Masívny prílev kapitálu do USA

K ultimu prvého polroka dosiahol celkový odlev kapitálu z členských krajín Európskej únie celkovú sumu 180 mld. USD. Podľa analýzy, ktorú vypracoval Medzinárodný menový fond (MMF), bola väčšina finančných prostriedkov alokovaná v USA. Veľké európske spoločnosti prichádzajú na americký trh najmä prostredníctvom kapitálového vstupu do spoločností vo forme akvizícií. Týmto spôsobom dochádza k zvyšovaniu tlaku na oslabovanie spoločnej meny euro oproti americkému doláru, ktorá za posledné týždne zaznamenala viacero historických miním na tejto kľúčovej parite. Od jeho zavedenia stratila táto mena takmer 25 % zo svojej hodnoty a súčasný pohyb výmenného kurzu nepotvrdzuje možnosť prípadnej konsolidácie.

Vyššia závislosť

Z celkovej sumy kapitálu bolo 70 mld. USD použitých ako finančné transfery a ostatné prostriedky boli použité vo forme priamych zahraničných investícií. Prostredníctvom prílevu kapitálu sa dve hlavné svetové ekonomické veľmoci dostávajú do čoraz užšej vzájomnej závislosti a možnosť neohrozeného prvenstva určitého hospodárstva sa postupom času stáva menej reálnejšou. Závislosť amerického hospodárstva od zvyšku sveta je podľa MMF zrejmá aj zo skutočnosti, keď viac ako 60 % celkového kapitálu krajín s prebytkovým bežným účtom platobnej bilancie umiestnilo svoje prostriedky práve v americkom ekonomickom priestore. Tento predpoklad potvrdzuje aj fakt, že ešte v roku 1992 prúdilo na americký kontinent len 20 % z celkového svetového kapitálu. Aktívnejšie zapojenie zahraničných investorov vyplýva aj zo zmeny orientácie z dlhopisových trhov na trhy akciové. Investovanie do US štátnych cenných papierov sa stáva čoraz menej atraktívnejšie a európske spoločnosti hľadajú možnosť vyššieho zisku práve investovaním do akcií jednotlivých spoločností na Wall Street. V medziročnom porovnaní sa záujem investorov o kapitálový vstup prostredníctvom nákupu účastín zvýšil až o 25 % a súčasne nákupy podnikových obligácií vzrástli až o 100 %. V súčasnosti držia zahraničný investori v USA takmer 6500 mld. USD vo forme aktív.

Hlavným motívom masívneho investovania do USA boli jednotlivé makroekonomické výsledky hospodárstva, keď rapídne stúpajúca produktivita práce pri nízkej nezamestnanosti zabezpečovala ziskovosť podnikateľského sektora, a tak nepriamo podporovala rast akciových trhov.

Hlavné riziká

Správa MMF poukázala aj na niektoré rizikové faktory, ktoré môžu v konečnej podobe prerásť hranice jednotlivých ekonomík, a tak ohroziť svetovú hospodársku stabilitu. Jedným z kľúčových rizík je aj nízka úroveň inflácie v USA pri súčasne vysokom ekonomickom raste krajiny. Problémová sa javí aj korekcia technologických titulov sektora „new economy“, ktorá môže prerásť až v globálnu korekciu na akciových trhoch. Svetovú finančnú rovnováhu môže ohroziť aj vysoký potenciál volatility v prípade devízových kurzov, ako aj reštrukturalizácia finančného sektora s jeho následnou koncentráciou v členských štátoch eurozóny.

Marcel Tirpák