Neustávajúci pokles výnosov v repo tendroch

Úspešná aukcia dvojročných bondov, pokles úrokových sadzieb pri splatnostiach presahujúcich šesť mesiacov, prebytkové januárové hospodárenie štátneho rozpočtu, predpoklad zvýšenia ratingu Slovenska ako jedinej krajiny v tomto regióne podľa renomovanej ratingovej agentúry Moody´s a bezproblémové splnenie vyžadovaných povinných minimálnych rezerv sektora komerčných bánk v prvom mesiaci tohto roka - to sú hlavné črty minulého týždňa.

Na slovenskom peňažnom trhu sa po dlhšom čase trocha výraznejšie obchodovalo aj s deväťmesačnými a jednoročnými fondmi, čo malo za následok ich mierny pokles (o jednu až tri desatiny percenta). Pri ostatných splatnostiach boli pohyby minimálne, samozrejme, okrem jednodňových úložiek, ktoré sú tradične najviac obchodované, ale aj najcitlivejšie na akékoľvek pohyby likvidity v domácom bankovom sektore.

Splatný bol iba jeden sterilizačný repo tender v objeme 22,20 miliardy Sk. Keďže však Národná banka Slovenska (NBS) chcela aj trocha nepriamo stimulovať dopyt v aukcii štátnych dlhopisov, nestiahla z obehu celý tento objem peňažných prostriedkov, ale iba osemnásť miliárd korún. Dopyt predstavoval 21,20 miliardy Sk a priemerný výnos dosiahol iba úroveň 7,75 %. V priebehu piatich tohtoročných sterilizačných repo tendrov klesol priemerný výnos až takmer o dve desatiny a stále ešte javí známky na ďalšie zníženie. Takže aj napriek vyhlásenej dvojtýždňovej repo sadzbe Národnej banky Slovenska, ktorá je momentálne na úrovni 8,0 %, reálne sektor komerčných bánk ukladá svoju prebytočnú likviditu za čoraz nižšie úroky. Tým však dochádza zo strany centrálnej banky k diskrétnemu znižovaniu úrokových sadzieb na medzibankovom trhu napriek vyjadreniam niektorých predstaviteľov tejto inštitúcie, ktorí vidia len minimálne možnosti na ich ďalšiu zmenu smerom dole.

Ministerstvu financií Slovenskej republiky sa v utorkovej aukcii dvojročných štátnych dlhopisov s ponúkaným maximálnym výnosom 7,75 % p. a. podarilo naplniť celý naplánovaný objem, t. j. tri miliardy korún. Síce iba o chlp, ale predsa. Dopyt totiž dosiahol 3,030 miliardy Sk a priemerný výnos bol na úrovni 7,728 %.

V stredu bol posledný deň plnenia januárových povinných minimálnych rezerv, a keďže na trhu bol prebytok likvidity, klesli najkratšie depozity z otváracej úrovne 7,30 - 7,50 až na 6,20 - 6,40 %. Banky nakoniec splnili povinné minimálne rezervy na 100,05 %, čo predstavuje denný nadstav iba 14,50 milióna Sk.

Ratingová agentúra Moody´s priniesla správu, podľa ktorej Slovenská republika má ako jediná z krajín strednej a východnej Európy výhľad na zvýšenie ratingu v najbližšom období. Slovensko je touto agentúrou v súčasnom období hodnotené stupňom Ba1, ktorý nás ešte zaraďuje do špekulačnej kategórie. Najbližší stupeň je už však v investičnom pásme, čo by síce znamenalo dobrú správu pre našu krajinu, ale aj tak by sme výrazne zaostávali za našimi najbližšími geografickými susedmi.

Štátny rozpočet skončil svoje januárové hospodárenie prebytkom 4,97 miliardy Sk, čo je o 1,265 miliardy korún viac ako v rovnakom období minulého roka.

Predpokladaný vývoj

Do sektora komerčných bánk pribudnú v tomto týždni splatnosťou jedného pravidelného dvojtýždňového repo tendra peňažné prostriedky v objeme 18,0 miliardy Sk. Zrejme iba časť z nich stiahne Národná banka Slovenska. Ministerstvo financií Slovenskej republiky vypísalo tentoraz aukciu štátnych dlhopisov s lehotou splatnosti o jeden rok dlhšou ako v predchádzajúcej aukcii, t. j. tri roky. Maximálny výnos bol stanovený na úrovni 7,80 % p. a. a hornú hranicu emisie predstavuje objem 3,0 miliardy Sk. Ak o nákup týchto bondov prejavia záujem aj zahraniční investori, nemal by byť problém naplniť celý objem emisie.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 29. 1. 30. 1. 31. 1. 1. 2. 2. 2.

Deň 7,16 - 7,46 7,40 - 7,71 6,25 - 6,55 7,34 - 7,64 6,84 - 7,14

Týždeň 7,41 - 7,69 7,42 - 7,71 7,39 - 7,68 7,35 - 7,63 7,32 - 7,61

1 mesiac 7,46 - 7,74 7,47 - 7,74 7,44 - 7,72 7,42 - 7,69 7,40 - 7,69

3 mesiace 7,36 - 7,64 7,36 - 7,64 7,33 - 7,63 7,33 - 7,62 7,32 - 7,61

6 mesiacov 7,35 - 7,63 7,36 - 7,64 7,27 - 7,55 7,27 - 7,55 7,28 - 7,57

9 mesiacov 7,32 - 7,63 7,33 - 7,63 7,18 - 7,49 7,22 - 7,50 7,23 - 7,51

12 mesiacov 7,32 - 7,63 7,33 - 7,63 7,16 - 7,46 7,18 - 7,47 7,19 - 7,48

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,75 21,200 18,000

ŠD 2 roky 7,728 3,030 3,000

Pavol Kruk

autor je dílerom Istrobanky, a. s.