Emisia 10-ročných bondov?

Upokojenie na finančnom trhu po výsledkoch hlasovania parlamentu o vyslovení nedôvery podpredsedovi vlády I. Miklošovi, pozitívny dosah zmeny poradia aukcií na stabilitu úrokových sadzieb, vysoké saldo zahraničného obchodu za prvé tri mesiace a úspešná aukcia ŠPP i štátnych dlhopisov. To sú tie najvýznamnejšie momenty uplynulého týždňa.

Počas prvých dní minulého týždňa sa na slovenskom peňažnom trhu v dôsledku prebytku peňažných prostriedkov pohybovali jednodňové úrokové sadzby ešte na úrovni okolo šiestich percent. Splatný bol iba jeden repo tender v objeme 19,0 mld. Sk. Po tom, ako prebehli všetky naplánované aukcie a z bankového sektora odišla likvidita v objeme 22,40 mld. Sk, sa stav stabilizoval a úrokové sadzby všetkých splatností si banky kótovali v pomerne úzkom rozpätí, a to 7,30 - 7,80 %. Významnou mierou sa pod túto situáciu určite podpísala aj zmena poradia aukcií, keď sa najprv uskutočnila aukcia štátnych dlhopisov, potom aukcia ŠPP a až potom prebehol pravidelný 14-dňový repo tender. Banky tak pomerne presne vedia odhadnúť svoj cashflow na najbližšie dni, z čoho vyplýva menšia pravdepodobnosť výkyvu cien depozitov, najmä teda najkratších splatností.

Ministerstvo financií SR si na minulý pondelok naplánovalo aukciu jednoročných bondov pri maximálnom výnose 7,75 % a hornom objeme stanovenom na 2,5 mld. Sk. Na mierne prekvapenie sa dopyt vyšplhal až na 2,4 mld. Sk. MF SR akceptovalo celý dopyt, priemerný výnos bol totožný s maximálnym, a to 7,75 % p. a.

V utorok potom nasledovala v tomto roku už druhá aukcia ŠPP. Splatnosť bola tá istá ako minule, t. j. 273 dní. Rozdiel bol iba v tom, že tentoraz bola dopredu zverejnená aj suma, ktorú ministerstvo financií chcelo touto emisiou získať – dve miliardy korún. Záujem investorov bol oproti predchádzajúcej aukcii menej ako polovičný, pretože kým minule dopyt dosiahol až takmer 10,0 mld. Sk, teraz to bolo iba 3,88 mld. Sk. MF SR emitovalo celý naplánovaný objem pri priemernom výnose 7,688 percenta.

Až po zverejnení výsledkov aukcie ŠPP sa uskutočnil pravidelný dvojtýždňový sterilizačný repo tender. Centrálna banka neakceptovala celý objem, o ktorý bol záujem, čiže 21,40 mld. Sk, ale iba osemnásť miliárd. Priemerný výnos dosiahol 7,74 %.

Zverejnený bol vývoj na bežnom účte platobnej bilancie, ktorý sa za prvé tri mesiace tohto roka skončil s deficitom až 14,9 mld. Sk oproti 7,2 mld. Sk za obdobie január-február 2001 a 2,8 mld. Sk za rovnaké obdobie minulého roka. NBS tento výsledok neznepokojuje, pretože zvýšený dovoz je tvorený najmä strojmi, zariadeniami a novými technológiami, čo v budúcnosti prinesie zvýšenie výkonnosti slovenskej ekonomiky. Aj tak však zrejme pristúpi k revidovaniu odhadov vývoja zahraničného obchodu a hospodárenia bežného účtu. Inflačné ciele na tento rok by mali ostať nezmenené. Ak sa však nezmenší intenzita nárastu schodku zahraničného obchodu ani v ďalších štvrťrokoch, je možné, že bude nevyhnutné predsa len prehodnotiť aj inflačné rozpätia.

Predpokladaný vývoj

Ministerstvo financií SR sa rozhodlo pre zmenu a na dnes vypísalo v poradí už šiestu aukciu otvorenej emisie, ktorá má splatnosť 8. marca 2003. Chce v nej získať do dvoch miliárd korún. Po dvoch viac-menej úspešných aukciách ročných ŠD tak ministerstvo financií otestuje znova záujem o trochu dlhšie papiere. Okrem toho je naplánovaná aj ďalšia aukcia ŠPP. Znova to budú deväťmesačné papiere a ponúkaný je objem 2,50 mld. Sk. Po tom, ako vicepremiér Ivan Mikloš ostal v svojom kresle, sa z finančného trhu vytratila väčšina nervozity, ktorá na ňom predtým panovala, aj keď, samozrejme, nie všetka. To dáva prijateľné predpoklady, že prinajmenšom aukcia ŠPP bude úspešná. Pri bondoch to nie je celkom také isté.

Okrem toho bola zverejnená informácia o pripravovanej aukcii štátnych dlhopisov s lehotou splatnosti desať rokov, ktorá by sa mala uskutočniť v prvej polovici júna. Išlo by v histórii Slovenska už o druhú takúto emisiu. Tá prvá prebehla minulý rok v auguste a pri priemernom výnose 8,421 % p. a. bol emitovaný objem 7,12 mld. Sk.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 21. 5. 22. 5. 23. 5. 24. 5. 25. 5.

Deň 6,15-6,43 6,11-6,38 7,46-7,76 7,45-7,75 7,41-7,70

Týždeň 7,41-7,70 7,41-7,70 7,46-7,74 7,47-7,75 7,47-7,75

1 mesiac 7,42-7,71 7,42-7,71 7,43-7,72 7,43-7,71 7,45-7,73

3 mesiace 7,43-7,72 7,43-7,72 7,43-7,72 7,44-7,73 7,44-7,73

6 mesiacov 7,43-7,73 7,43-7,73 7,43-7,73 7,44-7,73 7,44-7,73

9 mesiacov 7,42-7,71 7,43-7,72 7,43-7,72 7,44-7,73 7,44-7,73

12 mesiacov 7,40-7,69 7,43-7,72 7,43-7,72 7,44-7,73 7,43-7,72

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,740 21,400 18,000

ŠD 1 rok 7,750 2,400 2,400

ŠPP 273 7,688 3,880 2,000

Pavol Kruk

autor je dílerom

Istrobanky, a. s.