Zdravý trh na okraji záujmu

Slovenský kapitálový trh už niekoľko rokov márne čaká na svoje oživenie, či skôr na svoje plnohodnotné „narodenie“. Záujem zahraničných investorov o aktívny vstup na Burzu cenných papierov v Bratislave (BCPB) stále nedosahuje žiadanú úroveň aj napriek skutočnosti, že na ostatných lokálnych trhoch krajín strednej Európy zohrávajú najvýznamnejšiu úlohu. Kapitálovo dostatočne disponované subjekty predstavujú základnú hybnú silu rýchlejšieho rozvoja silného potenciálu, ktorý v sebe ukrývajú trhy „emerging markets“. Úplná ignorácia však nie je náhodná. Aj napriek skutočnosti, že slovenská burza sa svojou kapitalizáciou radí medzi trpaslíčie trhy, stále poskytuje dostatok atraktívnych investičných možností. Kľúčovým problémom však zostáva prvotný impulz, ktorým by došlo k zviditeľneniu BCPB ako transparentného trhu. Týmto impulzom by mohla byť avizovaná realizácia procesu privatizácie niektorých strategických podnikov cez kapitálový trh, čím by došlo nielen k zvýšeniu likvidity, ale aj k takému potrebnému naštartovaniu zdravého fungovania trhu. Aktuálny stav burzy podčiarkuje aj kľúčový barometer vývoja index SAX, ktorý sa už niekoľko rokov márne snaží dostať spod svojej uvádzacej 100-bodovej úrovne.

Svetlým momentom, ktorý nesie so sebou vidinu oživenia, je príprava spojenia BCPB a RM-Systému a následné vytvorenie jedného organizátora kapitálového trhu. Realizácia fúzie však postupom času začína stagnovať, keď ako zvyčajne predstavitelia oboch subjektov zastávajú diametrálne odlišné názory. Predmetom sporu je podiel RM-Systému na základnom imaní burzy, keď jeho jednotretinovú účasť striktne odmietajú súčasní hlavní akcionári BCPB. Blížiaca sa zmena legislatívy, ktorá od začiatku mája umožňuje obchodovať s cennými papiermi výhradne na členskom princípe, predstavuje pre realizáciu spojenia ohraničujúci efekt. Jednou možnosťou je aj prípadná žiadosť RM-Systému o udelenie licencie burzy, ale v súvislosti s veľkosťou kapitálového trhu je táto verzia najmenej žiaduca. Vyjasnenie zbytočne zložitých vzťahov medzi predstaviteľmi BCPB a RM-Systému prinesie len ďalšie prehodnotenie pripravovanej fúzie, ktorí by mali vo svojich vzájomných požiadavkách zohľadniť aj strategickú úlohu burzy ako kapitálového sprostredkovateľa vo fungujúcej trhovej ekonomike. Možno už začiatkom letných mesiacov budeme svedkami tak potrebného a najmä hospodársky nevyhnutného prebudenia domáceho kapitálového trhu.

Marcel Tirpák