Vysoký dopyt v aukcii ŠPP

Prvá tohtoročná aukcii štátnych pokladničných poukážok, vcelku úspešná aukcia ŠD, volatilné najkratšie úrokové sadzby, pozitívny vývoj marcovej priemyselnej výroby a mierna nervozita na trhu vyvolaná informáciami o možnej výmene na poste ministra financií. To boli hlavné udalosti minulého týždňa.

Slovenský peňažný trh bol v uplynulých dňoch charakteristický nezvyčajne vysokým počtom aukcií. Celkovo mali komerčné banky počas minulého týždňa až štyri možnosti na investovanie svojich nadbytočných peňažných prostriedkov. A že ich majú dostatok, o tom svedčí údaj o závislosti bánk od sterilizačných aktivít centrálnej banky, ktorá je momentálne na úrovni takmer 65 miliárd korún.

Splatnosťou jedného repo tendra a trojmesačnej emisie PP NBS pribudla do bankového sektora likvidita v objeme 39,0 mld. Sk. A takmer ten istý objem prostredníctvom spomínaných štyroch aukcií z neho spätne aj odišiel. Najprv v pravidelnom sterilizačnom repo tendri akceptovala centrálna banka celý dopyt, o ktorý bol záujem a pri priemernom výnose 7,72 % stiahla 22,70 mld. Sk. Ešte v ten istý deň prebehla aukcia jednoročných štátnych dlhopisov s ponúkaným maximálnym výnosom 7,75 % p. a. Hornú hranicu tejto emisie tentoraz ministerstvo financií stanovilo na 2,5 mld. Sk, a takmer sa jej podarilo naplniť celý tento objem. Dopyt sa totiž vyšplhal na 2,09 mld. Sk, a tak MF SR uspokojilo všetkých záujemcov. Priemerný výnos predstavoval 7,737 % p. a. Môžeme skonštatovať, že zvýšením ponúkaného výnosu sa podarilo tentoraz pritiahnuť dostatok investorov.

V stredu sa uskutočnila v tomto roku prvá aukcia ŠPP. Lehota splatnosti bola určená na deväť mesiacov. Očakával sa značný záujem o nákup týchto cenných papierov a výsledky to iba potvrdili. Dopyt sa vyšplhal až takmer na desať miliárd korún. Ministerstvo financií sa napokon rozhodlo akceptovať iba 1,685 mld. Sk pri priemernom výnose 7,733 %. S najväčšou pravdepodobnosťou sa MF SR bude snažiť trocha stlačiť výnosy smerom dole a okrem toho by zrejme nebolo do budúcnosti najlepšie, ak by naraz maturoval nejaký väčší objem peňazí. Ak k týmto trom aukciám pridáme ešte emisiu pokladničných poukážok NBS, pri ktorých bol výnos 7,75 % a emitoval sa objem 12,30 mld. Sk, dostaneme celkom jasnú predstavu o tom, kde investori vidia hranicu zhodnotenia vlastných prostriedkov, pod ktorú už nebudú veľmi ochotní klesnúť. Momentálne to je úroveň 7,70 - 7,75 % a v najbližšom čase sa zrejme aj udrží, pretože s ohľadom na súčasné politické prestrelky a najmä s možnou výmenou na poste ministra financií sa nikto nebude hrnúť čo len do trochu dlhších investícií a aj pri tých kratších nie je reálne očakávať výraznejší pokles pod hranicu dvojtýždňového repo tendra NBS.

Na konci týždňa napriek tomu všetkému bol na trhu prebytok likvidity, čo napokon viedlo k pádu najkratších úložiek až k šiestich percentám. Sektor k nedeli 20. mája plnil povinné minimálne rezervy na 100,86 %, čo predstavuje denný nadstav 860 mil. Sk.

Zverejnená bola marcová priemyselná výroba, ktorá na medziročnej báze stúpla o 7,6 % (február 6,3 %), aprílová nezamestnanosť klesla pod vplyvom sezónnych prác na 18,26 % (marec 19,22 %) a ešte aj marcový maloobchodný predaj, ktorý bol po prvý raz v tomto roku záporný, a to -3,6 %.

Predpokladaný vývoj

V tomto týždni je splatný iba jeden SRT v objeme 19,0 mld. Sk. Ministerstvo financií SR sa rozhodlo na tento týždeň vypísať dve aukcie. Prvou bude aukcia ročných štátnych dlhopisov, ktorá sa uskutoční pri nezmenených podmienkach oproti poslednej, t. j. maximálny možný výnos ostáva 7,75 % p. a. a celkový objem emisie je ohraničený na 2,5 mld. Sk. Tou druhou je aukcia deväťmesačných ŠPP, kde môžeme aj tentoraz očakávať vysoký dopyt. Je však celkom možné, že to môže mať negatívny dosah na ŠD z hľadiska odlevu záujmu.

Od tohto týždňa vstúpia do platnosti aj zmeny týkajúce sa aukčných dní a termínov aukcií, ktoré sú jednoznačne k prospechu. Podľa nich sa aukcie štátnych dlhopisov budú vykonávať v pondelok. V utorok potom prebehne najprv aukcia ŠPP a až potom pravidelný repo tender. Banky tak budú mať oveľa lepšie možnosti na doladenie svojich pozícií pre zvyšok týždňa.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 14. 5. 15. 5. 16. 5. 17. 5. 18. 5.

Deň 6,03-6,33 6,02-6,32 7,48-7,77 7,22-7,48 6,23-6,53

Týždeň 7,39-7,69 7,43-7,71 7,45-7,73 7,41-7,70 7,39-7,69

1 mesiac 7,42-7,71 7,43-7,72 7,44-7,73 7,43-7,72 7,43-7,71

3 mesiace 7,43-7,73 7,43-7,73 7,43-7,73 7,43-7,72 7,43-7,72

6 mesiacov 7,43-7,70 7,43-7,71 7,43-7,71 7,43-7,73 7,43-7,73

9 mesiacov 7,39-7,66 7,39-7,67 7,39-7,67 7,41-7,70 7,42-7,71

12 mesiacov 7,38-7,65 7,38-7,65 7,38-7,65 7,41-7,70 7,41-7,70

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,720 22,700 22,700

ŠD 1 rok 7,737 2,090 2,090

ŠPP 273 7,733 9,685 1,685

PP NBS 84 7,750 12,350 12,300

Pavol Kruk

autor je dílerom

Istrobanky, a. s.