Nezáujem o trojročné bondy

Medzi najvýznamnejšie udalosti minulého, trocha kratšieho týždňa môžeme zaradiť nízky záujem o trojročné štátne bondy, pád najkratších úrokových sadzieb pod vplyvom prebytku likvidity v závere týždňa, zmiernenie tempa rastu priemyselnej výroby a uspokojivé hodnoty februárovej inflácie.

Napriek tomu, že pred veľkonočnými sviatkami by sa dalo očakávať skôr pokojné obchodovanie, na peňažnom trhu bolo predchádzajúci týždeň trošku rušnejšie ako zvyčajne. V pravidelnom dvojtýždňovom repotendry centrálna banka akceptovala celý dopyt, ktorý tam bol, t. j. 21,0 miliardy korún pri priemernom výnose 7,74 percenta. Následne na to prebehla už štvrtá aukcia otvorenej emisie štátnych dlhopisov s dobou splatnosti tri roky. Ministerstvo financií SR pred jej uskutočnením deklarovalo záujem o dve miliardy korún. Výsledok bol ale trochu prekvapením, pretože záujem investorov neprekročil ani len jednu miliardu. Pri dopyte 0,96 miliardy korún teda MF SR uspokojilo všetkých záujemcov. Maximálny výnos dosiahol 7,792 percenta p. a.

Zdá sa, že pri emisiách štátnych cenných papierov presahujúcich budúce parlamentné voľby a s ohľadom na znovu sa objavujúce rozpory vnútri vládnej koalície investori opäť zneisteli a ich záujem ochabuje. A ak nedôjde k zlepšeniu vnútropolitickej klímy, nebudú emisie týchto štátnych bondov pri súčasných výnosoch atraktívne.

Vyrovnaním aukcie štátnych dlhopisov a repotendra odišli z bankového sektora peňažné prostriedky v objeme 21,96 miliardy korún. Na druhej strane ale doň pribudla splatnosťou sterilizačného repotendra a ŠD 94 likvidita v celkovom objeme nad 27 miliárd korún. Tento nepomer potom spôsobil pád najkratších úrokových sadzieb pod sedem percent a v piatok dokonca až na minimum, ktoré predstavuje jednodňová deposadzba Národnej banky Slovenska, čiže 6,0 percenta.

Zverejnené boli niektoré ďalšie tohtoročné ukazovatele vývoja našej ekonomiky. Mierne spomalenie rastu indikuje februárová priemyselná výroba, ktorá na medzimesačnej báze stúpla o 5,5 percenta, pritom v januári to bolo 9,2 percenta a v decembri 8,7 percenta. Kladnú hodnotu už tretí mesiac za sebou vykazujú reálne mzdy v priemysle, ktoré v druhom mesiaci tohto roka stúpli o 3,1 percenta. Úplnú spokojnosť s marcovou infláciou vyjadrila viceguvernérka NBS Elena Kohútiková, podľa ktorej dosiahnuté hodnoty sú úplne v súlade s očakávaniami centrálnej banky. Index spotrebiteľských cien za tento mesiac vzrástol medzimesačne o 0,8 percenta (7,1 % rok/rok) a jadrová inflácia o 0,7 percenta ( 4,0 % rok/rok).

Predpokladaný vývoj

Ministerstvo financií SR vypísalo na utorok v poradí už piatu aukciu otvorenej dvojročnej emisie. Tentoraz mierne zvýšilo svoj záujem a mieni získať objem 2,5 miliardy korún. Keďže o trojročné bondy nebol v predošlej aukcii príliš veľký záujem, pri o rok kratšej splatnosti by sa dopyt mohol vyšplhať aj na dvojnásobok ponuky. Otázkou ale zostáva, či sa MF SR bude aj naďalej pridŕžať predbežného harmonogramu emisií štátnych dlhopisov na tento štvrťrok, alebo sa sústredí na kratšie splatnosti. Podľa harmonogramu by totiž potom mala nasledovať aukcia troj- a štvorročných papierov, čo v súčasnom období nie sú práve najpreferovanejšie obdobia z pohľadu investorov.

Splatný je jeden repotender v objeme 13,75 miliardy korún a zároveň do bankového sektora pribudnú aj peňažné prostriedky z maturujúcich pokladničných poukážok NBS v objeme 3,0 miliardy korún.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 9. 4. 10. 4. 11. 4. 12. 4.

Deň 7,37-7,68 7,38-7,69 6,94-7,24 6,13-6,46

Týždeň 7,55-7,83 7,43-7,71 7,43-7,72 7,46-7,75

1 mesiac 7,48-7,78 7,48-7,76 7,45-7,73 7,44-7,73

3 mesiace 7,43-7,70 7,43-7,69 7,42-7,68 7,42-7,68

6 mesiacov 7,38-7,66 7,39-7,67 7,38-7,65 7,38-7,65

9 mesiacov 7,33-7,61 7,33-7,61 7,33-7,61 7,34-7,61

12 mesiacov 7,31-7,58 7,31-7,58 7,31-7,58 7,32-7,58

Repotendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repotender 14 7,740 21,000 21,000

ŠD 3 roky 7,788 0,960 0,960

Pavol Kruk

autor je dílerom

Istrobanky, a. s.