Pred nami je prvá aukcia ŠPP v tomto roku

Neúspešná aukcia jednoročných štátnych dlhopisov, ďalšie zvýšenie výnosu zo strany Ministerstva financií SR na prilákanie investorov, prebytok likvidity v druhej polovici týždňa a z toho vyplývajúci pád krátkych úrokových sadzieb, aprílová inflácia a vypísanie aukcie štátnych pokladničných poukážok (ŠPP) o mesiac skôr oproti harmonogramu - týmito udalosťami sa môže pochváliť uplynulý týždeň.

Predchádzajúci týždeň na slovenskom peňažnom trhu pokračoval v dlhšie pretrvávajúcom trende, keď úrokové sadzby depozitov dlhších ako jeden týždeň zostávajú takmer bez pohybu a volatilné sú iba najkratšie splatnosti. Presne to sa dialo počas uplynulých dní. Začiatkom týždňa sa celá výnosová krivka zmestila do rozpätia 7,00 - 7,60 %, ale po výsledkoch aukcie štátnych dlhopisov (ŠD) a sterilizačného repo tendra sa to rozšírilo až na 6,00 - 7,60 percenta, pretože jednodňové úložky v dôsledku prebytku peňažných prostriedkov padli až na minimum, ktoré predstavuje repo sadzby Národnej banky Slovenska (6,0 %).

Splatný bol iba jeden dvojtýždňový repo tender v objeme 18,65 mld. Sk, ktorý však centrálna banka ihneď stiahla z trhu prostredníctvom dvojtýždňového sterilizačného repo tendra, keď pri priemernom výnose 7,72 % a dopyte presahujúcom 25 miliárd korún akceptovala celkový objem 19,0 mld. Sk. Hneď po tom nasledovala aukcia štátnych dlhopisov s maximálnym ponúkaným výnosom 7,65 % p. a., v ktorej sa Ministerstvo financií SR pokúšalo získať zdroje v objeme do 3,5 mld. Sk. Výsledok tejto aukcie však nemožno hodnotiť inak ako fiasko, pretože dopyt dosiahol iba 640 mil. Sk. Ministerstvo financií SR, samozrejme, akceptovalo celý objem. Priemerný výnos bol zhodný s maximálnym, čiže 7,65 %. Napriek zvýšeniu výnosu o 0,05 % dali komerčné banky prednosť radšej uloženiu svojho prebytku v Národnej banke Slovenska. Zdá sa však, že ministerstvo financií sa predsa len rozhodlo k trochu ráznejšiemu kroku a pre najbližšiu aukciu štátnych bondov, znova jednoročných, zvýšilo maximálny výnos o 0,1 % na hodnotu 7,75 % a zároveň znížilo objem emisie na 2,5 miliardy korún. To už vytvára reálnejšie predpoklady na úspešné naplnenie celého objemu.

Štatistický úrad SR zverejnil minulý týždeň niektoré vybrané makroekonomické ukazovatele. Index spotrebiteľských cien vzrástol v apríli na medzimesačnej báze o 0,4 % (7,6 % rok/rok) a jadrová inflácia o 0,7 % (4,8 % rok/rok). Kým priemerná inflácia bola v súlade s očakávaniami, jadrová bola trocha vyššia, ako sa predpokladalo. To by mohlo na určitý čas zastaviť špekulácie o prípadnom ďalšom znížení kľúčových úrokových sadzieb v hospodárstve. Okrem toho pokračovala v raste aj stavebná výroba, ktorá v marci medziročne stúpla o 10,6 % a zároveň v tom istom mesiaci vzrástli aj reálne mzdy v priemysle o 1,9 percenta.

V predstihu o jeden mesiac oproti harmonogramu emisií na tento štvrťrok vypísalo Ministerstvo financií SR na túto stredu prvú aukciu štátnych pokladničných poukážok v tomto roku. Tieto cenné papiere slúžia na vykrývanie priebežného schodku štátneho rozpočtu, a keďže je ten už v značnom deficite a ani cez štátne dlhopisy sa v posledných týždňoch nedarilo štátu získavať potrebné peňažné prostriedky, čaká nás teda už v máji aukcia štátnych pokladničných poukážok. Lehota splatnosti je stanovená na 273 dní, suma emisie ani maximálny výnos nie sú stanovené.

Predpokladaný vývoj

Tento týždeň sú okrem repo tendra splatné aj trojmesačné pokladničné poukážky Národnej banky Slovenska. Celkovo teda do bankového sektora pribudnú peňažné prostriedky v objeme 39 miliárd korún. Komerčné banky budú mať však na ich opätovné investovanie dostatok príležitostí. Najprv to bude pravidelný 14-dňový sterilizačný repo tender, nasledovať bude aukcia štátnych dlhopisov a v stredu ešte aj aukcia ŠPP. A zrejme, ak by bol aj potom na trhu ešte prebytok likvidity, mohla by Národná banka Slovenska pristúpiť k uskutočneniu aukcie vlastných pokladničných poukážok. Ak komerčné banky nebudú výrazne preferovať iba nákup ŠPP, je možné očakávať dostatočný dopyt po štátnych bondoch.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 7. 5. 9. 5. 10. 5. 11. 5.

Deň 7,05 - 7,33 6,52 - 6,82 6,03 - 6,32 6,04 - 6,33

Týždeň 7,38 - 7,68 7,37 - 7,66 7,20 - 7,50 7,33 - 7,63

1 mesiac 7,43 - 7,72 7,42 - 7,71 7,43 - 7,72 7,41 - 7,70

3 mesiace 7,41 - 7,69 7,41 - 7,69 7,43 - 7,72 7,41 - 7,70

6 mesiacov 7,40 - 7,68 7,40 - 7,68 7,41 - 7,69 7,42 - 7,70

9 mesiacov 7,38 - 7,64 7,38 - 7,64 7,38 - 7,65 7,40 - 7,67

12 mesiacov 7,35 - 7,63 7,36 - 7,63 7,37 - 7,64 7,38 - 7,65

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,720 25,300 19,000

ŠD 1 rok 7,650 0,640 0,640

Pavol Kruk

autor je dílerom Istrobanky, a. s.