Predpoveď len predpoveďou

Imunita slovenskej koruny oproti makroekonomickým dátam

Vývoj kurzu slovenskej koruny oproti spoločnej európskej mene euro, najmä však oproti USD budí stále pozornosť. A nie sú to iba ceny výrobkov z ropy (jej cena v uplynulom týždni opäť vzrástla), ktoré udržiavajú záujem širokej verejnosti o dianie na domácom, ale aj svetových devízových trhoch. Napriek optimistickým predpovediam o vývoji kurzu slovenskej meny oproti referenčnému euru z predchádzajúcich týždňov možno konštatovať opak - domáca mena stráca na sile. Posledný pozitívny impulz na posilňovanie našej koruny - emisia desaťročných štátnych dlhopisov, o ktoré bol, mimochodom, veľký záujem - sa veľmi rýchlo vyčerpal. Kurzu nepomohli ani relatívne dobré makroekonomické výsledky - zdá sa, že práve proti týmto vplyvom je slovenská mena imúnna. Domáci peňažný trh je stabilizovaný, pričom úrokové sadzby síce veľmi mierne, ale vytrvalo klesajú. Aj to bola jedna z príčin, prečo NBS v závere uplynulého týždňa pristúpila k zníženiu základných úrokových sadzieb. To má, samozrejme, za následok, že diferencia medzi sadzbami na slovenskú menu a napríklad USD sa znižuje. O to viac treba brať do úvahy kurzové riziko, a tak prílev devíz, ktoré využívali úrokový diferenciál, je podstatne nižší ako predtým. Ak si uvedomíme, že slovenský devízový trh je malý a v posledných dňoch sa na ňom navyše málo obchoduje, tak aj relatívne malý obchod dokáže kurzom slovenskej meny poriadne zamávať. To spolu s obavami hlavne domácich bánk (nakupujúcich devízy) z výsledkov referenda o predčasných voľbách je jedným z vysvetlení postupného oslabovania domácej meny oproti referenčnému euru. Ale aj českej korune, ktorá ťaží z ekonomického rastu v ČR. Z dlhodobejšieho hľadiska však možno očakávať silnejšiu domácu korunu - mali by sa totiž prejaviť pozitívne makroekonomické dáta.

Vývoj kurzu slovenskej koruny oproti USD treba vidieť v úzkej spojitosti s vývojom na svetových devízových trhoch, hlavne však vo vývine na parite EUR/USD, každé oslabenie eura oproti USD sa môže negatívne prejaviť (a zvyčajne sa aj prejaví) na kurze slovenskej koruny oproti americkej mene. Spoločná európske mena oproti doláru, ale aj JPY, postupne stráca - od zavedenia už 25 %. Uprostred uplynulého týždňa kleslo euro oproti JPY na nové historické minimum, keď sa predávalo po 94,08, pričom na parite EUR/USD to bolo 0,8881 USD/1 EUR, teda veľmi blízko historického minima 0,8845 USD/1 EUR. V závere týždňa sa situácia obrátila - USD začal aj pod vplyvom makroekonomických čísel (v auguste vzrástla nezamestnanosť na 4,1 % z júlových 4 % a klesol počet pracovných miest) slabnúť nielen oproti euru, ale aj JPY. Euro podporilo, aj keď veľmi mierne, rozhodnutie Európskej centrálnej banky zvýšiť základné úrokové sadzby o 0,25 % na 4,5 % a zvesti o možnej intervencii japonskej centrálnej banky proti silnému jenu. Zdá sa, že euro si nastúpený trend v posilňovaní oproti USD a JPY neudrží. Proti euru svedčia okrem iného aj obavy, či si ekonomika eurozóny dokáže udržať rast aj po zvýšení úrokových sadzieb (podľa odhadov Eurostatu priemyselná výroba v krajinách združených v EMÚ klesla júni o medzimesačných 0,4 % a v celej EÚ o 1,1 %, vo Francúzsku vzrástla nezamestnanosť), ale aj náznaky o spomalení prehrievania sa americkej ekonomiky. A tak ceny benzínu sú nielen v rukách producentov ropy - Saudská Arábia vraj tlačí na rast jej ťažby, ale aj na vývoji kurzu. A nielen koruny oproti USD.

Anton Legéň