Tŕňom v oku aj zúčtovanie

Už viac ako týždeň je v médiách na pretrase nový zákon o cenných papieroch a o investičných službách z dielne ministerstva financií. Jeho návrh rozpútal búrlivú diskusiu plnú obvinení medzi predstaviteľmi odbornej verejnosti a ministerstvom financií. Predstavitelia Asociácie obchodníkov s cennými papiermi, Asociácie správcovských spoločností, Burzy cenných papierov v Bratislave (BCPB) a RM-S kritizovali viacero ustanovení nového zákona, medzi iným aj problematiku zúčtovania a vyrovnania burzových obchodov.

Podľa koncepcie rozvoja kapitálového trhu v SR, ktorú vláda schválila ešte v roku 1999, malo ministerstvo financií pripraviť nový zákon už v roku 2000. V tomto dokumente sa autori venovali aj problematike zúčtovania a vyrovnávania. Zúčtovanie obchodov sa podľa tohto dokumentu má vykonávať prostredníctvom spoločného zúčtovacieho strediska, ktorého vybudovanie sa má ponechať na účastníkov trhu a „nemôže byť vecou administratívneho rozhodnutia“. V novom návrhu zákona sa zúčtovanie presúva z burzy na štátom vlastnenú a. s. Stredisko cenných papierov (SCP), ktorej funkciou je spravovať účty cenných papierov. Predstavitelia najmä BCPB sa, samozrejme, búria a argumentujú tým, že súčasný systém zúčtovania burzou je vhodný a fungujúci.

Na margo všetkého treba podotknúť, že danú problematiku zúčtovania burzových obchodov nerieši žiadna smernica ani odporúčanie EÚ. Preto za účasti odborníkov z BCPB, AOCP a ÚFT bol v minulom roku vypracovaný projekt Zúčtovacieho domu (ZD) ako samostatnej inštitúcie, ktorý komplexne riešil problém zúčtovania a vyrovnania burzových obchodov. Podľa ministerstva sa v tomto projekte konštatujú isté nedostatky pri súčasnom spôsobe zúčtovania. Práve preto podľa predstaviteľov ministerstva boli do nového zákona zakompované pripomienky z tohto projektu a tvorcom zákona sa videl vhodný spôsob zlúčenia centrálneho depozitu (SCP) so ZD. Aká je situácia v zahraničí?

V Česku zúčtovanie a vyrovnanie vykonáva v súlade s príslušnými zákonmi od roku 1996 spoločnosť UNIVYC, a. s., ktorú vlastní Burza cenných papierov Praha. Náš západný sused má oddelené funkcie centrálneho depozitu a zúčtovacieho centra. Iná situácia je v Maďarsku, kde firma KELER vykonáva správu aj zúčtovanie cenných papierov. Na rozdiel od SCP však vlastníkom tejto spoločnosti nie je štát, ale centrálna banka MNB (50 %), burza cenných papierov (25 %) a komoditná burza (25 %). Zúčtovanie na najväčšej európskej burze Deutsche Borse sa vykonáva prostredníctvom spoločnosti Clearstream AG, ktorá vznikla spojením dcérskej firmy Deutsche Borse Clearing a luxemburskej spoločnosti Cedel.

Ak zákon, ktorého schválenie je podmienkou na poskytnutie tretej tranže pôžičky EFSAL od Svetovej banky, vstúpi do platnosti 1. 1. 2002 v pôvodnom znení bude to znamenať, že zúčtovanie a vyrovnávanie už nebude vykonávať burza. A to všetko napriek tomu, že v zákone o burze cenných papierov z roku 2000 sa v § 26 hovorí :" Spôsob zúčtovania a vyrovnávania burzových obchodov určuje burza....“

Marcel Laznia