Dve úspešné aukcie štátnych cenných papierov

Vydarená aukcia 10-ročných bondov s premenlivým kupónom, mierne zníženie sterilizačnej závislosti bankového sektora, nová emisia pokladničných poukážok NBS, koncotýždňový pád najkratších úrokových sadzieb a znovuoživenie priemyselnej výroby v máji. To sú najzaujímavejšie udalosti minulého týždňa.

Celkom jednoznačne môžeme skonštatovať, že v priebehu predchádzajúceho týždňa bola najočakávanejším momentom aukcia štátnych dlhopisov s lehotou splatnosti desať rokov a kupónom odvodeným od ročného BRIBOR-u. Tak, ako sa dalo predpokladať, dopyt prevýšil ponuku a dosiahol takmer šesť miliárd korún. Ministerstvu financií SR sa teda bez problémov podarilo naplniť celú sumu emisie, a to 3,0 mld. Sk. Priemerná marža predstavovala 0,2134 percenta. Na prvé obdobie, t. j. od 11. júla 2001 do 11. júla 2002 bol určený kupón 8,14 %. Výsledok tejto aukcie ukazuje smer, ktorým by sa mohlo uberať MF SR. Ďalšie emisie takýchto bondov, prípadne aj s nižšou splatnosťou, určite prispejú k spestreniu ponuky a pritiahnu viac investorov.

V tejto súvislosti stojí za pozornosť aj vyjadrenie ministerky financií SR B. Schmögnerovej o prípadnom znovuotvorení desaťročných eurobondov vydaných v závere minulého roka. Keďže nej pociťujú na domácom trhu tlaky na zvyšovanie výnosov a sú pripravení získať potrebné finančné prostriedky zo zahraničia. To, čo sa však javilo výhodné a reálne pred pár týždňami, už teraz však nemusí platiť, najmä v súvislosti s posledným vývojom na emerging markets. Finančná a menová kríza, ktorá zasiahla Argentínu (existujú tu obavy z neschopnosti krajiny splácať svoje dlhy) sa totiž prejavila nielen v Latinskej Amerike, ale aj na novorozvíjajúcich sa trhoch strednej Európy. Značná časť investorov sťahuje svoje investície z emerging markets a presúva ich do pokojnejších vôd, čo by mohlo značne skomplikovať snahu ministerstva financií pri upisovaní ďalších eurobondov.

V utorok sa uskutočnila aukcia 273-dňových ŠPP, v ktorej sa dopyt vyšplhal na 3,50 mld. Sk. MF SR z toho napokon akceptovalo iba jeden a pol miliardy korún pri priemernom výnose 7,763 %. Maximálny výnos predstavoval 7,79 percenta. Zdá sa teda, že nová limitná hranica pri týchto papieroch je na úrovni 7,80 %. Potom nasledovala ešte nová emisia trojmesačných pokladničných poukážok NBS, v ktorej centrálna banka uspokojila všetkých záujemcov a pri jednotnom výnose 7,75 % emitovala objem 3,06 mld. Sk. Ak k výsledkom týchto troch aukcií prirátame ešte 17,0 mld. Sk, ktoré NBS stiahla z trhu prostredníctvom dvojtýždňového repo tendra, tak celkový objem, ktorý odišiel z bankového sektora počas minulého týždňa, bol 24,56 mld. Sk. A hoci opačným smerom naň pribudlo splatnosťou ŠPP, repo tendra, PP NBS i kupónu zo ŠD 132 presne o dve miliardy korún menej, dostal sa bankový sektor v závere týždňa do nadstavu, ktorý sa prejavil poklesom najkratších úrokových sadzieb pod sedem percent.

Zverejnený bol májový maloobchodný predaj, ktorý po aprílovom prepade o 0,5 % zaznamenal rast o 0,7 %. Tiež májová priemyselná výroba trochu viac akcelerovala, keď vzrástla o 6,7 % na medziročnej báze oproti 4,4 % v apríli. Sterilizačná závislosť bánk je v súčasnosti na úrovni 48,50 mld. Sk.

Predpokladaný vývoj

Tento týždeň sú splatné dve emisie štátnych pokladničných poukážok (ročná a deväťmesačná), ako aj jeden repo tender. Spolu teda pritečú do bankového sektora peňažné prostriedky v objeme 15,85 mld. Sk. Ministerstvo financií SR sa po úspešnej minulotýždňovej aukcii 10-ročných bondov znova rozhodlo pokúšať šťastie a naplánovalo nadnes ďalšiu aukciu otvorenej emisie ŠD 147 splatných vo februári 2004. Keďže tento cenný papier má však fixný kupón, pri tejto splatnosti sa dá očakávať jednak minimálny záujem, jednak požadované výnosy nad osem percent. Na zajtra je vypísaná ďalšia aukcia 273-dňových ŠPP. MF SR v nej plánuje získať dve miliardy korún. Ak prípadní investori nepostavia svoje požiadavky nad 7,80 %, je pravdepodobné, že budú uspokojení.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 9. 7. 10. 7. 11. 7. 12. 7. 13. 7.

Deň 6,68-6,97 6,72-7,02 7,42-7,72 7,27-7,56 6,49-6,79

Týždeň 7,43-7,74 7,48-7,74 7,47-7,75 7,46-7,73 7,42-7,68

1 mesiac 7,48-7,76 7,48-7,77 7,48-7,76 7,48-7,75 7,49-7,76

3 mesiace 7,51-7,79 7,51-7,79 7,52-7,80 7,52-7,80 7,52-7,80

6 mesiacov 7,52-7,80 7,53-7,80 7,53-7,80 7,53-7,80 7,53-7,80

9 mesiacov 7,54-7,82 7,54-7,81 7,55-7,82 7,53-7,81 7,53-7,81

12 mesiacov 7,55-7,83 7,54-7,82 7,54-7,81 7,53-7,81 7,54-7,82

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,740 20,350 17,000

PP NBS 84 7,750 3,060 3,060

ŠD 10 rokov BRIBOR+0,2134 % 5,850 3,000

ŠPP 273 7,763 3,500 1,500

Pavol Kruk

autor je dílerom Istrobanky, a. s.