Napriek podstavu boli úrokové sadzby stabilné

Úrokové sadzby všetkých splatností stabilné aj napriek miernemu podstavu v bankovom sektore, výsledok aukcie štátnych dlhopisov predznačujúci tlak na znižovanie ich výnosov, priemerné obraty na trhu, schodkové hospodárenie štátneho rozpočtu za prvý štvrťrok a zverejnenie niektorých makroekonomických ukazovateľov za február. To boli hlavné momenty predchádzajúceho

Na slovenskom peňažnom trhu vládla v minulom týždni vcelku pokojná atmosféra, bez výraznejších výkyvov úrokových sadzieb, a to aj napriek tomu, že bankový sektor bol stále v podstave. V stredu mali dokonca banky na svojich účtoch takmer o sedem miliárd korún menej, ako sú povinné minimálne rezervy. Splatnosťou jedného repo tendra a deväťmesačných ŠPP pribudol do sektora objem 18,30 mld. Sk a opačným smerom putovala likvidita iba v objeme 15,25 mld. Sk (repo tender + aukcia ŠD). „Poučené“ predchádzajúcim vývojom prejavili banky záujem o uloženie prebytočných peňažných prostriedkov v utorkovom sterilizačnom repo tendri iba v naozaj potrebnom množstve a dopyt tak napokon predstavoval iba 13,75 mld. Sk. Centrálna banka stiahla celý tento objem. Priemerný výnos dosiahol 7,73 %. Za tým nasledovala aukcia štátnych dlhopisov. Išlo už o štvrtú aukciu v otvorenej dvojročnej emisii. Ministerstvo financií SR deklarovalo záujem o získanie maximálne 2,0 mld. Sk. Napriek dopytu vo výške 3,22 mld. Sk však MF SR akceptovalo objem iba 1,5 mld. Sk, pričom maximálny výnos bol iba 7,738 % a priemerný dokonca iba 7,714 % p. a. Z výsledkov tejto aukcie sa dá predpokladať, že ministerstvo financií bude v nasledujúcich aukciách štátnych cenných papierov tlačiť na pokles ich výnosov. Má na to aj dobrú východiskovú pozíciu. Momentálne totiž štát nepotrebuje získavať nejaké veľké objemy, banky oplývajú nadbytkom likvidity (v súčasnosti dosahuje sterilizačná závislosť bánk takmer 70 miliárd korún) a prednedávnom centrálna banka znižovala kľúčové úrokové sadzby. To všetko nahráva do kariet MF SR a zlepšuje jeho pozíciu oproti bankám či investorom. Trocha paradoxne preto v tomto kontexte vyznieva správa o emisii dlhopisov FNM v slovenských korunách, kde pri splatnosti jeden a pol roka, ale hlavne so štátnou zárukou, je výnos stanovený ako šesťmesačný BRIBOR plus 90 bázických bodov, keď ako vidieť z výsledkov spomínanej aukcie ŠD, štát si dokáže na ešte o pol roka dlhšie obdobie požičať za menej ako 7,75 % p. a.

Trocha výraznejšia aktivita oproti predchádzajúcim dňom bola pri dlhších depozitoch, čo môže čiastočne súvisieť s predpokladom, že najbližšie znižovanie kľúčových sadzieb bude najskôr v druhej polovici tohto roka, prípadne až v jeho závere, a teda oplatí sa využiť nižšie úrokové sadzby na konci výnosovej krivky.

Štatistický úrad SR zverejnil niektoré februárové makroekonomické dáta. Stavebná výroba pokračuje v rastovom trende, keď počas uplynulých troch mesiacov neklesla pod jedenásť percent na medziročnej báze (február - 11,1 %, január - 11,4 %, december - 11,0 %), čo môže byť dobrým znamením a s nastupujúcim teplejším počasím je možné očakávať v najbližších mesiacoch možno aj vyššie čísla. V tom istom mesiaci rástli aj maloobchodné predaje, ktoré stúpli o 6,1 % (rok/rok), čo svedčí o silnejúcej domácej spotrebe.

Štátny rozpočet SR skončil prvý kvartál tohto roka schodkom 5,647 mld. Sk, pričom za rovnaké obdobie minulého roka to bolo iba 0,848 mld. Sk.

Predpokladaný vývoj

V tomto týždni maturuje jeden repo tender, ako aj ŠD 94 v celkovom objeme 27,17 mld. Sk. Ministerstvo financií SR vypísalo na zajtra ďalšiu, v poradí už štvrtú aukciu otvorenej trojročnej emisie štátnych dlhopisov. Horná hranica objemu bola stanovená na dve miliardy korún. Kým predchádzajúce výnosy v tejto emisii sa pohybovali tesne okolo 7,80 %, je možné, že tentoraz to už bude trocha nižšie. Úrokové sadzby depozitov všetkých splatností by mohli ostať bez výraznejších výkyvov počas celého týždňa.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 2. 4. 3. 4. 4. 4. 5. 4. 6. 4.

Deň 7,78-8,10 7,87-8,19 7,83-8,15 7,92-8,14 7,78-8,09

Týždeň 7,53-7,81 7,53-7,82 7,58-7,88 7,58-7,88 7,58-7,88

1 mesiac 7,43-7,73 7,43-7,73 7,45-7,75 7,46-7,76 7,48-7,78

3 mesiace 7,38-7,65 7,38-7,65 7,40-7,67 7,40-7,68 7,43-7,70

6 mesiacov 7,38-7,64 7,37-7,63 7,36-7,63 7,38-7,65 7,38-7,65

9 mesiacov 7,32-7,59 7,33-7,59 7,32-7,58 7,33-7,59 7,33-7,59

12 mesiacov 7,32-7,58 7,33-7,59 7,32-7,58 7,31-7,58 7,30-7,57

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,730 13,750 13,750

ŠD 2 roky 7,714 3,220 1,500

Pavol Kruk

autor je dílerom Istrobanky, a. s.