Ministerstvo financií SR emituje sedemročné dlhopisy

Uplynulý týždeň na slovenskom finančnom trhu priam prekypoval zverejňovaním najnovších makroekonomických veličín týkajúcich sa vývoja slovenskej ekonomiky. Na peňažnom trhu prevládal prebytok peňažných prostriedkov, aukcia ŠPP prebehla v znamení totálneho nezáujmu investorov. Viceguvernérka NBS E. Kohútiková vyjadrila spokojnosť so súčasnou výškou úrokových sadzieb. To sú v skratke najdôležitejšie momenty uplynulých dní.

Najprv k tým veličinám. Júlová priemyselná produkcia vzrástla medzimesačne o 13,4 %, stavebná výroba v júli oproti júnu tiež vzrástla, a to o 2,5 %, rovnaký trend v siedmom mesiaci tohto roka zaznamenali aj maloobchodné tržby, ktoré stúpli v stálych cenách medziročne o 1,5 %. Medzi najviac sledované makroekonomické údaje patrí vývoj inflácie a hrubého domáceho produktu. Hodnoty augustovej inflácie predstavujú výborný výsledok, keď jadrová inflácia ostala na medzimesačnej báze bez pohybu (je to 4,8 percenta) a spotrebiteľské ceny vzrástli iba o jednu desatinu percenta, čo predstavuje medziročne 8,7 %. HDP vzrástol v druhom štvrťroku o 1,9 %, keď väčšina analytikov predpokladala, že sa podarí presiahnuť dvojpercentnú hranicu.

K týmto výsledkom sa vyjadrila aj viceguvernérka NBS Elena Kohútiková, ktorá predpokladá, že koncoročná inflácia bude v očakávanom rozpätí (8,8 - 9,9 %), príp. nie je vylúčené, že bude ešte nižšia. Značný vplyv tu zrejme ešte zohrá vývoj cien ropy, cena dolára oproti slovenskej korune, zvýšenie cien plynu, ako aj možné dosahy tohtoročného sucha. Viceguvernérka je zároveň spokojná s aktuálnymi úrokovými sadzbami na peňažnom trhu. V najbližšom čase preto nepredpokladá ďalšie zníženie kľúčových sadzieb.

Minulý týždeň bol splatný iba jeden repo tender v objeme 12,8 mld. Sk. Keďže však v bankovom sektore prevládal nadstav likvidity, prejavili komerčné banky záujem sterilizovať v utorkovom 14-dňovom repo tendri objem až 17,050 mld. Sk. Centrálna banka uspokojila záujemcov v objeme 15,267 mld. Sk pri priemernom výnose 8,19 % p. a. Ako však ukázal vývoj v nasledujúcich dňoch, nebolo to úplne dostatočné. K zníženiu množstva peňažných prostriedkov na trhu neprispela ani stredajšia aukcia ročných štátnych pokladničných poukážok. Keďže Ministerstvo financií SR ponechalo maximálny možný výnos na úrovni 7,20 %, hoci už v predchádzajúcej aukcii bol dopyt nedostatočný, investori prejavili takmer nulový záujem, pretože dopyt bol iba v objeme 100 miliónov korún. Ak bude chcieť MF SR znova zatraktívniť tieto cenné papiere, bude zrejme nevyhnutné znova zvýšiť maximálny výnos k hodnotám okolo 7,40 –7,60 % p. a. V dôsledku prebytku likvidity sa jednodňové sadzby väčšinu týždňa pohybovali okolo 6,50 – 6,70 %. Pri ostatných splatnostiach veľké pohyby nenastali. Bankový sektor splnil prvú septembrovú periódu plnenia povinných minimálnych rezerv bez problémov na 100,35 %

Predpokladaný vývoj

Tento týždeň je okrem trojmesačnej emisie pokladničných poukážok NBS v objeme 6,35 mld. Sk splatný aj sterilizačný repo tender v objeme 16,0 miliardy korún. NBS sa zrejme bude snažiť väčšinu týchto prostriedkov stiahnuť okrem repo tendra aj cez novú emisiu vlastných PP. Ministerstvo financií SR vypísalo po prvý raz emisiu štátnych dlhopisov s lehotou splatnosti sedem rokov. Max. výnos je stanovený na 8,0 %, s ročným vyplácaním kupónu. Horná hranica objemu, ktorý je ochotné MF SR akceptovať, je sedem miliárd korún. Či sa podarí naplniť celý tento objem nie je úplne isté, ale aspoň na päť miliárd sa dopyt mohol vyšplhať.

Pavol Kruk

autor je dílerom Istrobanky, a. s.