Negatívne tendencie v zahraničnom obchode

Dve neúspešné aukcie štátnych cenných papierov v jednom týždni, pokles najkratších úrokových sadzieb, bezproblémové splnenie júnových povinných minimálnych rezerv, deficit zahraničného obchodu za prvých päť mesiacov takmer 34 miliárd korún a len mierny nárast májových cien priemyselných výrobcov. To boli najhlavnejšie udalosti minulého týždňa.

Ministerstvo financií SR si počas minulého týždňa zaknihovalo hneď dve neúspešné aukcie. Najprv to bola pondelková aukcia štátnych dlhopisov. Išlo o v poradí už o siedmu aukciu otvorenej emisie, ktorá je splatná v marci 2003. Zrejme najmä z dôvodu dĺžky tejto emisie, ktorá presahuje najbližšie parlamentné voľby o niekoľko mesiacov, bol o tieto cenné papiere minimálny záujem. Dopyt predstavoval iba 680 mil. Sk. MF SR odmietlo všetky ponuky, keďže požadované výnosy sa pohybovali pravdepodobne niekde okolo osem percent, čo sa ministerstvu financií vidí vysoko.

S rovnakým výsledkom sa skončila aj aukcia štátnych pokladničných poukážok s lehotou splatnosti 273 dní. MF SR v nej síce plánovalo získať do 2,5 mld. Sk, napokon však neakceptovalo žiadny objem, hoci záujem tu nejaký bol. Dopyt sa totiž vyšplhal na 1,5 mld. Sk. Zrejme aj tu boli dôvodom odmietnutia ponúk požadované výnosy, ktoré sa nezhodujú s predstavami ministerstva financií. V doterajších aukciách ŠPP neboli maximálne výnosy pustené nad 7,75 %. Zdá sa, že MF SR vidí najbližší ekonomický i politický vývoj oveľa ružovejšie ako investori, ktorí sú v súčasnej situácii značne opatrnejší a uprednostňujú radšej krátkodobejšie investície, hoci za cenu nižších ziskov.

K zlepšeniu apetítu po štátnych papieroch ich okrem toho celkom určite neprivedú ani údaje o vývoji zahraničnoobchodnej bilancie našej ekonomiky. Saldo zahraničného obchodu SR sa totiž v máji vyšplhalo až na 7,955 mld. Sk a za prvých päť mesiacov tohto roka tak dosiahlo už takmer 34 miliárd korún. Tento negatívny trend sa teda od začiatku roka stále zhoršuje a je celkom reálne očakávať koncoročný deficit až niekde okolo 75 - 85 mld. Sk. A hoci veľkú časť importov tvoria dovozy strojov a technológií, 11-miliardové saldo (jedna tretina celkového deficitu) medzi vývozom a dovozom poľnohospodárskych komodít je prinajmenej hrozivé.

Minulý týždeň bol splatný jeden repo tender v objeme 19,10 mld. Sk. Centrálna banka v novom sterilizačnom 14-dňovom repo tendri stiahla z trhu iba 17,65 mld. Sk pri priemernom výnose 7,74 % p. a., keďže takýto bol celý dopyt. V závere týždňa padli jednodňové úložky na šesť percent, ostatné úrokové sadzby ostali bez zmien.

Štatistický úrad SR zverejnil aj májový vývoj PPI. Ceny priemyselných výrobcov podľa neho stúpli medzimesačne iba o 0,1 % (7,9 % rok/rok).

Predpokladaný vývoj

Tento týždeň pribudnú do bankového sektora peňažné prostriedky z jedného repo tendra v objeme 13,65 mld. Sk i splatných ŠD 106, tie budú však iba v zanedbateľnom objeme 58,26 mil. Sk. Okrem toho bude ešte vyplácaný kupón z trojročných ŠD 105 v objeme 236 mil. Sk. Ministerstvo financií SR vypísalo na dnes aukciu dvojročných štátnych dlhopisov, s maximálnym možným výnosom 7,85 % p. a. a mieni v nej získať dve miliardy korún. Či to však nie momentálne iba utópiou, ukážu, samozrejme, až výsledky, ale dá sa predpokladať, že aj tentoraz bude pri týchto podmienkach dopyt minimálny. Okrem toho je ešte naplánovaná ďalšia aukcia deväťmesačných ŠPP. Je pravdepodobné, že záujemcovia o tieto cenné papiere budú tak ako doteraz požadovať výnosy presahujúce 7,75 % a bude záležať len na ministerstve, ako sa rozhodne.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 25. 6. 26. 6. 27. 6. 28. 6. 29. 6.

Deň 7,17-7,48 7,27-7,58 7,38-7,69 6,36-6,68 6,01-6,32

Týždeň 7,41-7,69 7,42-7,70 7,40-7,68 7,36-7,64 7,35-7,65

1 mesiac 7,44-7,72 7,45-7,73 7,46-7,73 7,46-7,73 7,47-7,73

3 mesiace 7,48-7,75 7,48-7,75 7,48-7,75 7,48-7,76 7,49-7,77

6 mesiacov 7,49-7,77 7,49-7,77 7,49-7,77 7,50-7,78 7,50-7,78

9 mesiacov 7,49-7,77 7,49-7,77 7,49-7,77 7,49-7,77 7,49-7,77

12 mesiacov 7,50-7,78 7,50-7,78 7,50-7,78 7,50-7,78 7,50-7,78

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,740 17,650 17,650

ŠD 2 roky 0,000 0,680 0,000

ŠPP 273 0,000 1,500 0,000

Pavol Kruk

autor je dílerom

Istrobanky, a. s.