Po týždni trvania vysokých sadzieb znova stabilita

Výnosy zaujali aj zahraničných investorov

Základné črty uplynulého týždňa: doplnenie likvidity v bankovom sektore a z toho vyplývajúci návrat úrokových sadzieb k úrovni ôsmich percent, úspešná aukcia dvojročných bondov, v ktorej bol aj značný záujem zahraničných investorov, zníženie minuloročného deficitu bežného účtu platobnej bilancie Slovenskej republiky a pokračujúci trend rastu stavebnej výroby.

Predchádzajúci pondelok začínal slovenský peňažný trh v značnom podstave, keď požadované povinné minimálne rezervy plnili komerčné banky iba na 80 percent. Preto sa ešte počas prvých dvoch dní držali úrokové sadzby jednodňových depozitov na úrovni okolo deväť percent. Bankový sektor sa čiastočne doplnil v stredu vyrovnaním repo tendrov, a potom až v piatok splatnosťou štátnych dlhopisov.

V utorkovom sterilizačnom repo tendri centrálna banka pri dopyte 20,45 mld. Sk akceptovala objem 17,50 mld. Sk pri priemernom výnose 7,91 %. A hoci sa na prvý pohľad zdalo, že je to veľa, ukázalo sa, že tentoraz bol zásah Národnej banky Slovenska oveľa presnejší a zamedzil prílišnej volatilite úrokových sadzieb s kratšou lehotou splatnosti. Keďže splatný bol sterilizačný repo tender v objeme 23 mld. Sk, tak bankám pribudol v stredu na účty rozdiel, t. j. 5,5 miliardy korún.

Ministerstvo financií Slovenskej republiky uskutočnilo minulý týždeň prvú aukciu novej otvorenej emisie štátnych dlhopisov s lehotou splatnosti dva roky a so 7,75-percentným kupónom. Objem celej emisie bol stanovený na dvanásť miliárd a v prvej aukcii malo Ministerstvo financií SR záujem upísať 3,0 mld. Sk. Tak ako v prechádzajúcej otvorenej emisii, aj v tejto nebola určená maximálna cena. Záujem o nákup týchto bondov predstavoval 5,39 mld. Sk, pričom ministerstvo financií napokon akceptovalo objem 2,75 mld. Sk pri priemernom a zároveň aj maximálnom výnose 7,75 % p. a. Okrem tuzemských investorov prejavili záujem o tieto cenné papiere aj nerezidenti, pre ktorých je takýto výnos na bondoch dostatočne atraktívny aj napriek tomu, že tieto papiere presahujú najbližšie parlamentné voľby o niekoľko mesiacov.

Po tom, čo vo štvrtok opustili bankový sektor peňažné prostriedky za spomínanú aukciu štátnych dlhopisov, splatnosťou jednej dvojročnej a jednej ročnej emisie štátnych dlhopisov pribudla na trh likvidita v objeme 6,75 miliardy korún. To malo za následok pokles cien jednodňových depozitov až pod 7,5 percenta. K nedeli 11. marca plnili napokon banky požadované povinné minimálne rezervy na 92,83 % a keďže do konca mesiaca je ešte dosť času, nemalo by byť dosiahnutie rovnovážnej polohy pre nikoho žiadnym problémom. Momentálne dosahuje sterilizačná závislosť komerčných bánk od centrálnej banky úroveň 64,5 mld. Sk.

Bežný účet platobnej bilancie SR skončil za minulý rok s deficitom 32,9 mld. Sk. Oproti roku 1999, keď deficit dosiahol až 44,8 mld. Sk, to síce predstavuje určité zlepšenie, ale očakával sa pôvodne trocha lepší výsledok. Najväčší podiel na tomto vývoji mal minuloročný december, ktorý tento schodok zvýšil až o 12,1 miliardy. Štatistický úrad SR zverejnil niektoré makroekonomické veličiny za január. Podľa nich stavebná výroba pokračuje v nastúpenom pozitívnom trende a medziročne vzrástla o 11,40 % (v decembri to bolo 11,0 %). Rovnakým smerom sa uberá aj maloobchodný predaj, ktorý za prvý mesiac tohto roka vzrástol o 12,2 % (v decembri 10,1 %).

Predpokladaný vývoj

Ministerstvo financií SR vypísalo na zajtra druhú aukciu otvorenej dvojročnej emisie štátnych dlhopisov a deklarovalo záujem emitovať tentoraz maximálne iba dve miliardy korún. To okrem toho, že bude zrejme bez problémov naplnený celý objem, môže to viesť k zníženiu priemerného výnosu pod 7,75 % p. a. Okrem toho môžeme očakávať pravidelný dvojtýždňový repo tender a pravdepodobne vo štvrtok aj aukciu pokladničných poukážok Národnej banky Slovenska, pretože jedna emisia v objeme 7,0 mld. Sk im bude tento týždeň maturovať. Úrokové sadzby by sa mohli udržať v koridore 7,0 - 8,0 percenta.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 5. 3. 6. 3. 7. 3. 8. 3. 9. 3.

Deň 8,73-9,05 8,60-8,90 7,73-8,03 7,93-8,21 7,68-7,96

Týždeň 7,68-7,96 7,71-8,00 7,69-7,98 7,71-7,99 7,69-7,98

1 mesiac 7,59-7,88 7,58-7,87 7,60-7,89 7,62-7,90 7,59-7,88

3 mesiace 7,42-7,71 7,44-7,73 7,43-7,71 7,44-7,73 7,46-7,74

6 mesiacov 7,38-7,66 7,38-7,66 7,36-7,64 7,37-7,65 7,38-7,66

9 mesiacov 7,33-7,62 7,33-7,62 7,33-7,61 7,33-7,61 7,31-7,59

12 mesiacov 7,33-7,61 7,33-7,62 7,33-7,61 7,33-7,61 7,35-7,63

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,910 20,450 17,500

ŠD 2 roky 7,750 5,390 2,750

Pavol Kruk

autor je dílerom Istrobanky, a. s.