Blízko historického minima

Celý minulý týždeň sa niesol v znamení japonského jenu a spoločnej európskej meny. Japonský jen zaznamenal výrazné zisky oproti prakticky všetkým svetovým menám, ale hlavne oproti euru, keď vykázal posilnenie až na nové historické maximum na úrovni 94,05 jenu za euro. Obchodníci sústredili svoju pozornosť na dlhoočakávané zasadanie Európskej centrálnej banky vo štvrtok, keď sa rozhodovalo o výške úrokových sadzieb na euro. ECB zasadala po štvortýždňovej dovolenkovej pauze, ktorú vyplnili najrôznejšie informácie a údaje o stave európskej ekonomiky, čo sa odrazilo na zvýšenom záujme medzinárodných trhov o túto udalosť. V uplynulom týždni bol vedúcim crossom EUR/JPY. Od neho sa odvíjal vývoj na ostatných menových pároch ako EUR/USD či USD/JPY.

Už pondelok naznačil smerovanie vývoja svetových trhov na celý týždeň. Euro otváralo na úrovniach okolo 96,70 JPY/1 EUR. V priebehu dňa však nastalo posilnenie japonského jenu k hranici 95,70. Jednou z viacerých príčin bolo zlepšenie názoru väčšiny účastníkov trhu na japonskú ekonomiku, t. j. optimistický výhľad smerom k rastu HDP a celkového ekonomického oživenia Japonska. Prejavilo sa to aj napríklad na tokijskom kapitálovom trhu, kde sa index Nikkei dostal po prvý raz po piatich týždňoch nad hranicu 17 000 bodov. Začiatkom utorka euro v páre s jenom mierne korigovalo nad hranicu 96,10. Potom však prišli veľké chvíle jenových býkov, ktorí po priaznivých výsledkoch japonského zahraničného obchodu s vysokým prebytkom, začali nakupovať ostrovnú menu. Tá sa postupne po realizácii viacerých vĺn stop-loss príkazov dostala až na nové historické maximum oproti euru na úrovni pod 94,60. Nasledujúci deň sa však ozvali viacerí japonskí oficiálni predstavitelia, ktorí vyjadrili odlišný názor na opodstatnenosť posilňovania jenu. Napokon pripomenuli svojimi výrokmi o pozornom monitorovaní diania na trhu s prípadnými adekvátnymi krokmi smerom k zladeniu vývoja fundamentálnych ukazovateľov s vývojom japonskej meny apríl tohto roka, keď sa uskutočnila intervencia v neprospech jenu. Aj napriek týmto upozorneniam sa počas európskeho obchodovania opäť dostali k slovu nákupcovia jenov, čo znova vytlačilo jen na nové historické maximum pod 94,10 jenu za euro. Následne euro predsa len nabralo dych a mierne sa posilnilo nad 95,30 JPY/1 EUR. Pomohli mu aj predchádzajúce zhoršené výsledky priemyselnej produkcie Japonska s poklesom o 0,7 % pri očakávaniach raste o 0,2 %, ako aj pokles maloobchodného predaja o 0,3 %, kde sa tiež očakával mierny rast. Štvrtkové obchodovanie sa vyznačovalo rastúcou nervozitou pred zasadaním ECB. Najskôr si euro polepšilo nad 95,50, čo bolo denné maximum. Po rozhodnutí ECB o zvýšení úrokových sadzieb na euro o 0,25 % utrpelo pád a dostalo sa až na hodnoty blízke 94,60, kde aspoň dočasne našlo svoje dno.

