Prekvapujúci pokles novembrovej inflácie

Medzi najdôležitejšie správy minulého týždňa môžeme zaradiť záporný prírastok novembrovej inflácie, nízky deficit štátneho rozpočtu za jedenásť mesiacov tohto roka, úspešnú poslednú aukciu štátnych pokladničných poukážok a stabilné úrokové sadzby.

Úrokové sadzby na slovenskom peňažnom trhu vykazovali napriek celkom čulému obchodovaniu, keď sa denné obraty pohybovali v rozpätí osemnásť až dvadsaťdva miliárd korún, len minimálnu volatilitu. Kotácie všetkých splatností sa počas uplynulých piatich pracovných dní nedostali z intervalu 7,30 - 7,80 percenta, čo nebýva v poslednom období až takým častým javom najmä pri jednodňových úložkách Splatný bol iba jeden sterilizačný repo tender v objeme 21,45 miliardy korún. Väčšiu časť týchto prostriedkov z trhu späť stiahli prostredníctvom nového sterilizačného repo tendra a emisiou štátnych pokladničných poukážok. Najprv sa uskutočnila v tomto roku zrejme už naozaj posledná aukcia štátnych pokladničných poukážok s lehotou splatnosti 273 dní. Pri dopyte dosahujúcom takmer dve miliardy korún akceptovalo Ministerstvo financií SR iba 1,708 miliardy korún pri priemernom výnose 7,732 percenta. Tento rok tak štát získal prostredníctvom týchto cenných papierov celkovo 39,405 miliardy korún. Investovaním do štátnych pokladničných poukážok dosiahli investori v tomto roku priemerné zhodnotenie 7,730 percenta p. a. Na porovnanie môžeme uviesť, že v roku 2000 emitoval štát štátne pokladničné poukážky v objeme 18,43 miliardy korún pri priemernom výnose 7,360 percenta p. a.

Posledný pracovný deň týždňa sa obchodovalo prevažne s jednodňovými úložkami, ktorých cena stagnovala, prípadne mierne vzrástla. Najkratšie splatnosti zdraželi z úvodných 7,3 - 7,5 % p. a. na 7,6 - 7,8 % p. a. Jednotýždňové prostriedky sa nachádzali na úrovni 7,45 - 7,75 % p. a., úložky od dvoch týždňov do troch mesiacov na 7,5 - 7,8 % p. a. Polročné peniaze sa pohybovali na hladine 7,5 - 7,75 % p. a., deväť- a dvanásťmesačné zdroje na 7,4 - 7,7 % p. a.

V pravidelnom 14-dňovom repo tendri tentoraz centrálna banka neuspokojila všetkých záujemcov a pri dopyte 20,45 miliardy korún stiahla z trhu iba 18,0 miliardy korún. Spolu tak bankový sektor v minulom týždni opustili peňažné prostriedky v objeme 19,708 miliardy korún. K nedeli 9. decembra tak komerčné banky vykazujú plnenie požadovaných minimálnych rezerv na 98,23 percenta, v absolútnom vyjadrení však deponujú na svojich účtoch 33,282 miliardy korún, čo je presne o jednu miliardu korún viac, ako sú povinné minimálne rezervy na tento mesiac. Sterilizačná závislosť bánk k dnešnému dňu predstavuje 43,75 miliardy korún.

Miernym prekvapením bolo zverejnenie novembrovej inflácie. Podľa Štatistického úradu SR vykázala jadrová inflácia v tomto mesiaci pokles ma mesačnej báze o 0,1 percenta, čo znamená medziročný nárast iba 3,30 percenta. Úplne rovnako sa vyvíjala aj inflácia spotrebiteľských cien, t. j. tiež klesla o 0,1 percenta a na medziročnej báze tak dosahuje 6,50 percenta. To je zatiaľ pod spodnou hranicou predpokladaného rozpätia Národnej banky Slovenska 6,70 - 8,20 percenta. Dobrý výsledok predstavuje aj jedenásťmesačné hospodárenie štátneho rozpočtu, ktoré po očistení od nákladov na reštrukturalizáciu bánk dosahuje záporné saldo 21,749 miliardy korún.

Predpokladaný vývoj

Tento týždeň je splatný iba jeden repo tender v objeme 20,25 miliardy korún. Ministerstvo financií zrušilo aukcie štátnych pokladničných poukážok, ktoré sa podľa harmonogramu emisií mali konať 11. a 18. decembra. Je možné, že v závere roka ešte uskutoční nejakú emisiu štátnych dlhopisov, nie je však zatiaľ ešte jasné pri akých podmienkach.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 3. 12. 4. 12. 5. 12. 6. 12. 7. 12.

Deň 7,56 - 7,84 7,56 - 7,84 7,42 - 7,72 7,38 - 7,67 7,39 - 7,68

Týždeň 7,49 - 7,76 7,50 - 7,77 7,44 - 7,71 7,41 - 7,69 7,44 - 7,71

1 mesiac 7,50 - 7,77 7,50 - 7,78 7,50 - 7,78 7,50 - 7,77 7,50 - 7,78

3 mesiace 7,49 - 7,76 7,50 - 7,78 7,50 - 7,78 7,50 - 7,77 7,50 - 7,77

6 mesiacov 7,50 - 7,77 7,50 - 7,77 7,49 - 7,76 7,49 - 7,76 7,49 - 7,76

9 mesiacov 7,48 - 7,74 7,48 - 7,74 7,48 - 7,74 7,49 - 7,76 7,48 - 7,74

12 mesiacov 7,48 - 7,74 7,48 - 7,74 7,48 - 7,74 7,49 - 7,76 7,48 - 7,74

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,740 20,450 18,000

ŠPP 273 7,732 1,962 1,708

Pavol Kruk

Autor je dílerom

Istrobanky, a. s.