NBS znížila kľúčové sadzby

Marec ukázal, že medzibankový peňažný trh nemusí byť až taký nudný, ako sa na prvý pohľad niekedy zdá. Paradoxom pritom je, že dôvodom nebolo ani tak rozhodnutie Bankovej rady NBS, ktorá znížila všetky svoje kľúčové úrokové sadzby o 0,25 % p. a., ale skôr správanie ostatných účastníkov trhu. Výsledkom boli prudké výkyvy krátkodobých úrokových sadzieb.

NBS v marci znížila jednodňovú sterilizačnú úrokovú sadzbu na 6 % p. a., jednodňovú refinančnú repo sadzbu na 9 % p. a. a dvojtýždňovú repo sadzbu na 7,75 % p. a. K tomuto rozhodnutiu pristúpila centrálna banka na základe priaznivého vývoja inflácie. Úrokové sadzby jednomesačných medzibankových depozitov klesli v marci zo 7,8 na 7,6 % p. a., trojmesačných zo 7,6 na 7,5 % p. a. a šesťmesačné zostali stabilné na úrovni 7,5 % p. a.

Nástroje menovej politiky centrálnej banky síce zaručujú stabilitu stredno- a dlhodobých úrokových sadzieb, nie však ceny peňazí pre najkratšie obdobia. Tam je priestor na výkyvy pomerne veľký – až 3 % p. a. Koridor je vytvorený jednodňovými kľúčovými sadzbami NBS, ktoré sú v súčasnosti na úrovni 6 a 9 % p. a. Prvá z nich slúži na stiahnutie prebytočnej likvidity z bankového sektora, druhá na jeho financovanie. Vzhľadom na to, že banky majú dlhodobý prebytok finančných zdrojov, refinančná úroková sadzba, za ktorú si majú možnosť peňažné prostriedky od NBS požičať, nie je pre ne spravidla zaujímavá. Svoje peniaze ukladajú, a to prevažne za dvojtýždňovú repo sadzbu. Napriek tomu sa v marci dvakrát stalo, že banky boli nútené obrátiť sa na centrálnu banku, aby získali chýbajúce finančné zdroje. Stalo sa tak na začiatku a na konci marca. V úvode marca došlo k deficitu preto, že si banky uložili do NBS príliš veľa peňažných prostriedkov. Následne im peniaze chýbali na štátne dlhopisy nakúpené v aukcii. Cena krátkodobých peňazí sa vyšplhala až na 9,25 % p. a., t. j. na úroveň refinančnej repo sadzby centrálnej banky. Obdobná situácia nastala na konci mesiaca. Banky prostredníctvom operácií NBS opäť investovali priveľa zdrojov. Výsledkom bolo, že potom neboli pripravené na odlev peňazí v súvislosti s platením daní podnikov na konci marca. Úrokové sadzby sa opäť dostali na hranicu refinančnej repo sadzby, t. j. na 9 % p. a. V priebehu mesiaca totiž došlo k jej zníženiu z úrovne 9,25 % p. a.

V marci sa opäť uskutočnilo niekoľko aukcií štátnych dlhopisov, a to so splatnosťou 2 až 5 rokov. Maximálny výnos v nich sa pohyboval v rozpätí 7,74 – 8 % p. a.

Vladimír Kubrický

autor je pracovníkom

Istrobanky, a. s.