Výnosy v aukciách ŠPP už prestávajú byť atraktívne

Vysoký nadstav likvidity v bankovom sektore

Diskusie okolo zostavenia budúcoročného štátneho rozpočtu, najmä otázka výdavkov verejnej správy, rozhodnutie prezidenta Slovenskej republiky o vyhlásení referenda, nie úplne úspešná aukcia štátnych pokladničných poukážok a pokles najkratších sadzieb sú hlavné charakteristiky predchádzajúceho týždňa.

Prostredníctvom splatného repo tendra, štátnych dlhopisov 073 a 115, ako aj pokladničných poukážok Národnej banky Slovenska pribudli v minulom týždni do bankového sektora peňažné prostriedky v celkovom objeme takmer 26 miliárd korún. Centrálna banka preto okrem pravidelného dvojtýždňového repo tendra uskutočnila aj novú emisiu vlastných pokladničných poukážok, aby eliminovala tento vysoký prebytok likvidity. Cez repo tender stiahla Národná banka Slovanska šestnásť miliárd a cez trojmesačné pokladničné poukážky Národnej banky Slovenska ďalších 7,3 mld. Sk. Ani to však úplne nestačilo a na konci týždňa jednodňové sadzby padli pod sedem percent. O tom, že na medzibankovom trhu je peňazí dostatok, svedčí aj vývoj plnenia povinných minimálnych rezerv. Do predchádzajúceho týždňa vstupoval sektor v podstave 92,62 %, aby na jeho konci vykázal už prebytkové plnenie 100,52 %, čo predstavuje denný nadstav 1,0 mld. Sk. K dnešnému dňu majú komerčné banky zasterilizované prebytočné prostriedky na svojich účtoch v Národnej banke Slovenska v objeme 53,25 mld. Sk.

Ministerstvo financií SR uskutočnilo aukciu ročných štátnych pokladničných poukážok, pri ktorých bol stanovený maximálne možný výnos na 7,20 % a max. objem 1,2 mld. Sk. Zdá sa však, že takéto nízke výnosy už prestávajú byť atraktívne pre investorov, čo sa prejavilo v dopyte, ktorý dosiahol iba 0,740 mld. Sk. Ministerstvo financií SR akceptovalo celý dopyt, keď priemerný výnos aukcie dosiahol úroveň 7,177 % p. a. Z plánovaného tohtoročného deficitu štátneho rozpočtu v objeme 18 miliárd sa tak Ministerstvu financií SR zatiaľ prostredníctvom deviatich emisií štátnych pokladničných poukážok podarilo prefinancovať už 11,140 mld. Sk pri priemerných výnosoch 7,550 až 7,1771 % p. a.

Za obdobie január až august tohto roka dosiahol deficit štátneho rozpočtu 9,575 mld. Sk, pričom za rovnaké obdobie minulého roka bol o 3,031 mld. Sk vyšší. Za obdobie január – júl 2000 pritom predstavoval deficit 9,903 mld. Sk. Najväčší podiel na tohtoročnom mínuse štátneho rozpočtu predstavujú náklady na reštrukturalizáciu úverového portfólia veľkých štátnych bánk.

Predpokladaný vývoj

Tento týždeň je splatný iba 14-dňový repo tender v objeme 12,80 mld. Sk. Tieto prostriedky centrálna banka v približnom objeme pravdepodobne stiahne prostredníctvom nového repo tendra. Ministerstvo financií SR si zrejme dostatočne verí, pretože po malom záujme v minulotýždňovej aukcii štátnych pokladničných poukážok sa odhodlalo vypísať novú aukciu s rovnakou splatnosťou a hlavne s rovnakým maximálnym výnosom, t. j. 7,20 % p. a. Či investori prejavia dostatočný záujem o nákup týchto cenných papierov, je však veľmi otázne.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 4. 9. 5. 9. 6. 9. 7. 9. 8. 9.

Deň 7,93-8,28 7,93-8,27 7,84-8,18 7,68-8,01 7,03-7,38

Týždeň 7,76-8,12 7,81-8,18 7,81-8,17 7,77-8,11 7,74-8,08

1 mesiac 7,62-7,99 7,66-8,03 7,67-8,04 7,61-7,95 7,66-8,03

3 mesiace 7,52-7,89 7,52-7,89 7,53-7,91 7,53-7,90 7,55-7,93

6 mesiacov 7,50-7,87 7,50-7,87 7,52-7,88 7,53-7,89 7,53-7,91

9 mesiacov 7,53-7,89 7,53-7,88 7,53-7,88 7,53-7,90 7,53-7,91

12 mesiacov 7,53-7,89 7,53-7,89 7,53-7,89 7,54-7,92 7,56-7,93

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 8,18 19,000 16,000

Aukcie cenných papierov

Druh Počet dní Priemerný výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

ŠPP 364 7,177 0,740 0,740

PP NBS 84 8,250 8,200 7,300

Pavol Kruk

autor je dílerom Istrobanky, a. s.