúlostivá operácia dobre dopadla. Okrem niekoľkých štandardných riešení tu vymysleli aj jedno, zdá sa neštandardné. Medzi tie prvé patrí umožnenie splátok za privatizovaný majetok alebo nezaplatené dane. To je však už staré riešenie. Takto sa dá vyhnúť vyplateniu dlhopisov asi za 5 mld. Sk. Nové, či skôr staronové riešenie je, že vlastníci dlhopisu si ho hádam budú môcť vymeniť za niektoré akcie z portfólia FNM. Zatiaľ sa hovorí o piatich percentách akcií Slovnaftu. Je ich 820-tisíc, pri ich súčasnom kurze okolo 460 korún za akciu by sa cez ne mohli umoriť dlhopisy asi za 450 miliónov korún. Keďže FNM má vyplatiť dlhopisy v sume asi 30 miliárd korún, nuž ho akcie Slovnaftu nespasia.

Tieto riešenia majú svoju logiku. Pre FNM je výhodné, aby čo najväčší podiel sa umoril bezhotovostným spôsobom. Pre privatizéra či daňového dlžníka je tiež výhodné kúpiť dlhopis povedzme za 10 -11-tisíc korún a zaplatiť ním hodnotu 14 400 Sk. Tiež ak FNM za dlhopis dá 30 akcií Slovnaftu, čo by zodpovedalo jeho súčasnej cene, môže byť výhodnou transakciou aj pre dnešného majiteľa dlhopisu. Po stúpnutí ceny akcií, bude mať viac. Isteže je tu aj riziko poklesu ceny, ale taký je už život. Nikoho podstupovať toto riziko nebudú nútiť. Neštandardné riešenie je, že dlhopisy FNM v počte násobku desiatich sa budú dať vymeniť za iné dlhopisy FNM s rovnakou hodnotou a s lehotou splatnosti 31. decembra 2001. Budú síce neúročené, ale na rozdiel od tohto dlhopisu FNM sa s nimi bude dať obchodovať celý budúci rok. Pre vlastníkov jedného kusa dlhopisu FNM teda zostane dilema či ho predať ešte tento rok, alebo budúci len nečinne čakať na jeho vyplatenie.