Ministerstvo financií emituje reštrukturalizačné dlhopisy

Vysoká volatilita najkratších úrokových sadzieb

Volatilita najkratších úrokových sadzieb bola väčšia ako zvyčajne, po týždňovej absencii nás čaká ďalšia aukcia štátnych dlhopisov, štát emituje avizované reštrukturalizačné dlhopisy a závislosť bánk od sterilizačných aktivít centrálnej banky presahuje 70 miliárd korún - to sú hlavné črty diania na slovenskom peňažnom trhu počas minulého týždňa.

Ceny depozitov na medzibankovom trhu v minulom týždni boli pri splatnostiach presahujúcich dva týždne stabilné a pohyby týchto dlhších peňazí boli naozaj minimálne. Na druhej strane však úrokové sadzby kratších peňazí boli predsa len viac v pohybe, a najmä jednodňové depozity vykazovali značnú volatilitu. V pondelok si banky medzi sebou kótovali jeden týždeň na úrovni 7,50 - 7,70 % a najkratšie úložky sa držali okolo 7,10 - 7,40 percenta. V dôsledku prílevu peňažných prostriedkov do bankového sektora klesli týždňové fondy na úroveň 7,10 - 7,40 % a jednodňové depozity klesli v stredu dokonca až na minimálnu hranicu, t. j. 6,25 %. Obrat vo vývoji a návrat úrokových sadzieb nad 7 % spôsobili výsledok utorkového repo tendra, v ktorom centrálna banka pri dopyte 25,0 mld. Sk akceptovala objem 18,0 mld. Sk pri priemernom výnose 7,79 % p. a., ale najmä koncotýždňový odlev likvidity zo sektora v dôsledku odvodov daní. A hoci splatnosťou repo tendra a ŠD 121 sa na trh vrátil objem 19,39 mld. Sk, stále to nebolo dosť. Preto sa bankový sektor preklopil z prebytkového plnenia povinných minimálnych rezerv na začiatku týždňa do podstavu na jeho konci.

Ministerstvo financií (MF) Slovenskej republiky pripravilo na koniec januára tri emisie už dávnejšie avizovaných účelových štátnych dlhopisov určených do portfólií reštrukturalizovaných bánk, teda do držby Všeobecnej úverovej banky, Slovenskej sporiteľne a Investičnej a rozvojovej banky. Tieto cenné papiere sú náhradou za zlé úvery, ktoré boli z týchto bánk z dôvodu ich ozdravenia odsunuté. Na upisovaní sa môže zúčastniť iba Slovenská konsolidačná a Konsolidačná banka, ktoré ich nakúpia na primárnom trhu a následne presunú do spomínaných troch bánk. Pôjde o päťročný dlhopis v objeme 35,4 mld. Sk s pevným výnosom 8,0 % p. a., sedemročný s pohyblivým výnosom zaveseným na polročnom BRIBOR-e v objeme 27,796 mld. Sk a ešte desaťročný v objeme 20,507 mld. Sk tiež s pohyblivým výnosom odvodeným od 6M BRIBOR-u. Druhá tranža týchto dlhopisov bude uvedená na trh v marci 2001, znova pôjde o tri rôzne emisie, podmienky by mali ostať podobné ako pri týchto bondoch a celkový objem by mal byť už iba 18,30 mld. Sk.

O tom, že neochota bánk poskytovať nové úvery ešte stále pretrváva, svedčí aj prehlbujúca sa závislosť komerčných bánk od sterilizačných operácií NBS. Prostredníctvom repo tendrov a emisií vlastných pokladničných poukážok totiž centrálna banka v súčasnosti sťahuje z bankového sektora prebytočné peňažné prostriedky už v objeme presahujúcom 70 miliárd korún.

Predpokladaný vývoj

Po týždňovej absencii pokračuje Ministerstvo financií Slovenskej republiky v aukciách štátnych dlhopisov. Tentoraz nás čaká aukcia 2-ročných bondov s maximálnym výnosom stanoveným na 7,75 % p. a. a hornou hranicou objemu tejto emisie stanovenou na 3,0 mld. Sk. Dopyt by sa mohol pohybovať niekde medzi 3,5 - 5,5 miliardy korún. Splatný je jeden repo tender v objeme 22,20 mld. Sk. Dá sa teda očakávať značný dopyt bánk v novom SRT, čo zrejme povedie k ďalšiemu zníženiu priemerného výnosu.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 22. 1. 23. 1. 24. 1. 25. 1. 26. 1.

Deň 7,08 - 7,38 6,43 - 6,72 6,29 - 6,59 6,49 - 6,78 6,84 - 7,13

Týždeň 7,46 - 7,74 7,23 - 7,52 7,18 - 7,46 7,22 - 7,50 7,27 - 7,55

1 mesiac 7,46 - 7,74 7,43 - 7,72 7,43 - 7,72 7,44 - 7,73 7,45 - 7,73

3 mesiace 7,38 - 7,67 7,38 - 7,67 7,36 - 7,65 7,36 - 7,66 7,37 - 7,65

6 mesiacov 7,38 - 7,67 7,38 - 7,67 7,38 - 7,68 7,35 - 7,64 7,35 - 7,63

9 mesiacov 7,33 - 7,63 7,33 - 7,64 7,33 - 7,64 7,32 - 7,63 7,32 - 7,63

12 mesiacov 7,31 - 7,62 7,32 - 7,63 7,32 - 7,63 7,32 - 7,63 7,32 - 7,63

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,79 25,000 18,000

Dušan Krajči

autor je dílerom Istrobanky, a. s.