Dolár opäť na koni

Americký dolár v priebehu uplynulého týždňa prekvapil svojím posilnením na najvyššiu úroveň oproti korune v tomto roku. Aj napriek tomu, že kurz našej domácej meny oproti referenčnému euru ostáva relatívne stabilný, oproti USD klesla SKK na trojmesačné minimum blízko úrovne 49 Sk za USD. V situácii, keď sa Spojené štáty nemôžu chváliť vynikajúcimi makroekonomickými ukazovateľmi a akciové trhy sa stále nedokážu spamätať a prelomiť negatívny trend, sa zdá byť úspech USD nepodložený. Pre vývoj kurzu slovenskej koruny je kľúčový kurz spoločnej európskej meny k USD, ktorá, ako sa zdá, premárnila najlepšiu príležitosť prebojovať sa bližšie k parite oproti najsilnejšej svetovej mene. Začiatok roka nebol pre ekonomiku Spojených štátov práve najpriaznivejší, hospodárstvo javilo známky prudkého ochladenia a spomaľujúci sa rast vyvolával obavy z prepadu do recesie. Investori z opatrnosti pred nepriaznivým trendom na americkom trhu presúvali svoje investície do Európy a svojimi nákupmi výrazne podporili spoločnú európsku menu až k úrovni 96 centov za jedno euro. Vtedy ekonómi v USA usúdili, že inflačné riziko nie je najakútnejším problémom hospodárstva a že treba rýchlo konať. Predstavitelia Federálneho rezervného systému (FED), ktorý v USA plní funkciu centrálnej banky, nečakane rozhodli o znížení medzibankových úrokových sadzieb o 0,5 %. Cieľom bolo oživenie hospodárstva, ktorého spomalenie sa prejavovalo nielen v znížení spotreby, ale aj v horších výsledkoch korporácií a prepade kurzu ich akcií na svetových burzách. Zníženie sadzieb o pol percentného bodu sa zopakovalo na riadnom zasadaní FED-u na konci januára.

Aj keď sa euro následne oslabilo, hospodárstvo v Spojených štátoch ešte stále nejavilo známky oživenia. Akciové trhy s výnimkou krátkodobých korekcií naďalej padali a rast hospodárstva sa takmer zastavil. Investori naliehavo čakali ďalšie kroky zo strany FED-u vo forme zníženia sadzieb. Objavili sa špekulácie o znižovaní sadzieb v eurozóne v záujme udržania investícií v regióne, no primárnym cieľom Európskej centrálnej banky (ECB) je udržať infláciu na uzde, a to znamená udržať sadzby na súčasnej úrovni, kým inflácia neklesne pod 2 %. S rastom cien si naopak nemusí robiť starosti FED, ktorý môže uvoľniť monetárnu politiku a podporiť stagnujúcu ekonomiku ďalším výrazným znížením sadzieb už tento týždeň. USD sa v minulom týždni posilnil o dve koruny a oproti EUR sa obchodoval až na 0,8935 USD/1 EUR. V čase celosvetového poklesu kapitálových trhov investori uprednostňujú nákupy amerických vládnych dlhopisov pred konverziou do iných mien. Budúci vývoj zápasu medzi americkou a európskou menou sa dostáva do roviny očakávaní, či ECB podľahne tlaku argumentov o nízkych inflačných rizikách v eurozóne a rozhodne sa uvoľniť monetárnu politiku. Pokračujúci rast kurzu USD by pre Slovensko znamenal riziko rastu cien komodít, ktoré slovenské podniky nakupujú v zahraničí. Drahšia ropa a plyn by sa mohli premietnuť do vyššej inflácie, čo by slovenský spotrebiteľ vnímal ako ďalšie zvyšovanie cien tovarov. Vzhľadom na súčasnú relatívne nízku cenu ropy na svetových trhoch však tento scenár zrejme nehrozí.

Ján Plačko