Banková rada NBS znížila kľúčové úrokové sadzby

Medzibankový trh v očakávaní výsledkov zasadnutia Bankovej rady NBS, znižujúci sa dopyt v aukciách štátnych dlhopisov, pád najkratších úrokových sadzieb pod sedem percent a súčasná sterilizačná závislosť bánk presahujúca 66 miliárd korún. To sú hlavné črty minulého týždňa na slovenskom peňažnom trhu.

Banková rada NBS na svojom piatkovom zasadnutí rozhodla o znížení kľúčových úrokových sadzieb. Všetky boli redukované v rovnakej miere, a to o 25 bázických bodov. Oddnes je teda jednodňová sterilizačná repo sadzba na úrovni 6,0 %, jednodňová refinančná repo sadzba predstavuje 9,0 % a dvojtýždňová repo sadzba 7,75 %. Pritom doterajšie kľúčové sadzby boli v platnosti iba tri mesiace, keďže predchádzajúce zníženie bolo prijaté koncom decembra minulého roka. K tomuto rozhodnutiu pristúpila Banková rada NBS najmä pod vplyvom dobrých výsledkov jadrovej a celkovej februárovej medziročnej inflácie. Okrem toho predpokladajú rast cenovej hladiny na spodnej úrovni očakávaného rozpätia.

Bankový sektor sa priebehu predchádzajúcich dní dopĺňal na úroveň potrebnú k bezproblémovému splneniu požadovaných minimálnych rezerv za tento mesiac, pretože na jeho začiatku bankám značná časť peňažných prostriedkov chýbala. Tento vývoj sa potom odrazil aj na úrokových sadzbách, ktoré celý týždeň pozvoľna klesali, a napokon sa najkratšie splatnosti dostali až pod sedem percent. Prostredníctvom maturujúceho repo tendra a jednoročných štátnych dlhopisov pribudla na trh likvidita v objeme 19,70 mld. Sk. Centrálna banka v pravidelnom 14-dňovom sterilizačnom repo tendri stiahla z trhu 17,0 mld. Sk, pričom dopyt sa blížil až k 22 miliardám korún. Priemerný výnos oproti predchádzajúcemu SRT mierne klesol, keď dosiahol iba 7,92 %.

V ten istý deň prebehla aj tretia aukcia otvorenej dvojročnej emisie štátnych dlhopisov. Ministerstvo financií SR pri priemernom výnose 7,739 % p. a. akceptovalo objem 1,02 mld. Sk. Zdá sa však, že pri týchto výnosoch začína záujem o nákup týchto bezrizikových cenných papierov pomaly upadať, pretože kým v prvej aukcii tejto emisie bol dopyt 5,39 mld. Sk, v druhej 4,92 mld. Sk, v tejto tretej to bolo už iba 3,40 mld. Sk. Okrem toho zároveň rastie počet investorov požadujúcich vyššie výnosy, ako je kupón.

Aj tým, že do bankového sektora prišiel o 1,7 miliardy korún vyšší objem ako z neho odišiel, plnili banky k nedeli 25. marca povinné minimálne rezervy už na 99,21 %, kým presne pred týždňom to bolo iba 97,64 %. Aj preto by sa zrejme nemal vyskytnúť nejaký väčší zádrh pri ich

V súčasnosti predstavuje závislosť komerčných bánk od sterilizačných aktivít centrálnej banky úroveň 66,75 mld. Sk. Keďže od budúceho týždňa začnú byť splatné aj emisie štátnych pokladničných poukážok, ktoré slúžili na priebežné vykrývanie deficitu štátneho rozpočtu, bude na účty bánk pribúdať ďalšia prebytočná likvidita, ktorú zrejme z väčšej časti budú znova ukladať do NBS (je to dvanásť emisií v celkovom objeme 18,429 mld. Sk). Očakáva sa, že na konci tohto roka bude centrálna banka nútená priebežne sterilizovať objem presahujúci 100 mld. Sk.

Predpokladaný vývoj

Zajtra uskutoční Ministerstvo financií SR v súlade s harmonogramom emisií tretiu aukciu otvorenej emisie štátnych dlhopisov s lehotou splatnosti tri roky. MF SR v nej plánuje získať tentoraz iba 2,0 mld. Sk. Dopyt sa dá očakávať niekde v rozpätí troch až piatich miliárd. Koľko z toho sa upíše, však bude závisieť od toho, koľko záujemcov bude ochotných ísť pod výnos 7,80 %, ktorý zatiaľ MF SR v tejto konkrétnej emisii drží.

Splatný je repo tender v objeme 20,15 mld. Sk, štátny dlhopis 92 v objeme 3,315 mld. Sk a ešte ŠPP – 1,50 mld. Sk. Je možné predpokladať, že takmer celý tento objem bude sterilizovať centrálna banka a na trhu ponechá iba časť dopytu pre prípad úspešného naplnenia celého objemu aukcie ŠD. V dôsledku zníženia kľúčových sadzieb sa celá výnosová krivka posunie smerom dole.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 19. 3. 20. 3. 21. 3. 22. 3. 23. 3.

Deň 7,55-7,85 7,60-7,90 7,03-7,33 7,13-7,45 6,62-6,92

Týždeň 7,55-7,84 7,58-7,88 7,40-7,70 7,40-7,70 7,40-7,70

1 mesiac 7,54-7,83 7,53-7,81 7,51-7,80 7,50-7,79 7,48-7,78

3 mesiace 7,44-7,73 7,45-7,72 7,44-7,72 7,44-7,72 7,42-7,72

6 mesiacov 7,38-7,66 7,39-7,66 7,39-7,66 7,39-7,66 7,39-7,66

9 mesiacov 7,36-7,63 7,36-7,63 7,35-7,62 7,34-7,61 7,34-7,61

12 mesiacov 7,36-7,63 7,36-7,63 7,35-7,62 7,34-7,61 7,34-7,61

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,920 21,750 17,000

ŠD 2 roky 7,739 3,400 1,020

Pavol Kruk

autor je dílerom Istrobanky, a. s.