Prekvapujúco veľký záujem o štátne dlhopisy

Emisia potvrdzuje, že aj na Slovensku máme dlhé zdroje

Ministerstvo financií SR nebolo v tomto roku častým hráčom na domácom peňažnom trhu. Popri niekoľkých emisiách štátnych pokladničných poukážok (s lehotou splatnosti necelý rok) hlavne v druhom tohtoročnom polroku to bola emisia päťročných a včera desaťročných štátnych dlhopisov. Včerajšia, pôvodne neplánovaná emisia, sa stretla až s neočakávane veľkým záujmom investorov. Ministerstvo financií akceptovalo celý dopyt investorov 7,12 mld. Sk s priemerným úrokovým výnosom 8,421 % p. a., pri minime 7,806 % a maxime 8,5 % p. a., povedal pre Hd Vladimír Kubrický z Istrobanky. Vzhľadom na hodnotu priemerného výnosu možno povedať, že podstatná časť dlhopisov sa predala za cenu blízku maximálnemu výnosu a minimum 7,8096 % možno považovať za istý „úlet“ alebo neznalosť slovenského trhu. O dlhopisy prejavili záujem nielen domáce subjekty, ale aj zahraničné, pričom to boli nielen banky, poisťovne, ale aj investičné spoločnosti a fondy. To dokazuje, že aj na Slovensku sú dlhé zdroje. Situácia by bola ešte lepšia, ak by vláda napríklad prikročila k reforme penzijného systému, ktorá by umožnila vznik penzijných fondov - tie sú vo vyspelých ekonomikách hlavným zdrojom dlhých peňazí.

Napriek tomu, že dopyt investorov nedosiahol ministerstvom akceptovateľný maximálny objem (8 mld. Sk), možno emisiu desaťročných dlhopisov považovať za veľmi úspešnú prinajmenšom z dvoch dôvodov. Jedným je veľký záujem investorov. Treba si totiž uvedomiť, že po emisii päťročných bondov (mimochodom s oveľa nižším objemom) je to vôbec prvá emisia dlhopisov s takou dlhou lehotou splatnosti, o ktorej nik dopredu nevedel, ako sa skončí. Napokon veľké rozpätie sumy emisie (4 - 8 mld. Sk) to potvrdzuje. Prejavený záujem svedčí o dôvere investorov v slovenskú ekonomiku, ktorej rating je ešte stále v neinvestičnom pásme hodnotiacej stupnice všetkých troch hlavných ratingových agentúr. Pritom treba vziať do úvahy, že približne tretinu emisie kúpili zahraniční investori. Druhým dôvodom je dosiahnutý výnos. Ak uvážime, že desaťročné dlhopisy nemeckej vlády mali včera trhový výnos 5,78 % p. a., desaťročné britské gilty 5,32 %, desaťročné americké bondy 5,135 % p. a. a ročné depozity v USD sa v súčasnosti pohybujú okolo 7 %, tak ministerstvo financií môže byť so včerajším výnosom nanajvýš spokojné, povedal pre Hd Pavel Jánošík zo Slovenskej sporiteľne. Dokonca aj s ohľadom na výnosy slovenských bondov emitovaných v uplynulých rokoch v USD, DEM, JPY a EUR. Navyše, keďže sú to dlhopisy emitované v slovenských korunách, štát nenesie žiadne kurzové riziko. Úspešnosť emisie potvrdzujú aj priemerné výnosy z dlhopisov emitovaných ministerstvom financií v uplynulých rokoch - väčšinou s jednoročnou lehotou splatnosti. V roku 1995 dosiahol priemerný výnos 10,213 % p. a., v roku 1996 8,644 % p. a., v roku 1997 však až 21,595 % p. a., v roku 1998 23,894 % p. a. a v roku 1999 16,994 % p. a.

Anton Legéň