Na emisiu 10-ročných bondov nie je vhodný čas

Neúspešný výsledok minulotýždňovej aukcie trojročných bondov, odsunutie plánovanej emisie štátnych dlhopisov Slovenskej republiky s desaťročnou splatnosťou, pád najkratších úrokových sadzieb na konci minulého týždňa a v piatok zverejnená májová jadrová inflácia mierne nad očakávaniami analytikov - to je skrátený výpočet najvýznamnejších udalostí predchádzajúceho týždňa.

Nízky dopyt

Minulý pondelok uskutočnilo Ministerstvo financií Slovenskej republiky v poradí už piatu aukciu otvorenej emisie trojročných štátnych dlhopisov. Ako sa dalo očakávať, dopyt bol veľmi nízky a okrem toho požadovali investori výnosy, ktorých výšku nebolo Ministerstvo financií Slovenskej republiky ochotné akceptovať. Preto neprijalo žiadnu z predložených ponúk a emitovaný nebol žiadny objem. Tento výsledok hovorí sam za seba. Obdobie nízkych výnosov vládnych dlhopisov je, zdá sa, už za nami. Napriek tomu, že banky v Slovenskej republike majú momentálne na svojich účtoch prebytočné peňažné prostriedky v objeme presahujúcom 54 miliárd slovenských korún, vzhľadom najmä na makroekonomický vývoj Slovenskej republiky a blížiacich sa parlamentných volieb v budúcom roku dávajú radšej prednosť krátkodobým investíciám pred dlhodobými. Zdá sa, že ministerstvo financií správne vycítilo náladu na trhu a rozhodlo sa plánovanú júnovú emisiu desaťročných bondov zatiaľ odložiť.

Minimálna hranica

Okrem toho sa konali ešte ďalšie dve aukcie. Prvou bol pravidelný dvojtýždňový sterilizačný repo tender, v ktorom sa pri dopyte 19,30 miliardy korún predal objem 17,0 miliardy korún. Dosiahol sa priemerný výnos na úrovni 7,74 percenta p. a. Vo štvrtok sa zasa uskutočnila aukcia 84-dňových pokladničných poukážok Národnej banky Slovenska. V tej pri dopyte 4,85 miliardy korún a výnose 7,75 percenta p. a. akceptovala centrálna banka objem 3,55 miliardy korún. Celkovo tak počas uplynulých piatich dní opustila slovenský bankový sektor likvidita v objeme 20,55 miliardy korún. Keďže však presne opačným smerom naň pribudol splatnosťou repo tendra a pokladničných poukážok Národnej banky Slovenska objem o päť miliárd vyšší, na konci minulého týždňa klesli jednodňové úložky až na minimálnu hranicu, predstavujúcu v súčasnosti šesť percent p.a. Mierny pokles - o dve desatiny - zaznamenali ešte týždňové úrokové sadzby, všetky ostatné sadzby ostali v minulom týždni bez zmien.

Slabšie výsledky

V piatok bola zverejnená májová jadrová inflácia v Slovenskej republike, ktorá podľa Štatistického úradu Slovenskej republiky v tomto mesiaci stúpla o 0,5 percenta (5,0 percenta medziročne). Je to síce trocha vyššie číslo, ako sa všeobecne očakávalo, stále sa však nevymyká z predikcií na tento rok. Tiež je už známy rast stavebnej výroby za apríl. Tá trocha spomalila tempo, keď vzrástla o 5,8 percenta na medziročnej báze, pričom v marci i februári tohto roka to bolo nad hranicou desať percent.

Predpokladaný vývoj

Ministerstvo financií Slovenskej republiky nadnes vypísalo aukciu štátnych dlhopisov s lehotou splatnosti jeden rok a hornou hranicou objemu dve miliardy slovenských korún. Maximálny výnos je stanovený na 7,80 percenta p. a. Či bude ponúkaný výnos dostatočne atraktívny, ukážu až nasledujúce dni. Je však možné, že sa nepodarí naplniť celý plánovaný objem emisie štátnych dlhopisov. Tento týždeň sa po chvíľkovej absencii uskutoční aj aukcia štátnych pokladničných poukážok. Znova to budú deväťmesačné papiere a dopyt možno očakávať v rozpätí 1,0 - 3,0 miliardy korún. Splatný je iba repo tender v objeme 18,0 miliardy korún. Úrokové sadzby depozitov dlhších ako dva týždne by sa mali udržať na úrovni 7,50 - 7,80 percenta.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 4. 6. 5. 6. 6. 6. 7. 6. 8. 6.

Deň 7,33 - 7,64 7,43 - 7,73 7,27 - 7,55 7,05 - 7,35 6,00 - 6,31

Týždeň 7,46 - 7,73 7,47 - 7,75 7,43 - 7,72 7,43 - 7,73 7,28 - 7,57

1 mesiac 7,46 - 7,74 7,48 - 7,76 7,47 - 7,75 7,47 - 7,75 7,47 - 7,75

3 mesiace 7,48 - 7,75 7,48 - 7,76 7,48 - 7,75 7,48 - 7,76 7,48 - 7,76

6 mesiacov 7,49 - 7,78 7,48 - 7,76 7,48 - 7,76 7,48 - 7,76 7,48 - 7,77

9 mesiacov 7,51 - 7,79 7,48 - 7,78 7,49 - 7,78 7,49 - 7,78 7,49 - 7,78

12 mesiacov 7,50 - 7,79 7,48 - 7,78 7,49 - 7,78 7,49 - 7,78 7,49 - 7,78

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,740 19,300 17,000

ŠD 3 roky 0,000 1,050 0,000

PP NBS 84 7,750 4,850 3,550

Pavol Kruk

autor je dílerom

Istrobanky, a. s.