Oslabí sa zlotý do konca roka?

Začiatkom tohto týždňa sa v agentúrach objavili informácie o poklese kurzu poľského zlotého (PLN) oproti doláru do konca roka o 10 -15 %. Analytici očakávajú, že by v druhej polovici tohto roka malo dôjsť k zhoršeniu makroekonomických ukazovateľov krajiny. Sú tieto obavy opodstatnené? Aká je vlastne ekonomická sila poľskej meny?

Devízový mechanizmus PLN prechádzal postupným vývojom od pevne fixovanej meny cez systém „crawling band“ až po súčasný voľný floating. Kurz je podobne ako u nás a v Česku od 11. apríla 2000 určovaný len dopytom a ponukou po PLN. Poľsko si však ponechalo možnosť zasiahnuť v prípade krátkodobých investícií, ktoré sú väčšinou špekulačné a destabilizujúce. Centrálna banka (NBP), ktorej hlavnou úlohou je inflačné cielenie, si vyhradzuje v prípade potreby zasiahnuť a korigovať nepriaznivý vývoj.

Vývoj kurzu PLN je z krátkodobého hľadiska veľmi priaznivý. Zlotý od októbra minulého roka, keď dosiahol oproti USD historické maximum (4,716 PLN/ 1 USD), postupne aprecioval až na 4,01 PLN/1 USD. Ak by mena sa mala oslabiť o 10 - 15 %, v decembri 2001 by sa musel dolár predávať za 4,61 PLN pri 15-percentnej depreciácii (resp. 4,35 USD pri 10-percentnej depreciácii). Takéto hodnoty posledný raz PLN dosiahol koncom októbra 2000 (resp. v polovici decembra 2000). Analytici sa obávajú, že udržať takýto priaznivý vývoj meny nie je možné a odvolávajú sa na budúce zhoršené ukazovatele ekonomiky.

Doterajšie posilnenie bolo sprevádzané dobrými výsledkami hospodárstva. Najvýraznejší je pokles inflácie, ktorá sa z 18,5 % v roku 1996 dostala na súčasných 6,4 % (apríl 2001). Ďalšou priaznivou správou je aj vývoj salda platobnej bilancie (735 mil. USD za február), ako aj jeho zloženie. To je pre určenie kurzu veľmi dôležité. Aj keď saldo obchodnej bilancie, ktorá je len jednou časťou platobnej bilancie (PB), je za február pasívne (449 mil. USD), oproti rovnakému obdobiu sa zlepšilo o 46 %. Veľmi zaujímavá je aj druhá časť PB - kapitálový a finančný účet. Ten má oproti Slovensku oveľa lepšie čísla, keď jeho februárová hodnota predstavuje 955 mil. USD. Veľkú časť tvoria dlhodobé investície. Na druhej strane pôsobia na kurz aj nepriaznivé správy o deficite rozpočtu, ktorý za prvý štvrťrok dosiahol takmer 90 % z celoročných hodnôt. V každom prípade sa informácia o 15-percentnom oslabení PLN do konca roka javí ako neopodstatnená. Kurz meny tak poľskej, ako aj slovenskej je ovplyvňovaný ponukou a dopytom na trhu. Každá nepriaznivá informácia ho môže oslabiť. A o to, zdá sa, pred privatizáciou najlukratívnejších podnikov vlastne ide.

Marcel Laznia