Záujem sa z dlhopisov presúva na ŠPP

Minulotýždňový vývoj na slovenskom peňažnom trhu sa niesol v znamení niekoľkých hlavných faktorov, ako napríklad rozhodnutie centrálnej banky o ponechaní kľúčových sadzieb bez zmeny, totálny nezáujem o trojročné bondy s fixným kupónom, nezvyčajne vysoká volatilita pri jednodňových depozitoch a znova úspešná aukcia štátnych pokladničných poukážok.

Predchádzajúci štvrtok zasadala Banková rada NBS, ktorá sa aj naďalej rozhodla ponechať kľúčové úrokové sadzby na nezmenených úrovniach. Centrálna banka zatiaľ nevidí v slovenskej ekonomike dopytové tlaky na rast inflácie. Jadrová inflácia by v júli nemala ďalej rásť, na rozdiel od celkovej inflácie, pri ktorej sa zrejme prejaví úprava taríf telekomunikačných služieb.

Počas predchádzajúceho týždňa prebehli dve aukcie štátnych cenných papierov s úplne opačnými výsledkami. Najprv to bola už šiesta aukcia otvorenej emisie štátnych dlhopisov splatných v polovici februára 2004. Tento cenný papier nesie pevný kupón, a tak pri tejto splatnosti bol výsledok rovnaký ako pri piatej aukcii tejto emisie. Neúspech. Kým predtým sa dopyt vyšplhal aspoň na jednu miliardu korún, tentoraz to bolo iba naozaj symbolických 300 mil. Sk. Ministerstvo financií SR odmietlo aj túto ponuku. Štátu sa prostredníctvom tejto emisie podarilo získať z trhu celkovo iba 5,38 mld. Sk. A je možné, že sa ju už na sto percent ani nepodarí naplniť.

Naproti tomu v utorkovej aukcii deväťmesačných ŠPP bol dopyt až na dvojnásobnej úrovni ako bola ponuka. MF SR stanovilo hornú hranicu tejto emisie na 2,0 mld. Sk a záujem bol až na úrovni štyroch miliárd korún. Napokon sa ministerstvo financií rozhodlo akceptovať objem iba 1,6 mld. Sk pri priemernom výnose 7,754 %. Maximálny výnos bol 7,76 % p. a. V tomto roku sa tak štátu doteraz pri siedmich úspešných a dvoch neúspešných aukciách podarilo získať peňažné prostriedky v objeme 10,585 mld. Sk určených na refinancovanie schodku tohtoročného štátneho rozpočtu. Keďže ten je na rok 2001 plánovaný na úrovni 37,20 mld. Sk, stále je tu ešte pre investorov dostatok priestoru a možností.

Splatné boli dve emisie ŠPP (ročná a 273-dňová) v objeme 3,30 mld. Sk a aj sterilizačný repo tender v objeme 12,55 mld. Sk. Takmer celá táto likvidita bola však spätne stiahnutá z bankového sektora cez nový repo tender. V ňom centrálna banka akceptovala celý dopyt, t. j. 14,65 mld. Sk pri priemernom výnose 7,74 % p. a.

Rozdiel jedného dňa pri vyrovnaní repo tendrov, nových ŠPP (18. júl 2001) a splatnosťou starých ŠPP (19. júl 2001) spôsobil, že v stredu mali bankové domy na svojich účtoch takmer o päť miliárd korún menej, ako si vyžadujú povinné minimálne rezervy, čo sa prejavilo nárastom cien jednodňových depozitov až nad osem percent. Pritom niekoľko predchádzajúcich dní sa kótovali na úrovni okolo 6,20 - 6,40 %. V závere týždňa sa však situácia upokojila a najkratšie úrokové sadzby korigovali na úroveň 7,60 - 7,90 percenta.

Predpokladaný vývoj

Na tento pondelok sa Ministerstvo financií SR rozhodlo vypísať aukciu ročných štátnych dlhopisov s maximálnym možným výnosom 7,85 % a hornou hranicou emisie tri miliardy korún. A hoci sa nejaký záujem dá očakávať, je ťažké predpokladať, že sa podarí upísať celý ponúkaný objem. Okrem toho sa uskutoční ďalšia aukcia ŠPP so splatnosťou 273 dní, pri ktorej je predpoklad značného záujmu a z toho vyplývajúci možný mierny pokles požadovaných výnosov. Tento týždeň sú znova splatné dve emisie ŠPP, repo tender, a ešte bude vyplácaný kupón zo ŠD 109. Spolu tak do bankového sektora pribudnú peňažné prostriedky v objeme 20,7 mld. Sk.

Oficiálne úrokové sadzby vyhlasované Národnou bankou Slovenska

BRIBID - BRIBOR (v % p. a.)

Obdobie 16. 7. 17. 7. 18. 7. 19. 7. 20. 7.

Deň 6,28-6,56 6,29-6,58 7,87-8,17 7,60-7,89 7,59-7,88

Týždeň 7,43-7,73 7,48-7,76 7,53-7,80 7,53-7,80 7,53-7,81

1 mesiac 7,50-7,78 7,50-7,78 7,53-7,80 7,54-7,81 7,54-7,82

3 mesiace 7,53-7,81 7,53-7,81 7,53-7,81 7,53-7,82 7,53-7,82

6 mesiacov 7,53-7,80 7,53-7,81 7,53-7,81 7,54-7,82 7,54-7,82

9 mesiacov 7,53-7,81 7,54-7,82 7,54-7,82 7,55-7,83 7,55-7,83

12 mesiacov 7,54-7,82 7,54-7,83 7,54-7,83 7,56-7,83 7,56-7,83

Repo tendre uskutočňované NBS

Druh Počet dní Priem. výnos Dopyt Objem

(% p. a.) (mld. Sk) (mld. Sk)

Sterilizačný repo tender 14 7,740 14,650 14,650

ŠD 3 roky 0,000 0,300 0,000

ŠPP 273 7,754 4,000 1,600

Pavol Kruk

autor je dílerom

Istrobanky, a. s.