Aukcia ŠPP opäť úspešná

Po hektickom konci predchádzajúceho týždňa, keď ceny depozitov prekročili 8,00 % p. a., v minulom týždni nastalo opätovné upokojenie situácie na medzibankovom peňažnom trhu. Úrokové sadzby sa znížili na úroveň 7,30 - 7,90 % p. a. Dôležitou udalosťou bola aukcia štátnych pokladničných poukážok. Tá bola po dvoch neúspešných aukciách konečne vydarená, keď štát si požičal na jeden rok 1,2 mld. Sk.

Dôvodom tohto úspechu bola zmena v emisných podmienkach aukcie. MF SR totiž prvýkrát v histórií určilo maximálny výnos, ktorý je ochotné akceptovať. Tento výnos stanovilo ministerstvo na 7,30 % p. a. Komerčné banky tak dostali jasnú odpoveď, pri akých výnosoch je reálne uspieť a pri akých už nie. Celkový dopyt bol vyše 2,3 mld. Sk. Akceptované výnosy sa pohybovali v rozpätí 7,10 až 7,28 % p. a. Po historickej aukcii desaťročných štátnych dlhopisov môže byť MF SR opäť spokojné. Banky sa prispôsobujú potrebám a podmienkam, ktoré im určí štát. MF SR aukciami ŠPP získalo v tomto roku už 9,2 mld. Sk. Pri predpokladanom deficite štátneho rozpočtu 18 mld. Sk je tak štát v jeho prefinancovaní presne na polceste.

Pokiaľ sa aukcie štátnych pokladničných poukážok uskutočňujú každý týždeň, aukcie štátnych dlhopisov sú sporadické. Dôvodom je priaznivá situácia s prefinancovaním štátneho dlhu, ktorá už vznikla realizáciou emisie eurobondov na jar tohto roka. Štát tak nemusí horlivo získavať prostriedky cez predaj štátnych dlhopisov v kratších časových úsekoch, ako to bolo v minulosti. Navyše, oproti minulým rokom sa na jednej strane znížili akceptované výnosy (z úrovne 15 - 16 % p. a. na približne 8,00 % p. a.), na druhej strane sa predĺžila splatnosť štátnych dlhopisov (predtým sa emitovali 1- až 3-ročné, v súčasnosti si MF SR trúfne na 5- či 10-ročné). Predpokladáme preto, že do konca roka sa uskutoční ešte jedna, maximálne dve aukcie štátnych dlhopisov so splatnosťou päť, možno sedem rokov. Samozrejme, maximálny výnos bude určite nižší ako 8,50 % p. a. pri desaťročných dlhopisov. Práve situácia okolo financovania štátneho dlhu je hlavnou príčinou poklesu úrokových sadzieb na slovenskom peňažnom trhu. To vedie k znižovaniu rozpätí medzi nákupom a predajom medzibankových depozitov, zvyšovaniu likvidity trhu, ako aj zavádzaniu nových produktov peňažného trhu ( napr. FRA). Vďaka ozdravovacím procesom v bankovom sektore sú banky ochotné si požičiavať aj na dlhšie obdobie ako šesť mesiacov. Prebytkom likvidity sa následne síce znižujú úroky z bankových vkladov, ale z hľadiska ekonomického vývoja je to len sekundárna záležitosť. Primárnou zostáva pokles úrokov z úverov, ktoré sa pomaly stávajú konkurenčnou záležitosťou medzi jednotlivými bankami. Stav, keď si podnikateľ bude môcť vyberať z ponuky úverov komerčných bánk, nie je už taký vzdialený ako ešte pred pár mesiacmi. Podmienkou je však zdravý bankový, ako aj podnikateľský sektor.

Predpokladaný vývoj

V tomto, na pracovné dni chudobnom týždni, očakávame pád úrokových sadzieb najkratších peňazí na úroveň 7,00 % p. a. Dôvodom bude prebytok likvidity v bankovom sektore, ktorý len čiastočne môže riešiť repo tender centrálnej banky uskutočnený už v pondelok. Komerčné banky by nemali mať preto problémy s plnením povinných minimálnych rezerv. Po čase by ich mali splniť všetky banky. Banky pomaly upierajú zrak na možné zníženie repo sadzby centrálnou bankou v septembri. To vyvoláva ďalší tlak na pokles úrokových sadzieb a nielen na depozity so splatnosťou do dvoch týždňov. Zníženie úročenia sa dotkne aj dlhších medzibankových fondov. Pre tento trend hovorí aj štátom stanovený maximálny výnos z tohtotýždňovej aukcie jednoročných štátnych pokladničných poukážok. MF SR ho určilo opäť na úrovni 7,30 % p. a., pričom úročenie ročných peňazí medzi bankami je 7,55 - 7,95 % p. a.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 21.8. 22.8. 23.8. 24.8. 25.8.

Deň 8,11-8,44 7,48-7,82 7,48-7,81 7,28-7,62 7,26-7,59

Týždeň 7,94-8,33 7,87-8,22 7,82-8,17 7,77-8,12 7,79-8,14

1 mesiac 7,78-8,15 7,77-8,14 7,73-8,10 7,71-8,08 7,71-8,08

3 mesiace 7,60-7,97 7,60-7,97 7,60-7,97 7,55-7,93 7,58-7,97

6 mesiacov 7,58-7,94 7,58-7,94 7,58-7,94 7,57-7,93 7,58-7,97

9 mesiacov 7,54-7,91 7,54-7,91 7,54-7,91 7,54-7,90 7,54-7,91

12 mesiacov 7,54-7,92 7,54-7,92 7,54-7,91 7,54-7,90 7,54-7,91

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 8,33 15,200 16,700

Aukcie cenných papierov

Druh Počet dní Priemerný výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠPP 364 7,243 1,200 2,315

Dušan Krajči

autor je dílerom Istrobanky, a. s.