Euro si v pondelok oproti doláru aj napriek oslabenej pozícii oproti japonskému jenu udržiavalo hodnotu v okolí dôležitej technickej, ale aj psychologickej hranice 0,90 USD/1 EUR. Krátkodobo sa síce dostalo na úroveň 0,8980, ale potom mierne korigovalo nad 0,9010. Pokles menového agregátu na 5,3 % (najnižšia hodnota za tento rok) nemal výraznejší dosah na spoločnú európsku menu. Utorkový pohyb na crosse EUR/JPY sa prejavil aj na sile eura oproti americkému doláru. Začiatkom európskeho obchodovania sa dostalo na úroveň 0,9020 USD/1 EUR. Potom sa však začal nezadržateľný pád hodnoty eura. Po prerazení viacerých hraníc odporu, kde boli sústredené stop-loss príkazy, sa euro prepadlo až pod hranicu 0,8915. Podporou pre americký dolár boli výsledky predajov nových nehnuteľností, ktoré narástli o neuveriteľných 14,7 %. Z tejto informácie trh dedukoval, že americká ekonomika má stále výraznú dynamiku a je bez problémov schopná absorbovať ďalšie zvýšenie úrokových sadzieb. Na druhej strane stojí Európa, kde sa začínajú prejavovať silnejúce inflačné tlaky, pričom ekonomický rast začína dostávať trhliny. A preto aj pred zasadaním ECB panovali skôr negatívne nálady o zvýšení úrokových sadzieb, čo aj bolo cítiť na medzinárodných trhoch. V stredu sa najprv zdalo, že euro už našlo svoju minimálnu hranicu, ale po nápore zo strany jenu sa oslabilo oproti doláru na 3-mesačné minimum na úrovni 0,8870. Následne sa na trhu rozšírila neoverená správa, že si centrálne banky začali zisťovať cenu na trhu, čo zaváňalo intervenciou, na čo investori reagovali čiastočným zatvorením svojich krátkych europozícií s rastom eura k 0,8940. Štvrtkové obchodovanie bolo poznačené nervozitou pred zasadaním ECB. Predpoklady vyvrcholenia ekonomického rastu s následnou stagnáciou v Európe sa zrejme potvrdili výsledkami francúzskej nezamestnanosti s rastom na 9,7 % v júli, čo bolo viac, ako sa očakávalo (9,5 %), k čomu sa pridali aj nepresvedčivé výsledky priemyselnej produkcie. Dlhoočakávaný výrok ECB o zvýšení úrokových sadzieb o štvrť percenta bol úplne v súlade s očakávaniami traderov, napriek tomu sa euro dostalo na hojdačku. Bezprostredne po vyhlásení zmeny úrokových sadzieb sa euro oslabilo v dôsledku predajov investormi, ktorí očakávali zvýšenie sadzieb o 0,5 %. Agresívne vyjadrenia ECB o ustavičnej bdelosti pred prípadnými rizikami v oblasti cenovej stability, ako aj o tom, že slabnúce euro spolu so stálym rastom cien ropy vyvíjajú tlak na zvyšovanie importných a spotrebiteľských cien, s dodatkom, že sa nebude strániť žiadnych potrebných krokov v záujme zachovania cenovej stability v eurolande, spôsobili posilnenie eura až k 0,9870. Ako rýchlo sa euro posilnilo, tak rýchlo aj stratilo a oslabilo sa až na 0,8860, čo predstavuje triapolmesačné minimum eura.

Rastúci optimizmus investorov čo sa týka japonského jenu, sa prejavil aj na crosse USD/JPY, keď sa jen v pondelok posilnil na 106,10 JPY/1 USD s následnou korekciou smerom k 106,40. V priebehu celého týždňa postupne dochádzalo k testovaniu významnej dolárovej hranice podpory 106 jenov za dolár, ktorú sa však nepodarilo prekonať z viacerých príčin. Vyberiem len dve, a to sú dôrazné slová japonských predstaviteľov o možných krokoch na medzinárodných trhoch, to znamená pre traderov obavy z intervencií, a druhým významným momentom boli nákupy dolárov na tejto hodnote, ktoré realizovali viaceré japonské životné poisťovne a investičné spoločnosti. Na opačnej strane sa v rozpätí 106,70 až 107,20 nachádzajú značné príkazy japonských exportérov na predaj dolárov. Preto sa tento menový pár obchodoval prakticky počas celého minulého týždňa v úzkom rozpätí od 106,05 do 106,70.

Ostatné európske meny sledovali vývoj eura. Švajčiarsky frank sa postupne oslabil na 10-ročné minimum oproti doláru na 1,7475, čomu dopomohlo aj prebratie americkej investičnej banky švajčiarskou Credit Suisse First Boston, čo znamená ďalší odlev kapitálu z Európy do USA, kde sa stále nachádzajú investičné príležitosti s vyššou mierou zisku ako v Európe.

Britská libra si po stratách na 7-ročné minimum oproti doláru na úrovniach pod 1,4430 USD/1 GBP našla svoje dno a mierne sa posilnila k 1,4550.

Na budúci týždeň môžeme očakávať testovanie, resp. vytvorenie nového historického minima spoločnej európskej meny, pretože výhľad je pre euro značne nepriaznivý, čo súvisí s pochybnosťami investorov o zdraví európskej ekonomiky a na druhej strane to vyplýva zo stále vysokej výkonnosti americkej ekonomiky. Preto v najbližšom čase bude trh v podstate ignorovať pozitívne správy pre euro a až príliš vážne brať správy podporujúce americký dolár.

Tomáš Kraus

VÚB, a. s.