Historické minimum eura

V uplynulom týždni sme boli svedkami úplnej pohromy na krose EUR/USD. Jednotná mena eurozóny vstupovala do pondelkového obchodovacieho dňa síce mierne podporená korekciou v jej prospech z piatka, no odhodlanie dolárových býkov pokračovať v predlžovaní ich pozícií bolo viac ako zreteľné. Pondelok neoplýval množstvom fundamentálnych kurzotvorných impulzov, čo hralo v prospech eura, keďže v piatok uverejnené dáta nárastu pracovných miest v USA naznačovali postupné spomaľovanie hospodárskeho zázraku tejto krajiny. Avšak relatívne pokojnú atmosféru začiatku poprázdninového týždňa rozčeril svojím vyhlásením spolkový kancelár Gerhard Schröder, že nie je znepokojený súčasnou výmennou reláciou jednotnej európskej meny, keďže z takejto úrovne mimoriadne profitujú nemeckí exportéri. A v najväčšej miere tí, ktorí pokrývajú východoeurópske teritóriá ešte stále zasahované klesajúcou kúpyschopnosťou obyvateľstva. Kros EUR/USD bol v tom čase obchodovaný na celotýždňovom maxime 0,9029 USD/1 EUR. Pri neschopnosti eura prelomiť úroveň odporu na 0,9100 USD/1 EUR bolo takéto vyjadrenie obrovským „faux pas“. Schröder totiž vonkoncom nesledoval spoločnú linku s ostatnými európskymi predstaviteľmi, z ktorých väčšina sa už minulý týždeň vyjadrila, že hodnota eura nezodpovedá fundamentálnym ukazovateľom. Zároveň takéto diametrálne odlišné vyhlásenia len prehlbujú nedôveru investorov v úspešne prebiehajúce štrukturálne reformy únie a podporujú špekulácie, že znepokojenie z nízkej hodnoty jednotnej meny ešte nedosahuje úrovne postačujúce na okamžitú otvorenú akciu na globálnom menovom trhu vo forme priamej intervencie. Euro ešte v tento deň neudržalo úroveň podpory 0,9000 USD/1 EUR a oslabilo sa až na 0,8973 USD/1 EUR. Prepad eura pokračoval aj v druhý deň týždňa. V utorok čerpali dolároví býci energiu z prebiehajúcej diskusie, týkajúcej sa úspešnosti euroreferenda v Dánsku. Dáni sa budú o pripojení k spoločnej európskej mene vyjadrovať na celonárodnom hlasovaní 28. septembra tohto roku. Výskumy verejnej mienky zatiaľ poukazujú na nie príliš pozitívny postoj verejnosti. Podpora k zavedeniu spoločnej meny je iba mierne nad 50 %, čo vytvára ďalšie otázniky nad budúcnosťou eura. Podobne prebehli výskumy verejnej mienky aj v Nemecku, kde zasa obyvatelia vyjadrujú nespokojnosť s ustavične klesajúcou hodnotou eura. Jednotná mena v tento deň klesla až tesne nad dlhodobú úroveň podpory 0,8840 USD/1 EUR, čím sa iba na pár centov priblížila k historickému minimu. Neschopnosť Európy hovoriť spoločným jazykom spolu s mohutným rastom cien ropy vyústili v stredu do prelomenia historického minima na krose EUR/USD a testovania novej úrovne podpory pre jednotnú menu. Euro kleslo z technického hľadiska na dôležitú úroveň 0,8700 USD/1 EUR, ale ani tá nemala dostatočnú silu na zastavenie posilňovania dolára. Jednotná mena dosiahla minimum tohto dňa na úrovni 0,8695 USD/1 EUR a situácia sa stabilizovala až v závere amerického obchodovacieho dňa, keď po skoro 2-percentnom prepade oproti doláru spoločná mena korigovala k 0,8700 USD/1 EUR. Ani táto hodnota však nebola pre euro konečnou zástavkou. V skorých ranných hodinách štvrtkového obchodovacieho dňa boli realizované