Prekvapil obrovský záujem investorov o ročné dlhopisy

Historicky najvyšší dopyt v aukcii štátnych dlhopisov, predaj Slovenskej sporiteľne potvrdený podpisom zúčastnených strán, pretrvávanie veľkého prebytku peňažných prostriedkov na trhu, decembrový index spotrebiteľských cien pod pôvodnými očakávaniami centrálnej banky a novembrové údaje o priemyselnej a stavebnej výrobe dokazujúce rast výkonnosti slovenskej ekonomiky.

O značné prekvapenie sa počas predchádzajúceho týždňa postarala aukcia ročných štátnych dlhopisov. Ministerstvo financií SR bolo rozhodnuté získať prostredníctvom tejto emisie štyri miliardy korún pri maximálnom možnom výnose 7,95 % p. a. Výsledok prevyšoval zrejme všetky očakávania. Najmä, čo sa týka záujmu o nákup týchto cenných papierov. Ten totiž bol 16,410 mld. korún, čo predstavuje doteraz najvyšší dopyt v aukcii štátnych dlhopisov. Pre zaujímavosť môžeme uviesť, že historicky druhý najvyšší dopyt v aukcii ŠD bol zaznamenaný pred rokom a takmer na týždeň presne. Bolo to 18. januára 2000, tiež to bola jednoročná emisia a dopyt bol 14,010 mld. korún. Vysoký dopyt v minulotýždňovej aukcii sa prejavil aj na cene predaja, keď priemerný výnos dosiahol iba 7,662 % p. a. K takému enormnému záujmu mohla viesť jednak lehota splatnosti nepresahujúca budúcoročné parlamentné voľby a z nich vyplývajúce isté riziko, ako aj účasť zahraničných investorov považujúcich ponúkaný výnos na dané obdobie za dostatočne atraktívny.

Ani odchod štyroch miliárd korún za nákup spomínaných dlhopisov spolu s ďalším objemom stiahnutým z bankového sektora centrálnou bankou prostredníctvom sterilizačného repo tendra -14,85 mld. korún(priemerný výnos bol 7,88 %) však nestačil na odčerpanie všetkej prebytočnej likvidity z trhu, hoci naň splatnosťou jedného SRT a ŠD 118 pribudlo iba 11,875 mld. korún. Najkratšie úrokové sadzby tak po celý týždeň oscilovali okolo úrovne 6,20 - 6,50 % a sektor aj naďalej vykazuje vysoké plnenie povinných minimálnych rezerv (PMR). K nedeli 14. januára plnili banky PMR na 105,68 %, čo predstavuje denný nadstav 0,936 mld. korún.

Potvrdenie nastúpeného rastu výkonnosti slovenskej ekonomiky predstavujú zverejnené makroekonomické údaje za november. Podľa Štatistického úradu SR dosiahla v predposlednom mesiaci uplynulého roka priemyselná výroba rast 10,6 %, stavebná výroba 9,6 %, obe na medziročnej báze. Index spotrebiteľských cien (CPI) v decembri medzimesačne vzrástol iba o 0,2 %, čo predstavuje 8,4 % medziročne a je to pod pôvodnými predpokladmi NBS, ktoré očakávali CPI v rozpätí 8,5 - 9,5 %.

Vo štvrtok bol formálne uzavretý proces predaja väčšinového balíka akcií Slovenskej sporiteľne. Podpísaním zmluvy medzi MF SR, FNM a Erste bank sa táto slovenská banka s najväčším podielom primárnych vkladov obyvateľstva dostala do rúk rakúskej Erste bank. Tá aj touto kúpou pokračovala v snahe o získanie vedúceho postavenie v oblasti retailového bankovníctva v stredoeurópskom regióne.

Predpokladaný vývoj

Do bankového sektora pribudne značný objem peňažných prostriedkov, a to splatnosťou jedného repo tendra, štátnych dlhopisov 119 a trojmesačnej emisie pokladničných poukážok NBS. Spolu to bude niečo vyše tridsať miliárd korún. Centrálna banka tak bude musieť takmer celý tento objem znova sterilizovať. Časť likvidity však zrejme odčerpá nová emisia štátnych dlhopisov. Ministerstvo financií SR tentoraz vypísalo aukciu ŠD s lehotou splatnosti tri roky. Horná hranica objemu je stanovená na dve miliardy korún a maximálny výnos predstavuje 7,95 % p. a. Dá sa predpokladať, že aj tentoraz dopyt presiahne ponuku, necháme sa však prekvapiť, aký bude veľký.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 8. 1. 9. 1. 10. 1. 11. 1. 12. 1.

Deň 6,21-6,51 6,21-6,50 6,26-6,55 6,32-6,62 6,39-6,69

Týždeň 7,58-7,88 7,32-7,60 7,12-7,42 7,16-7,46 7,25-7,53

1 mesiac 7,50-7,80 7,47-7,78 7,42-7,74 7,43-7,73 7,43-7,73

3 mesiace 7,41-7,72 7,41-7,73 7,40-7,71 7,41-7,70 7,41-7,70

6 mesiacov 7,41-7,72 7,40-7,72 7,40-7,71 7,40-7,69 7,40-7,69

9 mesiacov 7,38-7,68 7,38-7,70 7,37-7,67 7,37-7,67 7,37-7,67

12 mesiacov 7,40-7,70 7,38-7,70 7,37-7,67 7,37-7,67 7,37-7,67

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,88 20,850 14,850

ŠD 140 1 rok 7,662 16,410 4,000

Pavol Kruk

autor je dílerom

Istrobanky, a. s.