Stane sa sklamanie realitou?

Vnímanie hrozby hospodárskej recesie je v prípade centrálnych bánk dvoch kľúčových regiónov sveta dosť odlišné. Kým americký Federálny rezervný systém (FED) kontinuálnym znižovaním úrokových sadzieb pri súčasných fiskálnych stimuloch sa snaží čo najrýchlejšie oživiť spotrebiteľské a investičné výdavky v Spojených štátoch, jeho európsky náprotivok trvá na potrebe minimalizácie rizika vyplývajúceho z nárastu cenovej hladiny. Investori síce s určitým rešpektom prijímajú „nelogické“ rozhodnutia „strážcu eura“ o ponechaní sadzieb na nezmenenej úrovni, no ich postoj priamo reflektuje smerovanie spoločnej európskej meny oproti doláru.

Stabilný trend

Takmer pravidelne sa niekoľko dní pred zasadnutím Európskej centrálnej banky (ECB) objavujú vyhlásenia o zvyšujúcej sa hrozbe hospodárskej recesie v dominantných ekonomikách eurolandu alebo priame apely na zodpovedných týkajúce sa nevyhnutnosti redukcie úrokov za účelom podpory rastu hrubého domáceho produktu. Ani vývoj spotrebiteľskej inflácie v eurozóne v posledných mesiacoch, ktorá sa síce stále pohybuje nad strednodobým 2-percentným cieľom ECB, nebol dostačujúcim argumentom hovoriacim v prospech nižších sadzieb.

Na margo súčasnej situácie v krajinách eurolandu sa v rozhovore pre nemecký týždenník Der Spiegel vyjadril aj šéf Medzinárodného menového fondu (MMF) Horst Köhler, ktorý vyzval vlády členských štátov a ECB na využívanie možností, ktoré poskytuje fiskálna a menová politika na stimuláciu hospodárskeho rastu v tomto regióne. Köhler zopakoval už viackrát spomínanú frázu, že eurozóna nie je v súčasnosti ohrozovaná infláciou ale hospodárskou recesiou. Svoje vyhlásenia zacielil aj na jednotlivé vlády Európskej hospodárskej a menovej únie (EMÚ), ktoré síce musia zachovávať rozpočtovú disciplínu, ale na druhej strane Pakt stability a rastu otvára priestor na realizáciu pružných opatrení, ktoré by sa v konečnom dôsledku nemuseli prejaviť ako negatívne. Európska centrálna banka však vytrvalo odmieta výraznejšie stimuly v podobe mimoriadnych zdrojov do ekonomiky aj z dôvodu obmedzeného účinku znižovania úrokových sadzieb. Včerajšie stretnutie ministrov členských krajín EMÚ dalo na otázku podpory rastu hrubého domáceho produktu cez dodatočné rozpočtové výdavky jednoznačnú odpoveď. Ministri nehodlajú porušiť záväzok vyplývajúci z Paktu stability a rastu, ktorý hovorí o udržaní nominálnych rozpočtových deficitov pod hranicou 3 % HDP. Zároveň sa stránili akýchkoľvek vyhlásení, ktoré by mohli vytvoriť predstavu ovplyvňovania rozhodovacieho procesu ECB v oblasti menovej politiky.

Vládne pesimizmus

Vo štvrtok bude známy konečný verdikt ECB týkajúci sa úrokových sadzieb, no aj napriek vyrovnaným očakávaniam analytikov hovoriacim v prospech a v neprospech redukcie sadzieb je celková atmosféra na finančných trhoch skôr pesimistická. Vízie nižších úrokov schladil guvernér Bundesbank Ernst Welteke, ktorý naznačil, že tí, čo očakávajú redukciu sadzieb, budú možno aj tento týždeň sklamaní.

Marcel Tirpák