stop loss príkazy ázijského trhu situované v blízkosti 0,8700 USD/1 EUR, čo vyvolalo ďalšiu vlnu predajov jednotnej meny a jej opätovný pokles na nové historické minimum 0,8655 USD/1 EUR. Po krátkodobo trvajúcej korekcii a s nástupom európskeho trhu sa ocitla jednotná mena pod obnoveným tlakom a jej hodnota klesla až na 0,8637 USD/1 EUR. Na záver týždňa bolo naplánované zasadnutie ministrov financií krajín Európskej menovej únie (EMÚ) spolu s guvernérmi jednotlivých centrálnych bánk. Jeho účelom bolo prehodnotiť súčasný nepriaznivý vývoj na výmenných reláciách eura oproti ostatným hlavným menám. Od spustenia jednotnej európskej meny v januári 1999 sa euro oslabilo oproti doláru o 25 % a oproti japonskému jenu dokonca až o 30 %. Na trhu sa začali rozširovať obavy z možnej intervencie Európskej centrálnej banky (ECB) zameranej na podporu eura. Investori uzatvárali svoje dlhé dolárové pozície, čo euru umožnilo posilniť sa nad dôležitú úroveň 0,8685 USD/1 EUR a dosiahnuť ešte vo štvrtok celodenné maximum 0,8752 USD/1 EUR. Zasadnutie ministrov a guvernérov EMÚ sa uskutočnilo v piatok v Paríži. Opätovne však vyznelo nedostatočne jednotne. Prezident ECB Wim Duisenberg sa na tomto rokovaní nezúčastnil, bez ospravedlnenia v dostatočnom predstihu, čo bolo široko kritizované jednotlivými ministrami financií krajín EMÚ. Wim Duisenberg síce uskutočnil verbálne vyhlásenie z Kanady, kde sa v tom čase nachádzal, ktorým sa pripojil k vyjadreniu nespokojnosti zo súčasného vývoja kurzu eura. Prílišné medializovanie výčitiek ministrov financií však opätovne pomohli pochybovačom upevniť sa v presvedčení, že Európa ešte stále nenašla spoločný jazyk a nie je pripravená investovať do obrany hodnoty spoločnej meny formou priamej intervencie. Jednotná mena opätovne čelila mohutným predajom a jej hodnota klesla až do tesnej blízkosti historického minima stanoveného na krose EUR/USD vo štvrtok. Doláru sa však v tomto týždni darilo nielen oproti euru. Vo štvrtok bol oproti britskej libre obchodovaný v blízkosti sedemročného maxima, a to na úrovni 1,4140 USD/1 GBP. Impulzom na posilnenie dolára bol kros EUR/USD a zároveň rozhodnutie Bank of England ponechať základné úrokové sadzby na nezmenenej úrovni. Dolár tiež otestoval jedenásťročné maximum oproti švajčiarskemu franku na úrovni 1,7770 CHF/1 USD. V ďalšom posilňovaní mu zabránila až intervencia švajčiarskej centrálnej banky zameraná na podporu hodnoty domácej meny. Testovaniu historického minima oproti doláru sa neubránila ani slovenská koruna. Vo štvrtok v čase maximálnej hodnoty dolára oproti euru sme zaznamenali historické maximum tejto meny aj oproti slovenskej korune. Koruna sa oslabila až na 49,300 SKK/1 USD. Oproti euru sa korune v tento týždeň darilo lepšie, keď z otváracej úrovne 42,770 SKK/1 EUR sa v pondelok posilnila k 42,560 SKK/1 EUR v piatok. Nepredpokladáme významné oslabenie hodnoty SKK oproti EUR v nasledujúcom týždni. Hodnota krosu koruny oproti doláru sa bude odvíjať od vývoja na EUR/USD. V prípade pretrvávajúcej neochoty ECB podporiť euro a pretrvávajúceho trendu investovania európskych firiem v dolárových zónach môžeme byť svedkami testovania aj úrovní nad 50 SKK/1 USD.

František Špička

ČSOB, a.s.